摘要：具體來(lái)看，工業(yè)生產(chǎn)將繼續(xù)小幅好轉(zhuǎn)。5月份6大發(fā)電集團(tuán)煤耗繼續(xù)好轉(zhuǎn)，發(fā)電量同比增速有望進(jìn)一步改善。粗鋼產(chǎn)量在5月初表現(xiàn)疲弱，但全國(guó)高爐開工率進(jìn)一步回升。與此同時(shí)，
統(tǒng)計(jì)局PMI從4月的50.1小幅升至50.2，其中新訂單和生產(chǎn)量均有所好轉(zhuǎn)。匯豐PMI也回升至49.2，其中新訂單的好轉(zhuǎn)抵消了生產(chǎn)量的下滑。整體來(lái)看，我們估計(jì)5月工業(yè)生產(chǎn)同比增速?gòu)?月的5.9%小幅回升至6.2%。
瑞銀中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤（財(cái)苑）今日發(fā)布報(bào)告表示，受益于寬松政策不斷加碼，預(yù)計(jì)即將公布的5月宏觀數(shù)據(jù)將顯示生產(chǎn)活動(dòng)繼續(xù)小幅回暖，不過(guò)需求面依然乏力。
具體來(lái)看，工業(yè)生產(chǎn)將繼續(xù)小幅好轉(zhuǎn)。5月份6大發(fā)電集團(tuán)煤耗繼續(xù)好轉(zhuǎn)，發(fā)電量同比增速有望進(jìn)一步改善。粗鋼產(chǎn)量在5月初表現(xiàn)疲弱，但全國(guó)高爐開工率進(jìn)一步回升。與此同時(shí)，
統(tǒng)計(jì)局PMI從4月的50.1小幅升至50.2，其中新訂單和生產(chǎn)量均有所好轉(zhuǎn)。匯豐PMI也回升至49.2，其中新訂單的好轉(zhuǎn)抵消了生產(chǎn)量的下滑。整體來(lái)看，我們估計(jì)5月工業(yè)生產(chǎn)同比增速?gòu)?月的5.9%小幅回升至6.2%。
房地產(chǎn)銷售繼續(xù)同比正增長(zhǎng)，固定資產(chǎn)投資有望低位企穩(wěn)。汪濤表示，房地產(chǎn)和制造業(yè)投資可能會(huì)受益于去年較基數(shù)較低，但很難出現(xiàn)明顯復(fù)蘇。近期政策加碼估計(jì)會(huì)部分抵消融資困境和去年較高基數(shù)的拖累，因此基建投資可能保持溫和增長(zhǎng)。整體來(lái)看，我們估計(jì)5月固定資產(chǎn)投資同比增速?gòu)?月的9.4%略微加快至11.8%、年初至今同比增長(zhǎng)12%。
出口則可能仍較為發(fā)力。4月美國(guó)企業(yè)信心企穩(wěn)，但歐洲企業(yè)信心掉頭向下。與此同時(shí)，統(tǒng)計(jì)局PMI新出口訂單回升、但匯豐PMI新出口訂單下滑。在此背景下，報(bào)告估計(jì)5月出口可能同比小幅增長(zhǎng)1.3%。另一方面，國(guó)際大宗商品價(jià)格企穩(wěn)有望推動(dòng)5月進(jìn)口同比跌幅從此前的16.2%收窄至10%。隨著出口好轉(zhuǎn)，5月外貿(mào)順差可能擴(kuò)大至547億美元。
CPI可能再次回落，PPI有望改善。5月蔬菜價(jià)格下跌抵消了豬肉、水產(chǎn)品和水果價(jià)格的上漲，使得整體食品價(jià)格再次季節(jié)性回落。再加上去年基數(shù)較高，5月CPI同比增速可能從4月的1.5%回落至1.3%。與此同時(shí)，受國(guó)內(nèi)生產(chǎn)活動(dòng)回暖、國(guó)際大宗商品價(jià)格企穩(wěn)的推動(dòng)，國(guó)內(nèi)原材料價(jià)格也有所好轉(zhuǎn)，其中有色金屬、化工和橡膠價(jià)格好轉(zhuǎn)幅度較明顯。相應(yīng)地，5月PMI購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)也有所回升。因此，汪濤估計(jì)5月PPI有望實(shí)現(xiàn)16個(gè)月以來(lái)首次環(huán)比正增長(zhǎng)、同比跌幅有望收窄至4.3%。
5月新增貸款有望反彈，推動(dòng)整體信貸增速企穩(wěn)。央行在4月末大幅降準(zhǔn)100個(gè)基點(diǎn)將從供給端支撐銀行擴(kuò)大信貸投放，且基建項(xiàng)目審批加快、地方平臺(tái)融資松綁也會(huì)支撐信貸需求。因此汪濤估計(jì)5月新增人民幣貸款規(guī)模可能擴(kuò)大至9800億元，（按可比口徑）同比多增1300億元，并在一定程度上抵消影子銀行信貸和企業(yè)債券發(fā)行的低迷。估計(jì)5月新增社會(huì)融資規(guī)模1.3萬(wàn)億、同比僅少增1000億元，推動(dòng)整體信貸同比增速穩(wěn)定在13%。
