延續(xù)了2013年的好勢(shì)頭，2014年的定向增發(fā)市場繼續(xù)發(fā)力，參與定向增發(fā)也已經(jīng)成為包括公募、私募等在內(nèi)眾多機(jī)構(gòu)的掘金重地。
來自好買基金研究中心統(tǒng)計(jì)，截至目前，私募定向增發(fā)產(chǎn)品已超過306只，有凈值公布的數(shù)量達(dá)到260只，而今年以來共有93只產(chǎn)品發(fā)行。機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，當(dāng)前是參與定向增發(fā)的較好時(shí)點(diǎn)，投資者也應(yīng)該關(guān)注和把握經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期的投資機(jī)會(huì)。
私募兇猛：定增產(chǎn)品業(yè)績領(lǐng)跑
數(shù)據(jù)顯示，截止到9月底，共有301家上市公司成功實(shí)施了定增，募資總額高達(dá)4786.15億元，已超去年全年。而私募的定增產(chǎn)品也延續(xù)了去年以來的輝煌。根據(jù)好買基金研究中心數(shù)據(jù)，目前排名前十的定增產(chǎn)品分別為中海信托-國貿(mào)東方1期、海通海富7號(hào)、粵財(cái)信托-定向新價(jià)值1號(hào)、粵財(cái)信托-定向增發(fā)新價(jià)值2期、金牛7號(hào)定增、廣發(fā)恒定10號(hào)、渤海分級(jí)定增寶1號(hào)、財(cái)通基金-野風(fēng)成長1號(hào)、華鑫信托-東源11期和東源10期。
目前表現(xiàn)最好的是成立于去年2月份的中海信托-國貿(mào)東方1期，截至9月30日該產(chǎn)品單位凈值1.80820元，相比于8月中旬的2.5991元有所下滑，不過其今年以來收益仍達(dá)到近90.42%，不過該私募較為低調(diào)，管理人及基金經(jīng)理均不詳。而一些以選股制勝的私募近年來也參與到了定增項(xiàng)目中，比如新價(jià)值的羅偉廣、澤熙的徐翔。新價(jià)值旗下的定向新價(jià)值1號(hào)、定向增發(fā)新價(jià)值2期自2013年8月底成立以來，分別取得了79.94%和79.67%的收益率。此外，從現(xiàn)階段收益率來看，僅有張小青管理的中融信托-吾同1號(hào)今年以來收益率為-0.39%。
根據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)中心提供的數(shù)據(jù)，9月國富投資旗下3只專戶產(chǎn)品包攬了當(dāng)月私募業(yè)績排行榜的前三名位置。而此前8月末好買基金研究中心發(fā)布的一組數(shù)據(jù)也顯示，今年以來46只有業(yè)績表現(xiàn)的定增類私募產(chǎn)品平均收益率為14.89%，其中近10只產(chǎn)品的收益率甚至超過30%。好買基金研究中心稱，大盤在2000點(diǎn)附近時(shí)，多家大中型私募基金加速推出定向增發(fā)產(chǎn)品。
公募撲進(jìn)：基金專戶開戶數(shù)再創(chuàng)新高
受益于定增市場的火暴，近期公募基金專戶開戶數(shù)也再創(chuàng)新高。Wind數(shù)據(jù)顯示，滬深兩市當(dāng)月基金專戶新增股票開戶數(shù)分別為345戶和322戶，合計(jì)667戶，是有基金專戶月度新增開戶數(shù)以來的歷史新高。基金專戶總戶數(shù)逼近7000戶，達(dá)到6995戶，總數(shù)相較于年初的3859戶，增幅達(dá)81.26%。
截至10月16日，今年以來A股上市公司公布增發(fā)預(yù)案的共有678家，是去年全年預(yù)案公布數(shù)量的3倍。增發(fā)實(shí)施的公司總共有301家，超過去年全年的286家。另外數(shù)據(jù)顯示，基金專戶持有上市公司的股份超過5%的情況較過往兩年持續(xù)增加。2012年底，基金專戶持有上市公司5%以上股份的僅有2只產(chǎn)品。在2013年年底，舉牌上市公司的基金專戶數(shù)量陡增至31只，而今年以來，這個(gè)數(shù)字仍在持續(xù)擴(kuò)大。
好買基金研究中心研究員何波認(rèn)為，基金專戶大規(guī)模新增，原因可能是在定增項(xiàng)目收益大幅高于其他投資，導(dǎo)致定增大熱的情況下，資本欲參與定增項(xiàng)目，但又不想對(duì)外披露信息，而基金專戶正好擁有不需要對(duì)外披露信息的優(yōu)勢(shì)，導(dǎo)致基金專戶大量新增。如上市公司國民技術(shù)，其第一大股東持股比例為5.85%，但興全基金的兩個(gè)資產(chǎn)管理計(jì)劃分別持有4.42%和4.08%，合計(jì)為8.50%，為實(shí)質(zhì)第一大股東，但其資金來源卻并未公開�！�
定增的誘惑 把握窗口期機(jī)會(huì)
“未來3到6個(gè)月都是定增投資比較好的窗口期，未來經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖可能會(huì)出現(xiàn)在明年下半年�！碧旖蛑星奥」蓹�(quán)投資管理有限公司總經(jīng)理兼投資總監(jiān)裴力在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》專訪時(shí)表示，“經(jīng)濟(jì)探底過程中，資本市場的中長期底部已經(jīng)基本夯實(shí)。經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型正在發(fā)生，目前我們觀察到轉(zhuǎn)型的方向主要集中在新材料、新能源、信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、文化傳媒、醫(yī)藥醫(yī)療、環(huán)保等方面，剛好與國家此前提出的‘戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)’吻合，我們相信，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的步伐才剛剛開始，大戲還在未來5年�！�
定向增發(fā)是指上市公司向符合條件的少數(shù)特定投資者非公開發(fā)行股份的行為，通常被用于整合資源、并購重組、引入戰(zhàn)略投資者等方面。最初定增主要由大機(jī)構(gòu)參與，十家以內(nèi)的參與方提供幾億到幾十億元不等的資金供上市公司使用，但近年來定增項(xiàng)目通過基金專戶等通道降低了參與門檻，百萬級(jí)別的資金就能夠參與，定增已然成為私募基金的寵兒。
好買基金研究中心分析指出，從歷年的定增平均折價(jià)率水平來看，大部分年份的平均折價(jià)率在16%以上，其中2009年、2010年和2014年以來的平均折價(jià)率超過20%，相應(yīng)的定增產(chǎn)品表現(xiàn)出較厚的初始安全墊，20%的折價(jià)率意味著產(chǎn)品剛成立就有25%左右的浮盈在手，非常誘人。
裴力指出，定向增發(fā)基金投資于上市公司非公開發(fā)行的股份，具有五方面優(yōu)勢(shì)：嚴(yán)格的審核——特定發(fā)行程序使企業(yè)重大風(fēng)險(xiǎn)事件得到有效控制，證監(jiān)會(huì)將審核管理團(tuán)隊(duì)、項(xiàng)目與產(chǎn)業(yè)政策，增發(fā)項(xiàng)目需要主承銷商及機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)可；較高的門檻——不超過十名投資者認(rèn)購(有時(shí)大股東會(huì)參與認(rèn)購)，每份需資金幾千萬甚至上億級(jí)別，由于單體投資額較大，在項(xiàng)目調(diào)研與決策上更為謹(jǐn)慎；較好的折價(jià)率——通常相對(duì)市價(jià)折讓15%-30%，對(duì)產(chǎn)品有較好的安全邊際；資金用途——購買優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、資產(chǎn)重組和新建盈利項(xiàng)目，增發(fā)后公司質(zhì)量和行業(yè)地位均可能提升；禁售期優(yōu)勢(shì)——由于定向增發(fā)有一年的禁售期，相對(duì)于二級(jí)市場而言，可以減少交易頻率和成本、減少判斷失誤，即可以握住股票，克服人性弱點(diǎn)，分享成長的收益。
對(duì)于定增市場的持續(xù)火暴，裴力指出，一方面是目前市場上僅有2000多家上市公司，這其中有轉(zhuǎn)型需求的公司也有上千家；另一方面，有需求的未上市企業(yè)多達(dá)上萬家，其中又有相當(dāng)一部分是符合上市條件的。對(duì)接這些需求提供服務(wù)也正是私募基金的機(jī)會(huì)，從而最終實(shí)現(xiàn)上市公司、被收購方、投資人和基金本身的多贏格局�！熬唧w來看，像我們近期發(fā)行中的華融信托-中乾景隆3期，除了深挖具有重組轉(zhuǎn)型需求、具有良好的安全成長性、財(cái)務(wù)狀況健康、治理結(jié)構(gòu)良好的公司的同時(shí)，也會(huì)更多地關(guān)注資產(chǎn)價(jià)格，一些估值被低估的公司會(huì)更有優(yōu)勢(shì)�！�
好買基金研究中心也認(rèn)為，未來市場的整體走勢(shì)將積極向好。估值方面，市場目前在2300點(diǎn)左右的較低位置，平均市盈率僅為9倍，接近A股有史以來的最低水平。短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不可證偽，資金面寬松不可逆轉(zhuǎn)，為整個(gè)市場的反彈提供了較為堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。在此背景下，定增產(chǎn)品將迎來較好的投資機(jī)會(huì)。
