美國多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家日前在接受新華社記者采訪時認(rèn)為，目前中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型已取得了一些成果，但仍面臨房地產(chǎn)市場急劇下滑和信貸大幅擴(kuò)張的風(fēng)險。不過，專家認(rèn)為，房地產(chǎn)市場調(diào)整也為中國提供了一個推動經(jīng)濟(jì)改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整的機(jī)會，有利于經(jīng)濟(jì)走上健康、可持續(xù)的增長軌道。
房地產(chǎn)和信貸風(fēng)險不容忽視
美國智庫彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所高級研究員尼古拉斯·拉迪日前接受記者采訪時認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)面臨的兩大風(fēng)險是房地產(chǎn)市場急劇下滑和信貸大幅擴(kuò)張。當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)增長放緩很大程度上是房地產(chǎn)投資大幅下滑造成的，由于此前房地產(chǎn)市場存在過度投資，市場進(jìn)行調(diào)整本身是件好事。這有利于中國從依靠投資驅(qū)動向依靠消費(fèi)驅(qū)動模式轉(zhuǎn)型，走上更加可持續(xù)的增長軌道。
拉迪說，中國政府已經(jīng)意識到信貸過快增長所帶來的金融風(fēng)險，去年盡管經(jīng)濟(jì)增長面臨較大的下行壓力，央行并未大規(guī)模地放松貨幣政策，而是將信貸增速降了下來。與此同時，中國政府也加強(qiáng)了對影子銀行的監(jiān)管和規(guī)范，降低了金融風(fēng)險。他舉例說，截至今年2月的過去一年新增信貸中，影子銀行融資比重降到14％，而在2013年年底，這一比重高達(dá)30％。
拉迪表示，目前中國信貸增速相當(dāng)于經(jīng)濟(jì)增速的兩倍，仍然處于較高的水平，政府需要將信貸增速繼續(xù)降下來。但他同時強(qiáng)調(diào)，如果信貸增速降得過快，也可能導(dǎo)致中國經(jīng)濟(jì)增長大幅放緩，因此中國需要在保持適度信貸增長與避免過度信貸刺激之間取得平衡。
企業(yè)債務(wù)風(fēng)險引人關(guān)注
談到當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)面臨的最大風(fēng)險，美國約翰斯·霍普金斯大學(xué)國際問題高級研究學(xué)院教授鮑泰利認(rèn)為，中國企業(yè)債務(wù)風(fēng)險比地方債務(wù)風(fēng)險更加棘手。他說，中國企業(yè)債務(wù)水平太高，與此前的強(qiáng)刺激政策、影子銀行過快發(fā)展和房地產(chǎn)市場投機(jī)太多相關(guān)。如果未來中國房地產(chǎn)市場大幅下滑，他預(yù)計許多私營房地產(chǎn)開發(fā)商將會破產(chǎn)。
“令人意外的是，迄今我們并未看到中國出現(xiàn)大量的企業(yè)債務(wù)違約。我曾與一些地方政府官員交流，問他們?yōu)槭裁床辉试S更多的企業(yè)破產(chǎn)，他們說擔(dān)心企業(yè)破產(chǎn)會影響到就業(yè)。但我認(rèn)為，他們應(yīng)該允許一些企業(yè)破產(chǎn)，這是資本市場的本質(zhì)特征，淘汰落后的企業(yè)才能使資本得到優(yōu)化配置，”鮑泰利說。
鮑泰利認(rèn)為，中國地方政府債務(wù)風(fēng)險可控，因?yàn)橹醒胝畵碛谐渥愕馁Y源提供救助，同時地方政府也在嘗試開展自行發(fā)債。地方政府債券的發(fā)行期限一般是5-7年，而此前地方政府的融資周期多為1-2年，這有助于緩解部分融資壓力。
麥肯錫全球研究所最近發(fā)布的研究報告顯示，中國過去7年新增的21萬億美元債務(wù)中，幾乎一半與房地產(chǎn)市場相關(guān)。報告認(rèn)為，如果房地產(chǎn)市場大幅下滑，中國將面臨較大的債務(wù)風(fēng)險。不過即便一半的房地產(chǎn)貸款發(fā)生違約，中國政府仍然擁有充足的資源對國內(nèi)金融體系進(jìn)行資本重組。
拉迪認(rèn)為，隨著美元升值和國內(nèi)房地產(chǎn)市場持續(xù)調(diào)整，一些從海外貸款的中國房地產(chǎn)開發(fā)商可能會出現(xiàn)債務(wù)違約，但并不存在大規(guī)模的貨幣錯配風(fēng)險。
他分析說，雖然中國家庭、非金融類企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)和政府合計總債務(wù)共占GDP的283％，但以外幣計價的債務(wù)僅占GDP的5％�？紤]到中國儲蓄占GDP的50％，家庭債務(wù)占GDP的38％，銀行體系的流動性資產(chǎn)占GDP的80％，中國債務(wù)風(fēng)險并不像數(shù)字表面看上去那么嚴(yán)重。
中國經(jīng)濟(jì)仍蘊(yùn)含巨大增長潛力
彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所4月7日發(fā)布的《全球經(jīng)濟(jì)預(yù)測》報告預(yù)計，今年中國經(jīng)濟(jì)增速將達(dá)6.9％，明年將放緩至6.7％。拉迪認(rèn)為，如果中國采取正確的改革措施，未來10年中國經(jīng)濟(jì)的潛在增速可達(dá)到7％-8％。
他表示，近年來中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型已取得了一些成果，居民收入持續(xù)增加，私人消費(fèi)占GDP的比重持續(xù)上升，部分抵消了房地產(chǎn)投資下滑的不利影響。
拉迪認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)內(nèi)部仍存在巨大差異，如果通過改革消除這種差異，將釋放出巨大的增長潛力。例如，在服務(wù)業(yè)領(lǐng)域，中國國有企業(yè)的投資占比高于私營部門，但國有企業(yè)的資產(chǎn)回報率僅為私營部門的一半。
拉迪說，如果中國進(jìn)一步開放服務(wù)業(yè)，那么服務(wù)業(yè)的生產(chǎn)力水平將會得到巨大提升。目前服務(wù)業(yè)產(chǎn)出占中國GDP的比重已超過制造業(yè)，服務(wù)業(yè)生產(chǎn)力水平的提高將極大推動中國潛在經(jīng)濟(jì)增長。
鮑泰利說，經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”的提法說明中國領(lǐng)導(dǎo)層對當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)增長放緩并不感到恐慌，愿意接受更低的經(jīng)濟(jì)增速。如果今年中國經(jīng)濟(jì)增速能達(dá)到7％，將會是一個很大的成就。考慮到一二月份數(shù)據(jù)顯示中國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)放緩，他預(yù)計今年中國全年經(jīng)濟(jì)增速可能會略低于7％。但他認(rèn)為，即便是按7％計算，中國仍然是全球增長最快的主要經(jīng)濟(jì)體，對全球經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)最大。
美國智庫布魯金斯學(xué)會約翰·桑頓中國中心資深研究員杜大偉表示，中國對某些行業(yè)的投資仍然不夠開放，特別是在金融服務(wù)、電信、物流等現(xiàn)代服務(wù)業(yè)方面，如果中國能取消這些行業(yè)的投資限制將是重大進(jìn)展。
在奧巴馬任期內(nèi)達(dá)成中美投資協(xié)定難度較大
兩會期間在中國實(shí)地考察的美國戰(zhàn)略與國際問題研究中心中國問題專家甘思德告訴記者，最近中國政府采取了發(fā)布最新外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄、擬出臺《外國投資法》、在自貿(mào)區(qū)縮減外商投資準(zhǔn)入負(fù)面清單等一系列舉措，表明中國政府正在為達(dá)成中美雙邊投資協(xié)定積極準(zhǔn)備。中國需要在對外作出履行國際條約的承諾之前，率先調(diào)整國內(nèi)不適宜的法律法規(guī)。
談到中美達(dá)成雙邊投資協(xié)定的時間表，甘思德認(rèn)為，中國政府期望在奧巴馬任期內(nèi)完成雙邊投資協(xié)定談判，但難度較大，因?yàn)槊绹粫谕瓿伞犊缣窖髴?zhàn)略經(jīng)濟(jì)伙伴協(xié)定》（TPP）談判之前與中國敲定雙邊投資協(xié)定，目前來看TPP談判何時完成也不明朗。
甘思德認(rèn)為，TPP談判的進(jìn)程和條款制定都會對中美雙邊投資協(xié)定談判產(chǎn)生影響。以國有企業(yè)規(guī)則來說，美國政府在與中國談判時不大可能會接受比TPP條款更低的標(biāo)準(zhǔn)，而中國國企改革方案也會對雙邊投資協(xié)定談判產(chǎn)生影響。他表示，目前外界還未看到中國國企改革的核心內(nèi)容，期待今年年底之前中國政府能夠公布國企改革方案。
