公募基金2025年一季度業(yè)績?nèi)涨罢浇Y(jié)束披露。一季報數(shù)據(jù)顯示，在震蕩的市場環(huán)境下，公募基金資產(chǎn)規(guī)模小幅收縮，但主動偏股型基金的股票倉位有所上漲，尤其是港股資產(chǎn)加倉明顯，顯示出公募機構(gòu)的樂觀態(tài)度。行業(yè)配置方面，一季度主動權(quán)益類基金重點加倉了汽車、有色金屬、電子、醫(yī)藥等板塊。
潘悅 制圖
A股港股倉位均有所提升
2025年一季度，A股市場先抑后揚。在此背景下，公募基金資產(chǎn)規(guī)模小幅收縮，而權(quán)益資產(chǎn)和債券資產(chǎn)的占比均實現(xiàn)上升。
據(jù)中金公司統(tǒng)計，公募基金資產(chǎn)總值由去年四季度的34.8萬億元降至今年一季度的33.8萬億元。其中，一季度股票資產(chǎn)規(guī)模擴張，從上季度的6.8萬億元升至6.9萬億元，股票占資產(chǎn)總值的比重較上季度上升1個百分點至20.5%；債券資產(chǎn)占比較上季度繼續(xù)上升4個百分點至58.2%。
其中，主動偏股型基金規(guī)模整體保持不變，但股票倉位小幅上漲。數(shù)據(jù)顯示，一季度主動偏股型基金資產(chǎn)總值2.6萬億元，規(guī)模與上季度基本持平；股票資產(chǎn)規(guī)模較上季度小幅上升至2.3萬億元，倉位上漲0.6個百分點至87.4%。
“從資金供給來看，通過基金份額和區(qū)間凈值數(shù)據(jù)估算，一季度主動偏股型基金凈贖回規(guī)模569億元，同期被動基金規(guī)模提升，顯現(xiàn)資金選擇偏好上的邊際變化?！敝薪鸸痉治龇Q。
此外，一季度公募基金對于港股倉位的配置明顯提升。興業(yè)證券數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，主動偏股型基金持有港股重倉股規(guī)模為3140.52億元，較上季度末增加32.20%，港股倉位由14.52%提升至19.10%。
汽車有色等板塊獲加倉
從調(diào)倉軌跡來看，一季度主動權(quán)益類基金重點加倉了汽車、有色金屬、電子、醫(yī)藥等板塊。此外，主動偏股型基金的持倉還呈現(xiàn)出個股集中度下降、龍頭公司集中度上升的現(xiàn)象。
據(jù)興業(yè)證券研究統(tǒng)計，2025年一季度，主動偏股型基金加倉較多的行業(yè)是汽車、有色金屬、電子、機械設(shè)備、醫(yī)藥生物，加倉比例分別為1.53個、1.11個、0.90個、0.72個、0.59個百分點。與此同時，電力設(shè)備、通信、公用事業(yè)、交通運輸、煤炭等行業(yè)則遭到較多基金的減倉。
個股方面，寧德時代、騰訊控股等6只個股均獲得千只以上基金持有。而以持股總市值作為統(tǒng)計標準，今年一季度公募重倉持有的前十大個股分別為寧德時代、貴州茅臺、騰訊控股、招商銀行、美的集團、中國平安、紫金礦業(yè)、比亞迪、阿里巴巴-W以及東方財富。其中，寧德時代、貴州茅臺的持倉總市值均超過1400億元。值得注意的是，騰訊控股的持倉規(guī)模首次進入前三，持倉市值合計為848.95億元，再度反映出機構(gòu)對于港股配置的看重。
整體來看，一季度主動偏股型基金的個股集中度進一步下降，公募持倉更趨分散。據(jù)興業(yè)證券統(tǒng)計，前5/10/30/50/100的重倉股集中度中，僅前10的重倉股集中度提升，較去年四季度提升0.11個百分點，其余類型的重倉股集中度則均有所回落。行業(yè)視角下，主動偏股型基金前三大重倉行業(yè)集中度也有所下降，較去年四季度下降約0.52個百分點。
與此同時，龍頭公司的持股集中度卻有所回升，反映出機構(gòu)對于績優(yōu)龍頭企業(yè)的關(guān)注。中金公司數(shù)據(jù)顯示，主動偏股型基金重倉前100公司市值占比由56.8%升至57.4%，重倉前50市值占比由44.1%升至44.9%。從一季度重倉持股的變動看，比亞迪、山西汾酒和勝宏科技持倉規(guī)模上升較多，寧德時代、滬電股份和中際旭創(chuàng)持倉規(guī)模下降較多；港股的騰訊、阿里巴巴、中芯國際獲加倉較多，美團獲減倉較多。
投資機構(gòu)樂觀態(tài)度凸顯
在基金一季報中，基金經(jīng)理對于未來市場的展望和行業(yè)配置觀點也隨之披露。整體來看，機構(gòu)普遍認為，未來工業(yè)企業(yè)利潤或重拾向上趨勢，在中國經(jīng)濟展現(xiàn)出的韌性下，資本市場將迎來投資窗口期。
“展望未來，隨著流動性的逐步改善，國內(nèi)資本市場將迎來較好的投資窗口期。國內(nèi)經(jīng)濟磨底后將有所回穩(wěn)，景氣度變化或重回機構(gòu)投資視野?！苯汇y施羅德基金經(jīng)理沈楠認為，AI（人工智能）技術(shù)快速突破帶來的創(chuàng)新趨勢無法阻擋，將進一步關(guān)注在人工智能、機器人、新能源等新技術(shù)領(lǐng)域的革新對遠期各行業(yè)發(fā)展帶來的變革機會。
睿遠基金經(jīng)理傅鵬博和朱璘也在一季報中表示，未來工業(yè)企業(yè)利潤或重拾向上趨勢，資本市場或迎來從“科技牛”的局部行情到多點開花的局面。
興證全球基金經(jīng)理謝治宇則認為，隨著逆周期調(diào)控政策和家電家居汽車等一系列消費品以舊換新活動的落地，經(jīng)濟層面出現(xiàn)了積極信號。情緒消費將是2025年消費投資的重要機會。
摩根資產(chǎn)管理表示，在市場不確定性仍存的背景下，偏防御屬性的方向可能相對占優(yōu)，同時在增量政策發(fā)力的預期下，受益于內(nèi)需政策發(fā)力的消費和投資板塊也或有一定的交易機會。從長期視角看，投資者可以關(guān)注具有全球供應鏈優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)，如鋰電、高端消費電子等，AI相關(guān)、機器人等新興產(chǎn)業(yè)，以及以內(nèi)需消費為主、低滲透率的新消費產(chǎn)業(yè)。
中金公司表示，當前，維穩(wěn)資金及時注入流動性，上市公司集中發(fā)布增持與回購公告，維護市場信心。向前看，政策維穩(wěn)背景下，市場下行空間有限，中短期可能進入政策觀察期，結(jié)合年初以來科技敘事和地緣敘事發(fā)生的有利變化，當前市場機會大于風險。未來，可關(guān)注幾方面，一是代表著先進技術(shù)發(fā)展方向和政策支持方向的半導體等景氣成長板塊，二是食品飲料等新型紅利領(lǐng)域，三是受益于內(nèi)需增長和政策預期的相關(guān)板塊等。
