新春伊始，商業(yè)銀行二級資本債和永續(xù)債（以下簡稱“二永債”）發(fā)行市場迎來“倒春寒”。記者從中國貨幣網(wǎng)獲悉，截至2月27日，今年商業(yè)銀行尚未在全國銀行間債券市場發(fā)行二級資本債。同時，僅桂林銀行、郵儲銀行各成功發(fā)行1筆無固定期限資本債（即永續(xù)債），合計發(fā)行規(guī)模330億元，同比去年1900億元的發(fā)行規(guī)模驟降超8成。
專家表示，近期銀行“二永債”發(fā)行規(guī)模下降，既與春節(jié)等季節(jié)性因素有關(guān)，也與不同主體發(fā)行意愿變化有關(guān)。另外，今年初同業(yè)拆借利率有所走高，影響發(fā)債成本。年內(nèi)我國政策利率和市場利率仍有一定下行空間，部分銀行或主動推遲“二永債”發(fā)行，以降低票面利率以及融資成本。
“二永債”發(fā)行積極性大幅下降
2月21日晚間，郵儲銀行發(fā)布公告稱，于2月19日簿記建檔的無固定期限資本債券（第一期）已于2025年2月21日完成發(fā)行。本次債券的發(fā)行規(guī)模為300億元，前5年票面利率為1.99%。郵儲銀行稱，本期債券的發(fā)行根據(jù)2021年年度股東大會的審議批準(zhǔn)，額度不超過900億元（含900億元）或等值外幣，募集資金將用于補充公司的其他一級資本。本次300億元永續(xù)債發(fā)行后，將在第5年及之后的每個付息日附有發(fā)行人有條件贖回權(quán)。
事實上，今年以來，商業(yè)銀行永續(xù)債發(fā)行市場異?！袄淝濉?，除郵儲銀行外，僅桂林銀行在今年1月中旬成功發(fā)行一單永續(xù)債，實際發(fā)行規(guī)模為30億元。二級資本債發(fā)行更是“顆粒無收”。
永續(xù)債、二級資本債均是商業(yè)銀行的資本補充工具。與今年開年數(shù)據(jù)相比，去年“二永債”發(fā)行數(shù)量明顯較多。
數(shù)據(jù)顯示，截至2024年2月中旬，已有包括中國銀行、建設(shè)銀行、恒豐銀行、農(nóng)業(yè)銀行等在內(nèi)的銀行累計發(fā)行7筆二級資本債，實際發(fā)行規(guī)模合計達1900億元。其中，僅三家大行便累計實際發(fā)行規(guī)模1800億元，占比達到95%。
中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明表示，年初銀行“二永債”發(fā)行積極性大幅下降的原因主要包括：一是近期市場利率震蕩，銀行為了控制發(fā)行成本，可能主動推遲“二永債”發(fā)行，以降低票面利率和融資成本；二是部分銀行資本金充裕，尤其是國有大行等待財政部通過特別國債補充核心一級資本，降低了通過“二永債”補充資本的需求；三是近期“二永債”長短期品種收益率倒掛，投資機構(gòu)傾向于“買短拋長”，影響了銀行的發(fā)行積極性。
“截至2024年末，商業(yè)銀行資本充足率為15.74%，同比提升0.68個百分點，處于歷史高位?！敝袊y行研究院研究員杜陽表示，商業(yè)銀行資本充足情況良好，資本補充需求較低。資本新規(guī)的落地實施對商業(yè)銀行風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)計量規(guī)則帶來較大調(diào)整，更加符合當(dāng)前中國銀行業(yè)發(fā)展實際，也帶來了銀行資本的一次性節(jié)約。另外，政策支持重構(gòu)商業(yè)銀行資本補充路徑。對大型銀行來說，財政部近期明確將通過發(fā)行特別國債的方式補充大型商業(yè)銀行核心一級資本，對發(fā)行“二永債”進行資本補充形成替代效應(yīng)；對中小銀行來說，地方政府專項債補充中小銀行資本的模式已進入成熟應(yīng)用階段，為緩解中小銀行資本壓力提供了關(guān)鍵支撐。
潘悅 制圖
銀行資本補充仍存壓力
據(jù)了解，在資本補充的具體渠道上，商業(yè)銀行主要依靠內(nèi)源性與外源性兩大途徑。內(nèi)源性補充主要依賴于將經(jīng)營利潤轉(zhuǎn)化為資本的方式，外源性渠道則更為多樣，涵蓋首次公開募股（IPO）、配股、定向增發(fā)、可轉(zhuǎn)債發(fā)行，以及采用間接入股模式的專項債來增強核心一級資本。
此外，還有永續(xù)債、優(yōu)先股、轉(zhuǎn)股協(xié)議存款模式的專項債用于補充其他一級資本，以及通過發(fā)行二級資本債來充實二級資本。
在受訪專家看來，由于盈利能力的局限，銀行通過內(nèi)部途徑補充資本的規(guī)模受到顯著制約。近年來，商業(yè)銀行面臨凈息差縮小、資產(chǎn)利潤率下滑的挑戰(zhàn)，風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)的增速與凈利潤增速之間的差距不斷拉大，導(dǎo)致利潤轉(zhuǎn)化為資本的空間日益縮減。在此背景下，銀行開始加速發(fā)行二級資本債和永續(xù)債作為外部資本補充的重要手段。數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，“二永債”的發(fā)行總額分別為1.26萬億元、1.26萬億元、1.70萬億元。
2025年，不同類型的商業(yè)銀行資本補充壓力各異。明明表示，由于當(dāng)前國有大行資本充足率與一級資本充足率均處于較高水平，預(yù)計財政部注資后國有大行發(fā)行“二永債”等資本工具的動力有所下降。對于股份行與城商行而言，其資本充足率相較于國有大行相對較低，利率下行背景下有一定增發(fā)“二永債”的需求，主體或以股份行與頭部城商行為主。農(nóng)商行凈融資規(guī)模較低，2025年或略有增長。整體而言，預(yù)計2025年“二永債”發(fā)行規(guī)模在1.5萬億元至1.6萬億元。
值得一提的是，2025年銀行“二永債”有較大規(guī)模到期。數(shù)據(jù)顯示，2025年“二永債”到期規(guī)模預(yù)計1.2萬億元，其中股份行、城商行和農(nóng)商行到期的“二永債”規(guī)模分別約為3970億元、1708億元和323億元。
“2025年銀行‘二永債’大規(guī)模到期，會對其發(fā)行產(chǎn)生一定影響?！倍抨柗Q，一方面，銀行需要發(fā)行一定規(guī)模的“二永債”來對沖到期規(guī)模，維持資本充足水平，有一定續(xù)發(fā)需求；另一方面，由于部分銀行資本充足情況改善、融資渠道多元化等因素，發(fā)行規(guī)模可能不會因到期規(guī)模大而出現(xiàn)大幅增長，整體發(fā)行規(guī)模會受到多種因素綜合影響。
華福證券研報稱，由于資產(chǎn)規(guī)模較?。ㄐ∮?000億元）的銀行近三年拿到的批文總額在減少，后續(xù)中小銀行的“二永債”發(fā)行量可能會有所受限。
