5月以來，已有三只FOF產(chǎn)品進入清算流程，原因均為觸及基金合同中的終止條款，即無法滿足基金合同中所規(guī)定的最低資產(chǎn)凈值或最少持有人數(shù)量要求。此外，還有多家基金公司旗下FOF產(chǎn)品發(fā)布可能觸發(fā)基金合同終止情形的清算預(yù)警。
FOF被稱為基金中的基金。實際上，從已清算或發(fā)布預(yù)警的產(chǎn)品來看，規(guī)模仍是制約FOF產(chǎn)品發(fā)展的最主要因素，多數(shù)產(chǎn)品截至今年一季度末的最新規(guī)模不足0.5億元。業(yè)內(nèi)人士認為，產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)、運營資源投入以及投資者理念的轉(zhuǎn)變，都成為FOF市場發(fā)展中待解的“痛點”。
潘悅制圖
年內(nèi)7只FOF進入清算程序
5月19日，西部利得基金旗下FOF產(chǎn)品——西部利得季季鴻三個月持有發(fā)布了基金合同終止事由并進行基金財產(chǎn)清算的公告。這也是今年以來進入清算流程的第7只FOF產(chǎn)品。
根據(jù)西部利得基金公告，基金合同生效之日起三年后的對應(yīng)日（自然日），若基金資產(chǎn)凈值低于2億元，基金合同自動終止，基金管理人應(yīng)及時通知基金托管人，且不得通過召開基金份額持有人大會延續(xù)基金合同期限。該基金合同生效日為2022年5月17日，而截至三年后的2025年5月17日，該基金出現(xiàn)上述觸發(fā)《基金合同》終止的情形（即基金資產(chǎn)凈值低于2億元）。根據(jù)基金一季報，該產(chǎn)品截至一季度末的最新規(guī)模為0.12億元。
據(jù)悉，進入5月以來，還有兩只FOF產(chǎn)品也進入了清算流程，且原因類似，均為觸及了基金合同中的終止條款。
根據(jù)國投瑞銀基金公告，旗下產(chǎn)品國投瑞銀積極養(yǎng)老五年持有，其基金合同生效之日起三年后的對應(yīng)日為2025年5月13日。而截至當日日終，該基金的基金資產(chǎn)凈值低于2億元，觸發(fā)了《基金合同》的終止情形。隨后，該產(chǎn)品于5月14日進入了清算程序。實際上，基金一季報顯示，該產(chǎn)品截至一季度末的合計規(guī)模僅為0.30億元。
另一只清盤的FOF產(chǎn)品為中金金選財富6個月持有，其在5月14日發(fā)布的公告顯示，截至2025年5月13日，該基金出現(xiàn)連續(xù)50個工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元的情形，已觸發(fā)基金合同中約定的基金終止條款。該基金同樣于5月14日進入了清算程序。
據(jù)Wind統(tǒng)計，截至5月22日記者發(fā)稿，年內(nèi)進入清算流程的FOF產(chǎn)品已有7只，包括契約開放型FOF以及以養(yǎng)老FOF為代表的發(fā)起式FOF。其中，有3只已經(jīng)完成了包括剩余財產(chǎn)分配等在內(nèi)的一系列清算流程，徹底退出市場。從清算原因來看，7只FOF產(chǎn)品無一例外皆是觸發(fā)了基金合同的終止條款，即無法滿足基金合同中所規(guī)定的最低資產(chǎn)凈值或最少持有人數(shù)量要求。
這也意味著，部分FOF產(chǎn)品成立初期或達到了較為可觀的規(guī)模，但在持有期內(nèi)，規(guī)模卻逐步下滑，到期后難逃財產(chǎn)清算程序。
FOF產(chǎn)品風險提示頻現(xiàn)
除已進入清算流程的產(chǎn)品外，近期還有不少FOF產(chǎn)品因規(guī)模“踩紅線”而發(fā)布清算預(yù)警。例如，契約開放型FOF便因不滿足50個工作日內(nèi)資產(chǎn)凈值的要求發(fā)布了相應(yīng)風險提示。
5月21日，華寶基金發(fā)布了旗下產(chǎn)品華寶積極配置三個月持有FOF可能觸發(fā)基金合同終止的風險提示。這也是月內(nèi)基金管理人對該產(chǎn)品做出的第2次風險提示?；鸷贤@示，若連續(xù)50個工作日出現(xiàn)基金份額持有人數(shù)量不滿200人或者基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元情形的，該基金將直接進入基金財產(chǎn)清算程序，不需召開基金份額持有人大會。
華寶基金在公告中表示，根據(jù)目前華寶積極配置三個月持有FOF資產(chǎn)凈值的情況，若截至2025年5月29日，出現(xiàn)連續(xù)50個工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元的情形，本基金將依據(jù)基金合同進入清算程序。
公開資料顯示，華寶積極配置三個月持有FOF成立于2024年4月，基金經(jīng)理為孫夢祎，募集規(guī)模4.54億元，但根據(jù)日前披露的基金一季報，該產(chǎn)品的最新規(guī)模僅為0.32億元，面臨規(guī)模不達標而觸發(fā)清盤的風險。
與契約開放型FOF對于50個工作日內(nèi)資產(chǎn)凈值的要求不同，以養(yǎng)老FOF為代表的發(fā)起式FOF產(chǎn)品則面臨“三年大考”，即在基金合同生效三年后，必須保持資產(chǎn)凈值不低于2億元的規(guī)模，否則將因觸發(fā)合同終止條款而面臨清算。
事實上，除已進入清盤程序的國投瑞銀積極養(yǎng)老五年持有，以及完成清盤的永贏養(yǎng)老目標2040三年持有外，近期進行清算或發(fā)布清算預(yù)警的FOF產(chǎn)品，有不少為成立于2022年的養(yǎng)老FOF產(chǎn)品。
5月16日，華夏基金發(fā)布了旗下產(chǎn)品華夏均衡養(yǎng)老三年持有可能觸發(fā)基金合同終止情形的提示性公告，稱該基金合同自2022年5月24日起生效，若2025年5月26日基金資產(chǎn)凈值低于2億元，基金合同將自動終止。根據(jù)基金一季報，該基金的最新規(guī)模為0.13億元，基金管理人已于5月16日起，暫停辦理該基金的申購及定期定額申購業(yè)務(wù)。
此前的5月9日，上銀基金公告稱，旗下產(chǎn)品上銀恒享平衡養(yǎng)老目標三年持有可能存在觸發(fā)基金合同終止的情形。該基金合同自2022年6月7日生效，三年后的對應(yīng)日為非工作日，順延至2025年6月9日。若截至6月9日日終，基金規(guī)模低于2億元，則基金合同自動終止。一季報顯示，上銀恒享平衡養(yǎng)老目標三年持有的最新規(guī)模僅為0.11億元，相比2億元的“大考門檻”還有相當遠的一段距離。
“三年大考”折射規(guī)模困境
不難看出，規(guī)模成為了制約當前市場FOF產(chǎn)品持續(xù)發(fā)展的決定性因素。近年來，市場輪動有所加快，部分FOF產(chǎn)品雖業(yè)績跑贏基準，但規(guī)模增長困難，最終清盤。此外，部分FOF產(chǎn)品存在“重首發(fā)、輕持營”的問題，一些產(chǎn)品“出道即巔峰”，存續(xù)期內(nèi)規(guī)模持續(xù)下滑。
華林證券資產(chǎn)管理事業(yè)部董事總經(jīng)理賈志表示，最近幾年權(quán)益市場整體表現(xiàn)較弱，不少主動偏股產(chǎn)品業(yè)績不佳，遭遇持續(xù)贖回成為小微產(chǎn)品直至清盤。其中，業(yè)績是主因，基金管理人實力和代銷渠道服務(wù)是次因，這是市場化競爭的結(jié)果。
與此同時，我國養(yǎng)老FOF發(fā)展處于初期階段，仍存在養(yǎng)老意識、投資范圍和制度設(shè)計等方面的牽掣。
“轉(zhuǎn)變投資者觀念的過程非常耗時。一方面，機構(gòu)需要給投資者很好的體驗，一點一點證明產(chǎn)品是可信賴的；另一方面，從業(yè)人員的期望也不宜過高，對于推廣初期的失敗要有充分的心理準備。”富達投資大中華區(qū)投資策略及業(yè)務(wù)資深顧問鄭任遠表示。
興證全球基金FOF團隊分析稱，從基金公司角度出發(fā)，F(xiàn)OF業(yè)務(wù)發(fā)展最重要的是提升核心投研能力，進一步完善多資產(chǎn)策略。同時，這類產(chǎn)品也需要提高服務(wù)能力，增加和完善創(chuàng)新型產(chǎn)品布局，加強投資者教育。
