日前，為全面從嚴加強程序化交易監(jiān)管，促進程序化交易規(guī)范發(fā)展，維護證券交易秩序和市場公平，保護投資者合法權益，在中國證監(jiān)會統(tǒng)籌指導下，北京證券交易所（以下簡稱北交所）近日發(fā)布《北京證券交易所程序化交易管理實施細則》（以下簡稱《實施細則》）?！秾嵤┘殑t》于2025年7月7日開始正式實施，為市場主體進行適應性調(diào)整、做好技術準備，預留過渡期。
規(guī)定四類異常交易行為
據(jù)了解，《實施細則》圍繞強監(jiān)管、防風險、促高質(zhì)量發(fā)展主線，秉承“趨利避害、突出公平、從嚴監(jiān)管、規(guī)范發(fā)展”的程序化交易監(jiān)管總體思路，對程序化交易報告管理、交易行為管理、信息系統(tǒng)管理、高頻交易管理、監(jiān)督檢查等作出細化規(guī)定，突出制度公平性，確保《管理規(guī)定》落地見效。
北交所相關負責人表示，《實施細則》立足于中小投資者占絕大多數(shù)這個最大國情市情，旨在因勢利導促進程序化交易規(guī)范發(fā)展，充分體現(xiàn)了“趨利避害、突出公平、從嚴監(jiān)管、規(guī)范發(fā)展”的總體思路。一方面，通過程序化交易報告制度、加強機構合規(guī)風控管理、強化信息系統(tǒng)管理等安排，明確監(jiān)管預期，促進程序化交易規(guī)范發(fā)展。另一方面，通過加強程序化交易監(jiān)測監(jiān)控、強化高頻交易監(jiān)管等方式，更好保障交易安全，維護證券交易秩序和市場公平。
值得注意的是，《實施細則》對中國證監(jiān)會《管理規(guī)定》規(guī)定的四類程序化異常交易行為作了進一步細化，明確了瞬時申報速率異常、頻繁瞬時撤單、頻繁拉抬打壓以及短時間大額成交四類異常交易行為的構成要件。
記者了解到，前期，北交所已就上述異常交易行為制定有關監(jiān)控指標，自2024年4月起開始試運行。從試運行情況來看，相關標準總體符合目前北交所實際，對程序化交易尤其是高頻交易具有較強的針對性和有效性，投資者的正常交易行為不會受到影響。
同時，《實施細則》明確高頻交易認定標準為：單賬戶每秒申報、撤單筆數(shù)合計最高達到300筆以上，或者單賬戶全日申報、撤單筆數(shù)合計最高達到20000筆以上。北交所設置這一標準，借鑒了境內(nèi)外成熟市場高頻交易認定標準，結合了自身監(jiān)管實踐經(jīng)驗，同時進行了充分的數(shù)據(jù)測算。
對高頻交易實施差異化監(jiān)管
《實施細則》還表示，將從以下幾個方面進一步加強高頻交易監(jiān)管。
一是督促相關投資者履行額外報告義務。從維護交易所系統(tǒng)安全出發(fā)，要求存在高頻交易情形的投資者按照《實施細則》和前期有關程序化交易報告的通知規(guī)定，在履行一般報告要求基礎上，額外報告高頻交易系統(tǒng)服務器所在地、系統(tǒng)測試報告和系統(tǒng)故障應急方案等信息。如未落實系統(tǒng)測試和應急方案相關要求，發(fā)生系統(tǒng)故障影響交易所系統(tǒng)安全或者正常交易秩序的，北交所將從嚴采取監(jiān)管措施。
二是針對性設置異常交易監(jiān)管標準。針對程序化交易申報筆數(shù)多、交易股票多等特點，設置頻繁拉抬打壓、短時間大額成交等異常交易監(jiān)管標準，加強對高頻交易行為的引導和約束。
三是加強交易監(jiān)管。投資者進行高頻交易發(fā)生異常交易行為的，北交所可以按規(guī)定從嚴從重采取自律管理措施，并要求會員加強相關客戶交易行為管理。
四是差異化收費。適時制定差異化收費方案，以高頻交易認定標準為基礎，對于存在高頻交易情形的投資者，根據(jù)其實際交易情況研究收取更高的流量費、撤單費等費用，通過市場化調(diào)節(jié)手段，引導高頻交易主動降低交易頻率，規(guī)范交易行為。相關標準、方案將在證監(jiān)會統(tǒng)一指導下，適時制定出臺。
此外，《實施細則》明確規(guī)定，投資者發(fā)生程序化異常交易行為的，北交所可采取以下措施：一是根據(jù)相關業(yè)務規(guī)則規(guī)定，對其采取相應自律監(jiān)管措施或者紀律處分。二是投資者因發(fā)生程序化異常交易行為被采取暫停證券賬戶交易或者限制證券賬戶交易措施的，視情況通報中國證監(jiān)會派出機構、證券業(yè)協(xié)會、基金業(yè)協(xié)會等，商請協(xié)同采取現(xiàn)場檢查、約談提醒等措施。
北交所表示，下一步，將結合市場實踐不斷總結經(jīng)驗，持續(xù)研究完善程序化交易相關監(jiān)管安排，切實保護投資者權益，促進資本市場健康穩(wěn)定運行。
