Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月25日，申萬(wàn)銀行行業(yè)指數(shù)月內(nèi)漲幅為2.24%。從細(xì)分板塊看，國(guó)有大型銀行、股份制銀行、城商行、農(nóng)商行分別上漲1.04%、1.89%、3.95%和4.03%。個(gè)股層面，3月以來(lái)，42家A股上市銀行中有38家股價(jià)走高，重慶銀行以10.83%的漲幅領(lǐng)漲，寧波銀行、廈門銀行漲幅超過(guò)7%。
在券商研究機(jī)構(gòu)近期針對(duì)銀行業(yè)的研判中，“紅利”與“復(fù)蘇”等關(guān)鍵詞頻繁出現(xiàn)。
廣發(fā)證券銀行分析師倪軍、李文潔在最新發(fā)布的研報(bào)中指出，伴隨財(cái)政持續(xù)發(fā)力支撐社融逐步回升，3月將進(jìn)入財(cái)政支出發(fā)力關(guān)鍵期。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，季末月為財(cái)政支出重點(diǎn)時(shí)間，預(yù)計(jì)今年3月財(cái)政支出將大幅超過(guò)去年同期，財(cái)政支出驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)需求的力度將快速加強(qiáng),“考慮到財(cái)政支出高峰即將來(lái)臨，3月經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將進(jìn)入加速期”。
“風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格已經(jīng)企穩(wěn)回升，各大類資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格表現(xiàn)已經(jīng)在預(yù)示一輪復(fù)蘇的開始?！鄙鲜鲅袌?bào)認(rèn)為，“債市所面臨的流動(dòng)性環(huán)境和基本面環(huán)境將扭轉(zhuǎn)銀行的利率下行預(yù)期，而行業(yè)的基本面需要經(jīng)歷債市退潮檢驗(yàn)，復(fù)蘇相關(guān)型銀行將顯著跑贏板塊?！?/p>
中信證券銀行業(yè)首席分析師肖斐斐表示，金融數(shù)據(jù)顯示，2025年前兩個(gè)月銀行延續(xù)資產(chǎn)早投放策略，對(duì)公貸款發(fā)力明顯，零售信貸仍待恢復(fù)；負(fù)債端，靈活主動(dòng)負(fù)債應(yīng)對(duì)資金需求，存款重定價(jià)效應(yīng)利好負(fù)債成本節(jié)約。此外，基本面穩(wěn)定疊加資金面持續(xù)樂觀，年初以來(lái)板塊兼具低波動(dòng)和穩(wěn)健絕對(duì)收益的特征。進(jìn)入財(cái)報(bào)季，由于多家銀行已經(jīng)預(yù)增，基本面整體未超預(yù)期，展望一季度整體經(jīng)營(yíng)保持穩(wěn)定?？春勉y行板塊的絕對(duì)收益，低估值高質(zhì)量品種空間更為顯著。
開源證券銀行團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，2月金融數(shù)據(jù)反映需求企穩(wěn)的邏輯仍待觀察，央行通過(guò)公開市場(chǎng)操作回收流動(dòng)性并擇機(jī)降準(zhǔn)降息，或體現(xiàn)政府對(duì)2025年經(jīng)濟(jì)及金融市場(chǎng)穩(wěn)步運(yùn)行具有較充分的信心。當(dāng)前，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所提升，權(quán)益市場(chǎng)回暖，債券類資產(chǎn)波動(dòng)加劇，若經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，則紅利類資產(chǎn)仍有支持；若復(fù)蘇邏輯證實(shí)，則必要收益率的提升將降低高股息標(biāo)吸引力，此時(shí)，客群基礎(chǔ)好，零售業(yè)務(wù)具有優(yōu)勢(shì)的股份行，以及具有區(qū)位優(yōu)勢(shì)的城商行，將在經(jīng)濟(jì)修復(fù)中獲益更加明顯。
星圖金融研究院副院長(zhǎng)薛洪言認(rèn)為，在“適度降準(zhǔn)降息”的背景下，銀行業(yè)凈息差延續(xù)收窄趨勢(shì)幾成定局。信貸規(guī)模擴(kuò)張帶來(lái)的以量補(bǔ)價(jià)效應(yīng)仍將支撐利息收入韌性，特別是扎根優(yōu)質(zhì)區(qū)域的城商行，依托區(qū)域經(jīng)濟(jì)活力和信貸脈沖效應(yīng)，有望維持較高增速。然而，在經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇與行業(yè)盈利普遍筑底回升的宏觀圖景下，業(yè)績(jī)韌性并非突出的優(yōu)點(diǎn)，行業(yè)比價(jià)效應(yīng)下，單純依靠業(yè)績(jī)韌性難以激活市場(chǎng)對(duì)銀行板塊的配置熱情?；诖伺袛?，全年維度內(nèi)，業(yè)績(jī)因素恐難成為撬動(dòng)銀行板塊迎來(lái)趨勢(shì)性上漲的催化劑。具體到個(gè)股層面，可重點(diǎn)關(guān)注三類品種，即高股息穩(wěn)健品種、區(qū)域高成長(zhǎng)銀行以及困境反轉(zhuǎn)標(biāo)的。
