四家上市險企的三季報本周發(fā)布完畢。從保費(fèi)數(shù)據(jù)看，四家公司呈現(xiàn)“三升一降”的態(tài)勢，除了中國人壽保費(fèi)出現(xiàn)同比下滑，平安、太保、新華等3家險企均實(shí)現(xiàn)正增長。但值得注意的是，壽險公司對于銀行渠道的利用難度越來越大，退保率在三季度飆升。此外，在保費(fèi)收入增長的背景下，保險公司加大非標(biāo)資產(chǎn)配置，有效提升了收益率。
投資收益拉動凈利增長
2014年前三季度，國壽、平安、太保、新華歸屬于母公司股東的凈利潤分別為275.53億元、316.87億元、89.6億元、63.25億元，分別比上年末增長16.3%、35.5%、10.9%、60.1%。
投資收益的增加仍是拉動凈利增長的主要原因。三季報顯示，保險公司投資收益率較2013年同期提升明顯。截至2014年9月末，國壽總投資收益率和凈投資收益率分別為5.1%和4.83%，較2013年同期的4.97%和4.51%大幅提升；平安保險投資組合資金年化凈投資收益率5.3%，較2013年同期的4.9%上升了0.4個百分點(diǎn)；新華保險年化總投資收益率5.6%，較2013年同期的4.5%提升1.1個百分點(diǎn)。太保在固定收益類的債權(quán)計劃、理財產(chǎn)品、其他固定收益等類別上的投資增長最快，三項(xiàng)占比合計達(dá)到9.6%，較上年末增長2.4個百分點(diǎn)。
華泰證券分析，究其原因，一是繼續(xù)增加風(fēng)險資產(chǎn)配置比例，二是從三季度“股債雙�！敝蝎@益。隨著投資渠道的放開，另類投資業(yè)務(wù)上升已成行業(yè)共性。根據(jù)保監(jiān)會最新披露的數(shù)據(jù)，今年前9月，其他類別投資已經(jīng)達(dá)到約1.83萬億元，占投資額比例為20.85%，2013年末這一數(shù)字為16.9%。債券投資比例也逐月下降至40.52%，股票和證券投資基金的投資占比長期維持在10%左右的水平。
分析人士認(rèn)為，保險行業(yè)已扭轉(zhuǎn)過去兩年的低迷增長態(tài)勢。隨著資本市場投資收益率的改善，以及創(chuàng)新投資工具和投資渠道的拓展，險資投資收益較往年明顯改善。此外，國務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展現(xiàn)代保險服務(wù)業(yè)的五項(xiàng)工作頂層設(shè)計將加快推動未來各項(xiàng)工作實(shí)施細(xì)則的出臺。
銀保渠道繼續(xù)萎縮
四家公司中，壽險業(yè)務(wù)增速排名依次是平安壽險、新華保險、太保壽險，保費(fèi)收入分別同比增長20.32%、19.3%、5.1%，中國人壽則同比下降2.1%。
根據(jù)三季報，四家公司中壽險業(yè)務(wù)增速較快的依次是平安壽險、新華保險、太保壽險，保費(fèi)收入分別同比增長20.32%、19.3%、5.1%，雖然中國人壽保費(fèi)同比出現(xiàn)下滑，但下滑幅度收窄，從7月下滑4.35%降至9月的2.05%。
此外，在平安壽險和新華保險的爭奪下，壽險市場份額已經(jīng)發(fā)生了比較明顯的變化，國壽股份失去了維持多年的“三分天下有其一”地位，其在人身險市場上的份額從此前的超過30%縮減至目前26.34%。平安壽險的市場份額則穩(wěn)步上升，市場份額為13.41%，排名仍在第二，新華和太保壽險占據(jù)了第三和第四的排位。
壽險銀保渠道萎縮的狀況仍在繼續(xù)，個險渠道形勢相對較好。2014年前三季度，太保壽險營銷渠道業(yè)務(wù)保持較快增長，實(shí)現(xiàn)新保業(yè)務(wù)收入134.57億元，同比增長27.7%。新華保險營銷員渠道新單保費(fèi)收入增長18%。申銀萬國證券認(rèn)為，新華保險2014年持續(xù)推進(jìn)價值轉(zhuǎn)型，通過終身型產(chǎn)品和健康險產(chǎn)品等高價值產(chǎn)品的推動，險種結(jié)構(gòu)和繳費(fèi)結(jié)構(gòu)明顯改善。從銀保渠道的保費(fèi)來看，太保壽險同比大幅下降了24.1%，平安人壽的銀保渠道保費(fèi)盡管同比上漲了35.8%，但其占總保費(fèi)的比例僅為6.4%。
退保壓力大 國壽增6成
另一個值得注意的現(xiàn)象是，受壽險市場環(huán)境影響以及各類銀行理財產(chǎn)品沖擊，部分產(chǎn)品退保增加。四家公司退保金均出現(xiàn)了超過30%的增長，國壽退保金增長超過60%。
四家上市保險公司中，新華保險銀保渠道的保費(fèi)占比和新業(yè)務(wù)價值占比均最高。而近年來受高利率環(huán)境和銀行系保險公司崛起的影響，銀保渠道持續(xù)大幅下滑，同時，銀保退保問題也愈加嚴(yán)重，新華前三季度退保金由去年同期的280億元，同比增長32%。
此外，退保增加也會對險的現(xiàn)金流構(gòu)成考驗(yàn)。中國平安前三季度退保金額達(dá)75.46億元，同比增長35%，平安對此解釋稱主要是由于部分分紅險退保金增加；中國太保前三季度的退保同樣面臨較大壓力，同比增長57.1%，退保金額達(dá)234億元；作為壽險業(yè)大佬的國壽前三季度的退保金居首達(dá)826.45億元，同比增長高達(dá)64.6%。中國人壽對此表示，主要是受各類銀行理財產(chǎn)品沖擊，導(dǎo)致部分產(chǎn)品退保增加。
申銀萬國認(rèn)為，退保率提升主要是受各類銀行理財產(chǎn)品沖擊，銀保產(chǎn)品退保增加。退保及滿期給付是2014年-2015年壽險行業(yè)均面臨的壓力，銀保渠道粗放式發(fā)展的弊端集中顯現(xiàn)，而在壽險銷售環(huán)境并無顯著改善的情況下，保險公司只能通過再次銷售短期投資型產(chǎn)品將問題推后。未來險企退保仍可能大幅增加，壓力將持續(xù)存在。
