摘要：市場人士預(yù)計(jì)，央行MLF部分到期未續(xù)作，并不預(yù)示著總量放松臨近，反而意味著銀行信用創(chuàng)造受阻，這導(dǎo)致央行降準(zhǔn)降息的寬松效果被打折扣，預(yù)計(jì)下半年央行穩(wěn)增長政策多以結(jié)構(gòu)性為主，總量層面的寬松政策概率降低。
6月18日，央行未進(jìn)行公開市場操作。市場人士預(yù)計(jì)，央行MLF部分到期未續(xù)作，并不預(yù)示著總量放松臨近，反而意味著銀行信用創(chuàng)造受阻，這導(dǎo)致央行降準(zhǔn)降息的寬松效果被打折扣，預(yù)計(jì)下半年央行穩(wěn)增長政策多以結(jié)構(gòu)性為主，總量層面的寬松政策概率降低。
然而，本周財(cái)政部、央行開展了3個月和6個月國庫現(xiàn)金定存操作，中標(biāo)利率均大幅低于前期水平，符合過去一段時間市場資金成本下行的趨勢。
本周，財(cái)政部、央行16日以利率招標(biāo)方式進(jìn)行了今年第四期、五期中央國庫現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款招投標(biāo)。這兩期國庫定存期限分別為3個月和6個月，存款量均為500億元。據(jù)投標(biāo)結(jié)果顯示，此次3個月國庫定存利率為3.4%，6個月為3.5%，利率水平雙雙大幅低于前一期同期限品種。
市場人士指出，財(cái)政部集中開展國庫定存操作增加了流動性供給，有助于緩和市場對于短期流動性波動的擔(dān)憂。
隨著新一輪IPO啟動，資金面明顯受沖擊，部分到期MLF未續(xù)作，這使得市場更為謹(jǐn)慎。國泰君安債券研究員徐寒飛認(rèn)為，銀行間3個月同業(yè)拆借利率低于3.5%，因?yàn)?.5%的MLF利率不具吸引力，導(dǎo)致銀行要求不續(xù)作。
“這反應(yīng)出一方面，資金淤積在銀行間市場，壓低資金利率創(chuàng)歷史低位，刺激金融加杠桿，另一方面，企業(yè)融資成本仍相對較高。”徐寒飛認(rèn)為，這導(dǎo)致央行降準(zhǔn)降息的寬松效果被打折扣，預(yù)計(jì)下半年央行穩(wěn)增長政策多以結(jié)構(gòu)性為主，比如放松存貸比、政府債務(wù)置換、資產(chǎn)證券化加速等，總量層面的寬松政策概率降低。
