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宏觀經濟下行壓力增大了我國金融市場信用風險的暴露。
今年年初以來信托公司信托計劃兌付風險事件時有發(fā)生；9月1日中國證監(jiān)會對部分證券公司、基金子公司違規(guī)開展資產管理行為進行了通報；近期某銀行近40億元資管計劃投資向剛性兌付融資轉化。這些情況表明，當前我國金融市場跨行業(yè)資產管理業(yè)務風險釋放可能性增大，加強跨行業(yè)金融監(jiān)管的重要性凸顯。
資產管理是典型的跨行業(yè)金融業(yè)務。通常我國金融市場典型的資產管理業(yè)務，以特殊目的載體為交易標的，至少包括兩家不同行業(yè)金融機構，涉及受益權轉讓和收益權轉讓等金融創(chuàng)新模式，大多對應實體企業(yè)或項目融資。以近期某銀行40億元剛性兌付融資風險事件為例，其交易結構非常復雜，業(yè)務載體包括信托公司信托計劃和證券公司資產管理計劃兩種不同類型資產管理業(yè)務，涉及信托公司、證券公司、農商行、城商行等多家金融機構，運用了受益權轉讓金融創(chuàng)新模式，存在“暗保”合同兜底企業(yè)信用風險。
當前我國加強資產管理業(yè)務跨行業(yè)監(jiān)管的重要性凸顯。這主要是因為：
一是監(jiān)管套利是當前我國資產管理業(yè)快速發(fā)展基本前提。我國金融行業(yè)發(fā)展極不平衡，銀行業(yè)獨大。在分業(yè)監(jiān)管體制下，我國商業(yè)銀行貸款規(guī)模受到嚴格管控，監(jiān)管標準日趨嚴格。而證券保險業(yè)還處在行業(yè)發(fā)展培育期，證券公司業(yè)務模式拓展，保險公司資金運用拓寬，仍存在較大空間。且銀行、證券和保險業(yè)在計量風險資本和計提風險撥備上存在明顯差異，監(jiān)管套利空間較大。近年來，為商業(yè)銀行表外融資服務的證券行業(yè)資產管理業(yè)務規(guī)模快速發(fā)展。截至2013年末，我國證券公司資產管理業(yè)務受托資金規(guī)模達5.2萬億元，基金管理公司已設立的62家子公司資產管理規(guī)模達9414億元。
二是大多數資產管理業(yè)務屬于社會融資范疇。在我國現行法律體系下，只有銀行業(yè)金融機構才能經營貸款。無論資產管理業(yè)務交易結構多復雜，交易鏈條多長，在交易鏈條終端無一例外反映為委托貸款或信托貸款，屬于社會融資的范疇。即使是商業(yè)銀行理財計劃對應的非標資產，最終也在商業(yè)銀行委托貸款或信托公司信托貸款上反映。因而信用風險仍是資產管理業(yè)務面臨的主要風險。
三是資產管理業(yè)務風險準備明顯不足。就一筆完整的資產管理業(yè)務而言，絕大多數情況下是為了規(guī)避金融監(jiān)管，實現表內融資表外化以逃避貸款規(guī)模管理，并降低資本占用、少提風險撥備，因而應對相關融資風險釋放的準備存在嚴重不足。若此類資產管理業(yè)務無序擴張，將會明顯增加金融體系運行的不穩(wěn)定性。
雖然在金融監(jiān)管協(xié)調機制下，我國跨行業(yè)金融監(jiān)管的協(xié)調與合作日漸增多并取得重大成果，但由于類似資產管理計劃的跨行業(yè)交叉性金融產品生長于金融分業(yè)監(jiān)管邊緣，以分業(yè)監(jiān)管為核心的監(jiān)管合作協(xié)調無法及時應對，存在較為明顯的監(jiān)管不力或監(jiān)管真空，影響到我國金融體系穩(wěn)定。特別是部分創(chuàng)新的資產管理業(yè)務交易性質與交易痕跡極為隱蔽，只有對有關交易對手的業(yè)務進行詳細比對，才能發(fā)現其風險或違規(guī)之處，這實際上是對當前金融分業(yè)監(jiān)管模式提出的新挑戰(zhàn)，因而加強跨行業(yè)交叉性金融產品風險監(jiān)管已經刻不容緩。
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