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　　城投債發(fā)行限制進一步放開�！督�(jīng)濟參考報》記者24日從多位機構人士處獲悉，國家發(fā)改委辦公廳日前下發(fā)《對發(fā)改辦財金[2015]1327號文件的補充說明》（以下簡稱《補充說明》）明確提出，鼓勵發(fā)行企業(yè)債，允許企業(yè)債借新還舊，以及大力支持PPP項目開展。
　　《補充說明》明確，企業(yè)在主體與債項信用等級均滿足要求的情況下，可使用不超過40%的募集資金用于償還銀行貸款和補充營運資金。同時，明確允許滿足條件的企業(yè)發(fā)行債券，專項用于償還為在建項目舉借且已進入償付本金階段的原企業(yè)債券及其他高成本融資，發(fā)行條件包括：符合國發(fā)[2014]43號文件精神，在建募投項目具有穩(wěn)定收益，或以資產(chǎn)抵質押、第三方擔保等作為增信措施；企業(yè)主體長期信用評級和債項評級不低于原有評級；新發(fā)行債券規(guī)模不超過被置換債券的本息余額。
　　“發(fā)改委2013年底提到了企業(yè)債可以借新還舊，但后來就沒有下文了，直到現(xiàn)在這個文件下發(fā)，才確定可以操作�！币晃蝗�商人士告訴記者，《補充說明》的目的在于既要防止城投債出現(xiàn)還不上錢的情況，也要確保不出現(xiàn)“半拉子”工程，“從新的發(fā)行條件看，要么有收益，要么有抵質押擔保，為之前通過企業(yè)債券或高利率融資渠道進行融資的沒有收益的公益性項目續(xù)發(fā)企業(yè)債、借新還舊開了口子”。
　　未來不受發(fā)債數(shù)量指標限制的企業(yè)范圍將進一步擴大。《補充說明》明確，主體信用等級為AA的發(fā)債主體，以自身合法擁有的資產(chǎn)進行抵押或由擔保公司提供第三方擔保的債券，或項目自身收益確定且回報期較短的債券，亦不受發(fā)債企業(yè)數(shù)量指標的限制。
　　此前國家發(fā)改委發(fā)布的《關于充分發(fā)揮企業(yè)債券融資功能支持重點項目建設促進經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展的通知》（以下簡稱1327號文）規(guī)定，對于債項信用等級為AAA級、或由資信狀況良好的擔保公司（主體評級在AA+及以上）提供第三方擔保、或使用有效資產(chǎn)進行抵質押擔保使債項級別達到AA+及以上的債券，募集資金用于七大類重大投資工程包、六大領域消費工程項目融資，不受發(fā)債企業(yè)數(shù)量指標的限制；發(fā)行戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)、城市地下綜合管廊建設、城市停車場建設、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)示范基地建設、電網(wǎng)改造等重點領域專項債券，不受發(fā)債企業(yè)數(shù)量指標的限制。
　　此外，《補充說明》還對目前社會資本參與熱情不足的PPP項目提供支持，規(guī)定“按照國辦法[2015]42號文件已實現(xiàn)市場化運營的城投公司開展規(guī)范的PPP項目發(fā)債融資，不受發(fā)債企業(yè)數(shù)量指標的限制”，且“社會資本方在參加PPP項目招投標時，可將發(fā)行企業(yè)債券納入項目融資方案一并考慮，并同時向省級發(fā)展改革部門報送企業(yè)債券申請材料，由省級發(fā)債改革部門提前預審”。
　　對此，民生證券研究院首席債券分析師李奇霖表示，《補充說明》進一步放松企業(yè)債發(fā)行，既有利于防范債務風險，也有助于經(jīng)濟穩(wěn)增長。一方面，過去集中建設的基建項目陸續(xù)到期，但因43號文使城投債剝離了地方政府信用，PPP短期難放量的背景下，在建工程和建成但暫時未產(chǎn)生現(xiàn)金流的項目有流動性缺口，在存量金融風險防范的要求下，需要新的融資渠道來抵補；另一方面，在外需疲弱、房地產(chǎn)下行、私營部門投資意愿不強的背景下，新增基建投資是一條切實可行的穩(wěn)增長之策。
　　“發(fā)改委1327號文與補充說明文件應該是國辦發(fā)40號文的進一步落實。地方債發(fā)行置換之后，融資平臺后續(xù)融資問題成為當前疏通傳導以項目建設穩(wěn)增長的當務之急。”招商證券固收研究主管孫彬彬認為，在平臺在建項目存量融資依靠貸款和債券保障、增量融資依托PPP和城投債雙輪驅動下，有助于未來經(jīng)濟逐漸企穩(wěn)。