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| 2006-09-25 來源:經(jīng)濟(jì)參考報 |
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經(jīng)歷幾年低迷的股市終于出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，按上證指數(shù)計(jì)算，今年以來股價上漲了約六成。不論是投資者、上市公司、金融機(jī)構(gòu)，還是政府管理部門莫不樂見于此。現(xiàn)在人們已經(jīng)越來越清楚地認(rèn)識到，一個健康活躍的股市對中國社會、經(jīng)濟(jì)發(fā)展，對完善社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的重要性。筆者認(rèn)為，實(shí)現(xiàn)股市的長期繁榮主要靠進(jìn)一步完善制度建設(shè)，而不能靠什么政策刺激。
中國的股市是“摸著石頭過河”的產(chǎn)物。最初，上市公司發(fā)行的是紙制股票。據(jù)說，當(dāng)時“黃牛黨”像倒賣電影票那樣，在街頭倒賣股票。以后，股票的發(fā)行和交易技術(shù)手段雖有了長足進(jìn)步，但是由于歷史的原因，在很長一個時期里，股市的整體體制，包括發(fā)行、交易、監(jiān)管等方面的規(guī)則，不能適應(yīng)中國經(jīng)濟(jì)和市場體制發(fā)展的需要，特別是不能有效地保護(hù)投資者的利益。應(yīng)該說，正是由于這些體制上的先天缺陷，曾造成了股市的非理性亢奮，股價嚴(yán)重背離了合理的價值基礎(chǔ)。當(dāng)上市公司圈了錢，造市的機(jī)構(gòu)發(fā)了投機(jī)財撤出后，股市又一落千丈。大量老的投資者被深度套牢，新的投資者卻步。為刺激股市，管理層算是費(fèi)盡心機(jī)，不斷出臺種種政策措施。股民中早就有中國股市是“政策市”的說法，意思是股市往往受政策措施左右，難按市場自身規(guī)律去判斷其走勢。不能說這些政策措施一點(diǎn)作用沒有，畢竟股民中，除了有關(guān)心圖表、數(shù)據(jù)的所謂“技術(shù)派”外，也有關(guān)心政策走勢的“消息派”。但是由于人們對股市的整體體制信心不足，政策刺激也回天乏術(shù)。前幾年，在中國宏觀經(jīng)濟(jì)一路高歌猛進(jìn)的情況下，股市卻一路走低，上證指數(shù)最終跌致千點(diǎn)以下。以至有學(xué)者提出，中國股市只能“推倒重來”。
筆者認(rèn)為，股市出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)的根本原因在于，管理層終于痛下決心，強(qiáng)化資本市場的基礎(chǔ)性制度建設(shè)，著力解決市場發(fā)展中的機(jī)制性問題，重塑資本市場平臺。從目前情況看，股權(quán)分置改革進(jìn)展順利，接近尾聲，為進(jìn)一步完善資本市場的市場運(yùn)行機(jī)制和約束機(jī)制創(chuàng)造了基礎(chǔ)性條件；新的證券發(fā)行與承銷管理辦法已經(jīng)開始實(shí)施。此外，融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)在即；金融期貨交易所已經(jīng)掛牌，股指期貨交易的推出為期不遠(yuǎn)，還有一些股市制度性建設(shè)舉措已經(jīng)或即將出臺。這些都令投資者對股市重拾信心。
今天的轉(zhuǎn)機(jī)能否真的成為未來中國股市走上良性發(fā)展的契機(jī)？套用股評家們的行話，從基本面上看，肯定是令人樂觀的。中國正處于工業(yè)化、城市化進(jìn)程中，在未來相當(dāng)長時間里，經(jīng)濟(jì)將保持穩(wěn)定較快的增長，眾多行業(yè)的企業(yè)都有廣闊的發(fā)展空間，肯定要加大在資本市場上的融資力度。隨居民收入增加以及社會保障體系改革的推進(jìn)，必然大大提高人們對股市投資的意愿和能力。
但是，股市能否真能繁榮起來，還是要看投資者的信心。筆者認(rèn)為，投資者信心不是指他們還會再迷信股市只漲不跌，買股票就一定賺錢。經(jīng)歷了十幾年股市的跌宕起伏后，對于“股市有風(fēng)險，投資要謹(jǐn)慎”的警示，人們已然爛熟于心。投資者的信心應(yīng)該是他們對股市游戲規(guī)則的信心，相信這些規(guī)則公平公正，對所有人一視同仁；相信管理當(dāng)局能一以貫之地嚴(yán)格執(zhí)行這些規(guī)則，不會朝令夕改。這樣，投資受損，只能怨自己技不如人，或運(yùn)氣不佳。本錢充足的還會再來股市找機(jī)會翻本�！氨惧X不多，從此離場”的告誡，也不會嚇退其他想試運(yùn)氣的投資者。 |
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