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　　過(guò)去兩日，全球股市集體暴跌，先是美股遭遇“黑色星期三”，其中道瓊斯工業(yè)指數(shù)下挫逾830點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)五連跌創(chuàng)下了特朗普就任總統(tǒng)以來(lái)的最長(zhǎng)連跌紀(jì)錄，之后德法英在內(nèi)的歐洲股市跟隨大跌，隔夜第二天亞太股市也未能幸免。顯然，這都是美股“惹的禍”，導(dǎo)火索則是近日美債收益率持續(xù)走高。

　　10月以來(lái)，美國(guó)十年期國(guó)債收益率上破3.2%并一度摸至3.25%，創(chuàng)下2011年5月13日以來(lái)的最高點(diǎn)。歸因看，本輪美債收益率持續(xù)上行的主因是美聯(lián)儲(chǔ)的“鷹式”加息節(jié)奏，鑒于日前包括美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在內(nèi)的多位美聯(lián)儲(chǔ)官員均支持漸進(jìn)加息，美聯(lián)儲(chǔ)12月加息概率已超過(guò)八成也即加息幾成定局。進(jìn)一步看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)和就業(yè)的良好表現(xiàn)以及美國(guó)通脹漸次走高是美聯(lián)儲(chǔ)“鷹式”加息的主要支撐。

　　同時(shí)，在經(jīng)歷近十年的連續(xù)上漲后，美股估值已處于較高水平，可謂時(shí)刻都有回調(diào)壓力。縱向?qū)Ρ葋?lái)看，當(dāng)前美股PE估值正處在1954年以來(lái)平均PE向上一倍標(biāo)準(zhǔn)差附近，較前期底部已抬升了2倍標(biāo)準(zhǔn)差；橫向?qū)Ρ葋?lái)看，全球主要市場(chǎng)PE估值大多處在2005年以來(lái)的較低位置，美國(guó)顯著高于大部分國(guó)家；從行業(yè)來(lái)看，美股各行業(yè)估值水平都不低，部分行業(yè)更已逼近前期高位。因此不難理解，眼下不時(shí)會(huì)有觀點(diǎn)認(rèn)為美股必有一跌。

　　綜上分析可知，這次美國(guó)暴跌理解為正常下跌應(yīng)不為過(guò)。有媒體也報(bào)道，特朗普認(rèn)為這次下跌是一個(gè)已經(jīng)等待很長(zhǎng)時(shí)間的修正。需要注意的是，越來(lái)越多的跡象表明，美國(guó)國(guó)債收益率大概率有望繼續(xù)保持相對(duì)高位，加之美聯(lián)儲(chǔ)漸進(jìn)加息步伐短期內(nèi)也停不下來(lái)，因此全球流動(dòng)性也將大概率逐步收緊。換句話說(shuō)，還是要謹(jǐn)防美股可能繼續(xù)下跌的風(fēng)險(xiǎn)，以及隨之而來(lái)的“蝴蝶效應(yīng)”。

　　由于美股是全球資產(chǎn)價(jià)格的風(fēng)向標(biāo)，美股暴跌自然會(huì)蔓延至其他市場(chǎng)，因此中國(guó)A股的暴跌也就自然不宜過(guò)分解讀。盡管如此，周四A股三大股指跌幅均超過(guò)5%，還是要引起高度重視。

　　確實(shí)，過(guò)去十幾年中雖然經(jīng)歷了1997年亞洲金融危機(jī)和2008年美國(guó)金融危機(jī)兩次嚴(yán)重的國(guó)際金融危機(jī)，但中國(guó)金融體系所受沖擊并不大。一方面是中國(guó)資本項(xiàng)目尚未完全放開(kāi)，短期國(guó)際資本不能自由跨境流動(dòng)，維護(hù)了國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定；另一方面是中國(guó)的金融業(yè)尚處于發(fā)展初期，創(chuàng)新能力尚不強(qiáng)，而對(duì)創(chuàng)新的監(jiān)管也比較嚴(yán)格。然而，放眼當(dāng)下，隨著全球金融一體化程度的不斷加深，尤其是近年來(lái)中國(guó)金融開(kāi)放的大門越開(kāi)越大。如果再次發(fā)生全球性的金融危機(jī)，我國(guó)金融體系也許再難獨(dú)善其身。

　　金融穩(wěn)則經(jīng)濟(jì)穩(wěn)。需要牢記的是，金融安全是國(guó)家安全的重要組成部分，切實(shí)把維護(hù)金融安全作為治國(guó)理政的一件大事。在國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇的情況下，短期內(nèi)我們應(yīng)妥善應(yīng)對(duì)，力保金融市場(chǎng)穩(wěn)定，強(qiáng)化預(yù)期管理；中長(zhǎng)期來(lái)看，應(yīng)從國(guó)家戰(zhàn)略高度全面重視金融穩(wěn)定、趨利避害，切實(shí)守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。

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