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2007年，中國資本在全球市場留下一連串腳印，從參與黑石集團IPO，到入股巴克萊銀行，再到收購南非標(biāo)準(zhǔn)銀行等等一系列交易。伴隨著這一串串的腳印，中國資本開始嘗試國際化路徑的探索。
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| 2007年9月29日，我國專門從事外匯資金投資業(yè)務(wù)的國有投資公司——中國投資有限責(zé)任公司宣告成立。本報記者 張莫
攝 | 金融資本首次出海
去年7月份，正當(dāng)英國第三大銀行——巴克萊銀行為競購荷蘭銀行，與以蘇格蘭皇家銀行(RBS)為代表的歐洲銀團僵持不下時，巴克萊銀行突然將收購報價提高到675億歐元，并將現(xiàn)金支付比例提高到37%。巴克萊銀行之所以能大幅提高報價，是因為他們找到了來自亞洲資金的支持。
其時，新加坡的主權(quán)基金——淡馬錫和中國國家開發(fā)銀行，認購了巴克萊銀行增發(fā)的股本。國開行與巴克萊銀行達成協(xié)議，將先認購巴克萊30億美元股份，并向17人董事會中派出一名董事，如果巴克萊競購荷銀成功，將進一步入股80億至105億美元。但是，金融市場的變化總是難以琢磨，其后RBS再次修改競購要約，因其高達710億歐元的報價和93%的現(xiàn)金比例，荷蘭銀行最終落入RBS銀團手中。但是，這次交易卻成就了中國當(dāng)時最大一筆海外金融資產(chǎn)收購。
當(dāng)時，美國《華爾街日報》發(fā)表了題為“入股巴克萊彰顯中國影響力”的報道。文章表示，巴克萊集團面向中國募集資金的舉動反映出全球資本流向正在經(jīng)歷一次重要轉(zhuǎn)變。中國政府控股的中國國家開發(fā)銀行計劃投資少則30.4億美元、多則135億美元參股巴克萊。如果國開行和巴克萊的交易順利全部達成，前者將成為這家英國銀行的頭號股東，從而得以參與其戰(zhàn)略決策。這不僅成為中國在國際商業(yè)活動中扮演愈加重要角色的最有力印證，還將進一步呈現(xiàn)全球財富的最新流向，即資金越來越多地從中國等新興經(jīng)濟體流向西方發(fā)達國家。
而在此前的2007年5月份，正在籌建中的中投公司，已將30億美元的外匯儲備投資于美國黑石集團，當(dāng)時正值這家美國私人資本巨頭IPO前夕。國際金融市場評論稱，這一舉動顯示了中國金融資本參股國際金融巨頭的積極意愿。
其后，中國資本的一系列步伐，讓飽受次債危機折磨的西方市場，重新認識了中國資本的內(nèi)涵。去年10月份，中國工商銀行與南非標(biāo)準(zhǔn)銀行達成協(xié)議，工行以54.6億美元的對價，收購南非標(biāo)準(zhǔn)銀行20%股權(quán)，成為該行第一大股東。11月，平安集團旗下中國平安人壽保險股份有限公司出資18.1億歐元從二級市場直接購買富通集團4.18%的股權(quán)，成為富通集團第一大股東。2007年底，中投公司又買入50億美元摩根士丹利發(fā)行的到期后轉(zhuǎn)為普通股的可轉(zhuǎn)換股權(quán)單位，股權(quán)單位全部轉(zhuǎn)換后，中投公司持有的摩根股份不超過9.9%。
不以一時論成敗
“雖然收購巴克萊出現(xiàn)賬面浮虧，但不能以一時的賬面得失來評價這種戰(zhàn)略投資�！痹趪鴦�(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長巴曙松看來，參股巴克萊具有戰(zhàn)略意義，因為其在非洲擁有巨大的業(yè)務(wù)。國開行的這筆戰(zhàn)略投資，不僅對其自身的業(yè)務(wù)發(fā)展，乃至對中國企業(yè)的走出去都有益處。
安永全球金融服務(wù)合伙人徐英偉表示，從戰(zhàn)略布局的角度來說，國開行收購巴克萊、工行收購非洲最大銀行——南非標(biāo)準(zhǔn)銀行都是非常成功的交易。巴克萊持有非洲三大商業(yè)銀行之一的南非ABSA銀行集團60%的股份，加上工行收購南非標(biāo)準(zhǔn)銀行20%股份，中資銀行已經(jīng)與非洲三大商業(yè)銀行中的兩家建立了密切關(guān)系，同時擁有了在非洲和英國的業(yè)務(wù)發(fā)展平臺，戰(zhàn)略意義非常大。
據(jù)了解，目前已有越來越多的中國企業(yè)走出國門并逐步積累起成功的投資經(jīng)驗，他們在中東、非洲、美國的業(yè)務(wù)已經(jīng)發(fā)展到了一定的規(guī)模，急需配套的金融服務(wù)。因此，中國選擇這些地區(qū)開展并購也就順理成章。
在此之前，國開行副行長高堅曾在去年的中非合作論壇金融研討會上表示，為支持非洲國家以及中國企業(yè)在非洲的發(fā)展，國開行計劃設(shè)立總額為50億美元的基金。去年6月，由國開行出資的中非發(fā)展基金有限公司開業(yè)，業(yè)務(wù)范圍主要為股權(quán)和準(zhǔn)股權(quán)投資、基金投資、資金管理、投資管理及咨詢服務(wù)。此舉標(biāo)志著中非發(fā)展基金正式啟動，這是目前國內(nèi)規(guī)模最大的私募股權(quán)基金。
巴曙松解釋說，主權(quán)投資有資金優(yōu)勢和主權(quán)信用，可以從國家戰(zhàn)略出發(fā)，在具有戰(zhàn)略意義的領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)國家意圖。
次債危機或成契機
當(dāng)國內(nèi)輿論還在熱議國內(nèi)資本出海，并對次債危機的后續(xù)影響表示不樂觀時，耶魯大學(xué)管理學(xué)院金融學(xué)教授陳志武卻看好次債危機后的契機。
“次級貸危機帶來很多嚴重的問題，但也給中國的金融機構(gòu)和投資機構(gòu)提供了十年難遇的好機會。”陳志武解釋說，全球金融體系差不多每隔十年出現(xiàn)一次危機——上一次是1997年的亞洲金融危機和1998年的長期資本管理公司倒閉，再往前就是1987年的美國股市大崩盤。而事實上，危機也蘊含著機會。此前，在亞洲金融危機中，私人股權(quán)投資公司新橋資本收購了韓國第一銀行；瑞潑伍德和弗勞爾斯聯(lián)合收購了日本新生銀行，都很好地抓住了危機中的機會。
陳志武分析，對于在全球廣泛鋪設(shè)分支網(wǎng)絡(luò)的國際金融機構(gòu)，如花旗、匯豐、高盛等來說，其未來的發(fā)展機會相當(dāng)廣闊。因為這些跨國金融機構(gòu)在新興市場國家等增長潛力巨大的發(fā)展中國家廣設(shè)分支機構(gòu)。在未來若干年，一旦這些國家經(jīng)濟增長、國民收入提高之后，其民眾對于未來安全保障的建立需求就十分迫切，而這些需求很大程度上都要通過金融服務(wù)來完成，這就變成了金融交易問題，為跨國金融巨頭提供了很大的贏利機會。他認為，目前花旗和匯豐的市盈率和市凈率只有中行和工行的1/3左右，實在是太便宜了。不光是中投公司，就是幾家境內(nèi)外上市的國有大銀行，如果有整合能力，也應(yīng)該買進這些金融巨頭的股票。
商務(wù)部國際貿(mào)易經(jīng)濟合作研究院副研究員梅新育也認為，目前美國次級按揭危機不斷深化，并從美國傳染到歐洲金融部門，給中國投資者創(chuàng)造了抄底的良機。超調(diào)是金融市場永恒的特征，任何一次金融危機都會導(dǎo)致巨額資產(chǎn)顯露垃圾原形，也會導(dǎo)致大量本質(zhì)不錯的資產(chǎn)價格過度低估，此次次級按揭危機也不例外�；仡�1997至1998年金融危機過后歐美企業(yè)、金融機構(gòu)在東亞廉價收購了多少資產(chǎn)，就不難理解這一點。而無論是對于國家整體利益，還是對于中國投資者個人利益，與其擴大QDII規(guī)模、從而只能充當(dāng)相對被動的財務(wù)投資者，不如通過國內(nèi)企業(yè)、金融機構(gòu)去收購海外資產(chǎn)，將其納入中國企業(yè)、金融機構(gòu)整體發(fā)展戰(zhàn)略，從而獲得更多、更廣泛的利益。
瑞信亞洲首席經(jīng)濟學(xué)家陶冬認為，目前是中國資金出海、收購歐美金融機構(gòu)的良好時機。現(xiàn)在金融機構(gòu)的股價大多十分低廉，而且很難有其他機構(gòu)出來競購。此外，此時入主歐美公司的政治阻力也應(yīng)該比較小。
對于次債危機帶來的機遇，也有不同觀點�！叭绻菐啄昵�，你很難想象我們國內(nèi)的金融機構(gòu)能夠投資美國的金融機構(gòu)。”花旗中國首席經(jīng)濟學(xué)家沈明高說。但他同時認為，目前的全球市場環(huán)境對于海外投資不是一個好時期，一是由于人民幣處于升值中，投資海外面臨匯率風(fēng)險；另外，國外市場也處于經(jīng)濟調(diào)整周期中，向下的風(fēng)險大于向上的風(fēng)險。 | 
