國家金融監(jiān)管總局近日發(fā)布的《銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理產(chǎn)品信息披露管理辦法（征求意見稿）》，系統(tǒng)規(guī)范了資產(chǎn)管理信托產(chǎn)品、理財(cái)產(chǎn)品、保險(xiǎn)資管產(chǎn)品的信息披露行為。對(duì)于銀行理財(cái)市場(chǎng)而言，建立更加透明規(guī)范的信息披露機(jī)制，將確保投資者能夠在充分知情的情況下做出理性選擇。
在銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資過程中，許多投資者都曾陷入信息披露的迷霧，經(jīng)歷過“高預(yù)期”與“低現(xiàn)實(shí)”的落差。
作為關(guān)鍵信息，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)常常讓投資者感到晦澀難懂。所謂業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，是指商業(yè)銀行或理財(cái)公司綜合考量產(chǎn)品所持有的底層資產(chǎn)構(gòu)成、過往業(yè)績(jī)記錄、同類產(chǎn)品的歷史表現(xiàn)，以及對(duì)未來市場(chǎng)趨勢(shì)的預(yù)判等多維度信息后，所估算出的該產(chǎn)品投資目標(biāo)。其呈現(xiàn)形式比較繁雜，有單一數(shù)值型，比如“業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)2.10%”；有區(qū)間數(shù)值型，比如“業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)1.50%-2.50%”；有基準(zhǔn)利率或市場(chǎng)利率型，比如“七天通知存款利率+100BP”；有指數(shù)或指數(shù)組合型，比如“滬深300指數(shù)收益率×60%+中證全債指數(shù)收益率×30%”。對(duì)于大多數(shù)投資者而言，很難弄清楚它們的差異及對(duì)收益的影響。
銀行理財(cái)產(chǎn)品的凈值波動(dòng)也讓投資者難以捉摸。從底層邏輯看，理財(cái)產(chǎn)品的收益與債券、股票、衍生品等資產(chǎn)表現(xiàn)密切關(guān)聯(lián)，這些資產(chǎn)受宏觀經(jīng)濟(jì)周期、政策調(diào)整、市場(chǎng)情緒等多重因素影響，普通投資者想要透徹理解絕非易事。而產(chǎn)品設(shè)計(jì)的專業(yè)性與信息披露的滯后性更加劇了投資者認(rèn)知偏差，市場(chǎng)波動(dòng)下的產(chǎn)品凈值回撤，往往讓不少心理準(zhǔn)備不足的投資者“割肉退場(chǎng)”，錯(cuò)失收益修復(fù)機(jī)會(huì)。
此外，部分機(jī)構(gòu)為推銷產(chǎn)品，對(duì)底層資產(chǎn)投向、風(fēng)險(xiǎn)敞口等關(guān)鍵信息遮遮掩掩，用“預(yù)期收益”等概念混淆視聽，投資者被高收益率吸引買入后卻發(fā)現(xiàn)收益急轉(zhuǎn)直下甚至折損本金。
信披重重迷霧不僅損害了投資者利益，更嚴(yán)重削弱了市場(chǎng)信任根基。金融監(jiān)管總局相關(guān)負(fù)責(zé)人在答記者問時(shí)明確指出，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的本質(zhì)是“受人之托、代人理財(cái)”，充分保障投資者的知情權(quán)和選擇權(quán)，是資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)履行信義義務(wù)的必然要求。
新規(guī)將如何規(guī)范產(chǎn)品全過程信息披露管理？上述負(fù)責(zé)人表示，將實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品情況“三清”，即在產(chǎn)品募集環(huán)節(jié)，重點(diǎn)規(guī)范產(chǎn)品說明書、合同、風(fēng)險(xiǎn)揭示文件、托管協(xié)議、發(fā)行公告（或報(bào)告）等內(nèi)容，明確業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)要求，讓產(chǎn)品銷售“看得清”；在產(chǎn)品存續(xù)環(huán)節(jié)，重點(diǎn)規(guī)范定期報(bào)告披露內(nèi)容，要求真實(shí)準(zhǔn)確全面披露過往業(yè)績(jī)，強(qiáng)化重大事項(xiàng)及時(shí)披露，讓產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)“厘得清”；在產(chǎn)品終止環(huán)節(jié)，要求到期公告和清算報(bào)告披露收費(fèi)情況和收益分配情況，讓產(chǎn)品收益“算得清”。
監(jiān)管層提出的“三清”可謂直擊銀行理財(cái)市場(chǎng)的痛點(diǎn)，用“信披明牌”打破信息壁壘，幫助投資者更加清晰地認(rèn)知產(chǎn)品特性，理性評(píng)估產(chǎn)品與自身風(fēng)險(xiǎn)偏好、資金規(guī)劃的匹配度，避免盲目跟風(fēng)或誤選產(chǎn)品，充分保障投資者知情權(quán)與選擇權(quán)。
而新規(guī)更深遠(yuǎn)的意義在于，它將進(jìn)一步消除投資者對(duì)理財(cái)市場(chǎng)的疑慮，增強(qiáng)公眾對(duì)理財(cái)行業(yè)的信任根基，推動(dòng)行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。與此同時(shí)，“同一業(yè)務(wù)、同一標(biāo)準(zhǔn)”也壓縮了機(jī)構(gòu)利用信息差炒作概念的空間，促使其將競(jìng)爭(zhēng)重心轉(zhuǎn)移到提升專業(yè)投資能力上，推動(dòng)行業(yè)向“價(jià)值驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)投資者利益與行業(yè)發(fā)展的良性循環(huán)。（張小潔）
