磕磕絆絆，停牌三個月之后，大元股份終于拋出一份非公開發(fā)行方案。然而，在停牌期間，不僅其啟動重大事項的時點存在違反承諾的質(zhì)疑，更曝出公司及實際控制人控制的新三板掛牌企業(yè)遭證監(jiān)會[微博]立案調(diào)查的“負(fù)面信息”。另外，這也是公司第三次先以重組名義停牌，后轉(zhuǎn)為再融資并購了。大元股份究竟路在何方？
“帶病”再融資
上周六，大元股份公告，擬以10.41元/股的發(fā)行價格向商贏控股有限公司、旭森國際控股(集團(tuán))有限公司等10名特定投資者發(fā)行不超過2.699億股，募資不超過28.1億元。認(rèn)購者中，商贏控股、旭森國際、旭源投資均由大元股份實際控制人楊軍實際控制，三者分別認(rèn)購7.59億元、1.66億元和6766.5萬元。發(fā)行完成后，楊軍的控制權(quán)將強(qiáng)化，屆時楊軍及其控制的商贏控股、旭森國際等將共計持有大元股份23.90%股權(quán)。募集資金中18.8億元用于收購環(huán)球星光95%股權(quán)，1億元用于環(huán)球星光品牌推廣項目，1.23億元用于環(huán)球星光美國物流基地項目，余下6.4億元用于補充流動資金。
方案甫一露面，就引起市場人士一片嘩然，“這樣(的情況下)，方案也拿得出來？”是一致的觀點。今年8月25日，也就是公司停牌期間，大元股份收到證監(jiān)會《調(diào)查通知書》。因公司涉嫌違反證券法律法規(guī)，根據(jù)《證券法》的有關(guān)規(guī)定決定對公司立案調(diào)查。
按照《上市公司證券發(fā)行管理辦法》第三十九條第五款，上市公司或其現(xiàn)任董事、高級管理人員因涉嫌犯罪正被司法機(jī)關(guān)立案偵查，或涉嫌違法違規(guī)正被中國證監(jiān)會立案調(diào)查不得非公開發(fā)行股票。顯然，公司本次發(fā)行不符合規(guī)定�！岸聲䦟徸h的過程就有問題，怎么會通過的呢？也許公司是抱著打擦邊球的心態(tài)？那也太亂來了�！币晃槐Ｋ]人說。
正如這位市場人士所料，大元股份表示，公司將等待立案調(diào)查結(jié)束后向證監(jiān)會申報本次非公開發(fā)行材料。但若立案調(diào)查時間超過本次非公開發(fā)行董事會決議之日起12個月，或若本次立案調(diào)查可能的處罰造成公司不滿足非公開發(fā)行條件的不利因素在董事會決議之日起12個月內(nèi)無法消除，將不再提請召開股東大會審議相關(guān)事項。
因此，細(xì)心的投資者可能注意到，大元股份本次董事會決議并沒有提議召開股東大會，這不僅僅是因為標(biāo)的資產(chǎn)財務(wù)審計工作未完成，披露信息不完全，更重要的原因是股東大會通過后緊接著就需要向證監(jiān)會提交材料，“上市公司被立案調(diào)查，不符合形式要件，連材料都報不進(jìn)去�！币晃毁Y深并購人士表示。
值得注意的是，作為本次非公開發(fā)行的主要認(rèn)購對象，公司實際控制人楊軍也可能被卷入調(diào)查。此前，易同科技成為新三板掛牌企業(yè)中第一家遭到證監(jiān)會立案調(diào)查的公司，原因就是因為參與了楊軍、旭森世紀(jì)、樂源控股違規(guī)舉牌大元股份。由于大元股份的實際控制人曾多次在鄧氏兄弟與楊軍之間變換，有市場人士提醒記者，監(jiān)管部門正由淺及深，持續(xù)關(guān)注這些資本玩家在大元股份股權(quán)騰挪過程中的全部行動。
目前，鄧氏兄弟已雙雙遭上交所公開譴責(zé)，公司原控股股東泓澤世紀(jì)已遭證監(jiān)會立案調(diào)查，不排除楊軍也成為立案調(diào)查或交易所公開譴責(zé)的對象。如此，楊軍將存在《上市公司收購管理辦法》第六條等規(guī)定情形，使其無法參與非公開發(fā)行。
重組突變再融資折射底氣不足
縱觀大元股份資產(chǎn)重組的過程可謂曲折多艱，從黃金到白酒，標(biāo)的換了很多個但卻從未成功。值得注意的是，有一些異常手法在其重組過程中反復(fù)出現(xiàn)，或需引起投資者的警覺。
以本次收購環(huán)球星光為例，停牌前期公司一直稱將進(jìn)行重大資產(chǎn)重組，直到10月14日方才公告將變更為非公開發(fā)行，募集資金后收購標(biāo)的資產(chǎn)。對此，上交所要求公司作出說明。因此，大元股份在復(fù)牌時特別公告，稱直接發(fā)行股份購買資產(chǎn)將構(gòu)成借殼上市，而標(biāo)的資產(chǎn)和交易對手均不符合借殼上市的條件。而作為事先確定的發(fā)行對象，鎖定期36個月的戰(zhàn)略投資者尋找不易。
不過，此次，以大元股份的資質(zhì)，收購體量在20億元左右的資產(chǎn)本來就不是容易的事。本報《大元股份暢飲瀏陽河不容易》一文曾提出，以大元股份的股本、資產(chǎn)規(guī)模和股權(quán)結(jié)構(gòu)，發(fā)行股份購買資產(chǎn)非常容易構(gòu)成借殼。這對于大元股份而言并不陌生，怎么會持續(xù)推進(jìn)后才發(fā)現(xiàn)標(biāo)的資產(chǎn)和交易對手均不符合借殼上市的條件呢？
前述并購人士向記者解惑。上市公司以非公開發(fā)行等“重大事項”為名停牌，一般為期五天。如有特殊情況，交易所可再放行五天，“再多的話，交易所那邊就很難溝通了。”而發(fā)行股份購買資產(chǎn)則不同，停牌半年甚至更長時間也大有人在。
大元股份自然清楚自身資質(zhì)，標(biāo)的資產(chǎn)是否符合借殼標(biāo)準(zhǔn)也是一目了然，之所以以重組為名停牌，后突然改為非公開發(fā)行，就是打著重組的幌子來爭取平衡各方利益，利用各方資源的時間，“本質(zhì)上就是標(biāo)的資產(chǎn)有問題�！贝饲埃谑召彏g陽河酒業(yè)和珠拉黃金的過程中，同樣出現(xiàn)了先以重組之名停牌，再公布非公開發(fā)行收購方案的情況。算上環(huán)球星光，已經(jīng)是第三次。
再說認(rèn)購對象，在收購瀏陽河酒業(yè)和珠拉黃金的方案中均有多個注冊地址位于上海市郊區(qū)的殼公司。這次，楊軍控制的商贏控股注冊在南通市蘇通科技產(chǎn)業(yè)園，多個成立于今年9月的認(rèn)購對象同樣位于南通市蘇通科技產(chǎn)業(yè)園。其中，隆明投資的控股股東南通卓聯(lián)資產(chǎn)管理有限公司與琦藝投資的控股股東南通匯澤資產(chǎn)管理有限公司住所均位于南通市開發(fā)區(qū)蘇通科技產(chǎn)業(yè)園清楓路1號20幢。而認(rèn)購對象彩浩投資的控股股東南通彩賢資產(chǎn)管理有限公司則與卓聯(lián)資產(chǎn)成立于同一天。
可疑的發(fā)行資格、可疑的認(rèn)購對象，這次大元股份能成功嗎？
