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??? 匯豐晉信基金最新發(fā)布投資策略報告稱，2018年A股市場整體的賺錢效應(yīng)可能仍可好于2017年。從大類資產(chǎn)配置角度，2018年相對看好債券和權(quán)益資產(chǎn)。

　　報告稱，2017年利率大幅上行使得估值下行相較于盈利上行對股價的邊際影響更大，使得低估值的價值股相比估值偏高的成長股受估值壓力更小。對于權(quán)益資產(chǎn)，如認可目前的無風(fēng)險利率處于全年的頂部區(qū)域，估值對整體市場的負面沖擊有限，盈利將取代估值重新成為決定2018年股價的主要變量。中小盤個股經(jīng)歷一年的估值消化后，投資價值逐漸體現(xiàn)。預(yù)計2018年企業(yè)盈利增速或可達到10%以上，即使在不考慮估值提升的情況下，2018年A股市場整體的賺錢效應(yīng)可能仍可好于2017年。

　　投資策略上，建議2018年淡化風(fēng)格，行業(yè)配置上趨于均衡。二線龍頭，風(fēng)險收益比合理的中小盤個股，是2018年重點關(guān)注領(lǐng)域。價值板塊繼續(xù)看好金融、行業(yè)龍頭公司的估值修復(fù)，成長股中看好估值合理、長期成長空間確定的板塊，如傳媒、家電、醫(yī)藥、新能源、電子等，同時看好風(fēng)電、航空等板塊景氣反轉(zhuǎn)帶來的價值重估。

　　對2018年的債券市場相對來說沒有那么悲觀，核心在于當前利率已經(jīng)隱含了較強的悲觀預(yù)期，通脹和經(jīng)濟基本面不太可能引起新一輪的流動性沖擊；當前中美的國債收益率利差處于歷史高位，即使美聯(lián)儲加息三次對于國內(nèi)利率也不構(gòu)成特別強的上行壓力；2018年的利率大概率會維持在4%的頂部區(qū)域震蕩，利率債的配置價值凸顯。

　　目前國際投資者對2018年中國經(jīng)濟增長的預(yù)估普遍在6.0%-6.5%，因此我們認為2018年中國的實際經(jīng)濟增長有望大幅超出國際投資者預(yù)期，港股上市公司的盈利能力也將繼續(xù)改善。業(yè)績的提升和預(yù)期的修復(fù)有望為港股市場帶來“戴維斯雙升”。