康美藥業(yè)（SH，600518）3月4日晚間公告顯示，國家中醫(yī)藥管理局獨家批復(fù)康美藥業(yè)成為國家中醫(yī)藥管理局信息化醫(yī)療服務(wù)平臺試點單位。分析人士指出，在多年堅持全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展模式的基礎(chǔ)上，康美藥業(yè)再獲國家中醫(yī)藥管理局實質(zhì)性政策扶持，將有利于其向醫(yī)藥電商龍頭的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。
3月5日開盤不久，康美藥業(yè)即漲停，申萬宏源分析師羅佳榮火速發(fā)布研報。研報全文如下：
事件：國家中醫(yī)藥管理局辦公室同意康美藥業(yè)作為國家中醫(yī)藥管理局信息化醫(yī)療服務(wù)平臺首家試點單位。
中醫(yī)藥管理局推動信息化醫(yī)療服務(wù)平臺試點，意欲借助移動互聯(lián)網(wǎng)解決部分就醫(yī)問題。我國醫(yī)療資源分布極不均衡，優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源十分短缺，“看病難、看病貴”是民生領(lǐng)域的重大問題！國家中醫(yī)藥管理局推出信息化服務(wù)平臺試點，主要為了與企業(yè)攜手通過移動互聯(lián)網(wǎng)、信息化手段探索新的商業(yè)模式，部分解決群眾就醫(yī)問題！康美藥業(yè)是國家中醫(yī)藥管理局首家信息化醫(yī)療服務(wù)平臺試點單位，憑借的是康美在中藥材行業(yè)的產(chǎn)業(yè)實力和逐步增強的企業(yè)口碑！
構(gòu)建全國化網(wǎng)絡(luò)醫(yī)院是可行方式，整合優(yōu)質(zhì)中醫(yī)師資源是關(guān)鍵。我們認(rèn)為，通過移動互聯(lián)網(wǎng)、信息化緩解部分群眾就醫(yī)問題的可行方式是構(gòu)建全國化網(wǎng)絡(luò)醫(yī)院，開發(fā)”春雨醫(yī)生“式線上輕問診平臺是載體。作為中醫(yī)藥管理局首家試點單位，中醫(yī)藥管理局將在優(yōu)質(zhì)醫(yī)師資源上給予康美藥業(yè)重點支持，康美在中醫(yī)院也擁有相當(dāng)?shù)馁Y源與積累，未來可在線上有效整合全國優(yōu)質(zhì)中醫(yī)資源。優(yōu)質(zhì)的中醫(yī)資源將為康美網(wǎng)絡(luò)醫(yī)院帶來可觀的流量，通過與區(qū)域龍頭中醫(yī)院合作，危重病人轉(zhuǎn)往區(qū)域中醫(yī)院，通過為區(qū)域中醫(yī)院導(dǎo)流，康美獲得線下醫(yī)院的中藥材及飲片供貨權(quán)。
線上平臺流量和粘性累積后，盈利模式將有巨大拓展空間。我們認(rèn)為，康美網(wǎng)絡(luò)醫(yī)院線上平臺流量和粘性經(jīng)過一段時間累積后，盈利模式將有巨大拓展空間：1）掌握平臺患者的就醫(yī)大數(shù)據(jù)，進而拓展慢病管理等領(lǐng)域；2）可以通過自建部分終端和整合部分線下中醫(yī)門診，實現(xiàn)醫(yī)療服務(wù)盈利。我們認(rèn)為，康美打造全國化網(wǎng)絡(luò)醫(yī)院有較大成功因素，需要時間和投入。
真正的價值僅會被階段性忽略，不會被永遠遺忘。康美在中藥材全產(chǎn)業(yè)鏈的戰(zhàn)略雛形已經(jīng)搭建完成，市場仍對康美的業(yè)務(wù)存在非常多的不同理解，我們判斷在未來兩到三年的時間，康美將得到更多的理解和認(rèn)同：1、上游重資產(chǎn)的項目投產(chǎn)逐步進入現(xiàn)金回籠期，中藥材流通核心產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)不斷做深做透；2、E藥谷作為中藥材供應(yīng)鏈的最重要節(jié)點，中藥材供需者對平臺粘性增強，上市品種增多，交易更為活躍，盈利模式逐步兌現(xiàn)；3、上游資源布局逐步成型之后，康美的戰(zhàn)略重心將逐步轉(zhuǎn)移至終端業(yè)務(wù)的拓展：中藥飲片、保健品和食品的開發(fā)，終端銷售渠道的構(gòu)建和打通；4、從終端銷售渠道的構(gòu)建和打通上，我們認(rèn)為康美具備很多強強聯(lián)合和資源整合的可能性。不考慮商鋪出售，我們維持2014-2016年主業(yè)EPS=1.10元、1.38元、1.68元，主業(yè)同比增長30%、25%、22%，預(yù)測市盈率22倍、17倍、14倍，存在顯著低估，重申“買入”評級。
