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中國政法大學(xué)教授劉紀(jì)鵬：
公司債將會(huì)成為新的融資工具
中國政法大學(xué)法與經(jīng)濟(jì)研究中心教授劉紀(jì)鵬認(rèn)為，當(dāng)前直接融資比例過低是我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的一個(gè)突出問題。我國社會(huì)融資體系主要靠商業(yè)銀行，銀行貸款主要是國有或者國有控股銀行在發(fā)揮作用，一旦實(shí)體經(jīng)濟(jì)體發(fā)生破產(chǎn)關(guān)閉，風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)轉(zhuǎn)嫁到銀行，在某種程度上也會(huì)成為國家風(fēng)險(xiǎn)。因此，就需要擴(kuò)大直接融資規(guī)模和比例，加大金融產(chǎn)品的供應(yīng)，其中尤其是要把公司債的發(fā)展放到戰(zhàn)略性的高度。
劉紀(jì)鵬說，積極穩(wěn)妥地發(fā)展債券市場是本屆政府在金融改革方面的重點(diǎn)工作，在今年下半年就應(yīng)該得到落實(shí)�？梢灶A(yù)期的是，明年公司債市場就可能進(jìn)入一個(gè)黃金期，這對于滬深兩個(gè)交易所回避風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)投資人利益方面都是一個(gè)良好的補(bǔ)充。
在公司債推出過程中，一定會(huì)選擇最優(yōu)秀的企業(yè)來掛牌。作為新的投資品種，這些企業(yè)債風(fēng)險(xiǎn)較小，肯定會(huì)受到投資者青睞，所以說未來投資債市是不錯(cuò)的選擇。
社科院金融研究所副所長王國剛：
公司債市場亟待加速發(fā)展
中國社科院金融研究所副所長王國剛認(rèn)為，公司債券在中國資本市場所占的比重偏低，應(yīng)加速發(fā)展，使其成為一個(gè)主要的金融交易品種，緩解企業(yè)資本金不足的壓力。
王國剛稱，在政府債券、公司債券、股票這三大資本市場基本工具中，目前中國公司債券所占的比重偏低，而在美國，公司債券總和大大超過政府發(fā)行債券，公司債券的融資量也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過股市。
他說，在資本市場中，公司債券與政府債券、股票用為基礎(chǔ)性證券。我國1994年《公司法》曾列專章對公司債進(jìn)行了規(guī)范，但10多年過去了，真正意義上的公司債迄今未能問世，不僅嚴(yán)重制約了我國債券市場的發(fā)展，也嚴(yán)重制約了中小企業(yè)融資難問題的緩解。
他認(rèn)為，雖然中國企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率偏高，但并不能成為公司債券發(fā)展的障礙，因?yàn)樵诠矩?cái)務(wù)分析結(jié)構(gòu)上，公司債券可列入準(zhǔn)資本。他建議發(fā)行公司債券時(shí)可借鑒發(fā)行股票的一些做法，以規(guī)范發(fā)行公司的企業(yè)行為,如引入投資銀行、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所進(jìn)行相關(guān)輔導(dǎo)等。
高盛亞洲區(qū)董事總經(jīng)理胡祖六：
開啟一條債券資本市場化通道
高盛亞洲區(qū)董事總經(jīng)理胡祖六指出，嚴(yán)格的發(fā)行限制、復(fù)雜緩慢的行政審批制度以及須主要銀行提供信用擔(dān)保等要求，是目前公司債發(fā)行不暢的主要原因。在這一體制下，只有極少數(shù)的中央大型國企才能發(fā)行公司債，絕大多數(shù)的中小企業(yè)和私營企業(yè)只能望而興嘆。
“目前，嚴(yán)格的行政審批制嚴(yán)重限制了企業(yè)債券市場的發(fā)展，成為中國資本市場的一個(gè)顯著缺失。因此，應(yīng)從根本上改革目前的公司債發(fā)行審批制度，開啟一條債券資本市場化的通道�！焙媪f。
2004年發(fā)布的《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》中明確指出，應(yīng)在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，鼓勵(lì)符合條件的企業(yè)通過發(fā)行公司債券籌集資金，改變債券融資發(fā)展相對滯后的狀況，豐富債券市場品種，促進(jìn)資本市場協(xié)調(diào)發(fā)展。
胡祖六建議，今后可大力發(fā)展包括高收益、垃圾債等各類信用級別的公司債，有效補(bǔ)充、支持股票市場，為企業(yè)提供靈活的融資方式，滿足多元化的融資需求。
中國人民大學(xué)金融與證券研究所所長吳曉求：
發(fā)展公司債市場意義重大
中國人民大學(xué)金融與證券研究所所長吳曉求表示，中國資本市場還是一個(gè)畸形的市場，現(xiàn)在沒有一個(gè)像樣的債券市場。
雖然擁有大規(guī)模的國債，但是公司債市場的發(fā)展，對于債券市場的培育具有象征意義。公司債市場很不發(fā)達(dá)，影響到整個(gè)資本市場的發(fā)展。作為機(jī)構(gòu)投資者來說，因?yàn)檫@個(gè)將很難改善和優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，在融資方面也沒有選擇權(quán)。企業(yè)和投資者都迫切需要公司債市場出現(xiàn)，可就是遲遲不發(fā)展。這還是一個(gè)觀念問題，大可不必把公司債市場納入融資化企業(yè)�，F(xiàn)在沒有必要為某一個(gè)企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)去考慮，只要制定一系列的規(guī)則。
當(dāng)然，還有一個(gè)很重要的環(huán)節(jié)，就是信用評級機(jī)構(gòu)的建立和完善，因?yàn)閭袌龊托庞迷u級是聯(lián)系在一起的�，F(xiàn)在如果還不行，可以直接引進(jìn)國際上的信用評級機(jī)構(gòu)。
他說，建立一個(gè)發(fā)達(dá)的、品種多樣性的、有厚度的債券市場，對于完善資本市場的功能，對于資本市場既發(fā)揮“資產(chǎn)池”的功能又兼?zhèn)洹柏泿懦亍钡墓δ芫哂谢A(chǔ)性作用。隨著資本市場功能不斷完善，金融體系的效率、安全性也可得到有效的改善。 |