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    27日，穆迪投資者服務(wù)公司表示，保利房地產(chǎn)(集團(tuán))股份有限公司(保利地產(chǎn))2014年上半年較高的負(fù)債杠桿率具有負(fù)面信用影響，相對(duì)于其Baa2發(fā)行人評(píng)級(jí)和穩(wěn)定展望而言較弱。
　　但是，保利地產(chǎn)的Baa2評(píng)級(jí)和穩(wěn)定展望維持不變，受其上半年令人滿意的合約銷售表現(xiàn)、收入和毛利增長(zhǎng)，以及下半年財(cái)務(wù)指標(biāo)溫和復(fù)蘇的預(yù)期所支持。穆迪高級(jí)分析師曾啟賢稱：“盡管上半年合約銷售額和收入增長(zhǎng)，但保利地產(chǎn)較高的負(fù)債杠桿率和溫和的利息覆蓋率仍使其處于Baa2評(píng)級(jí)區(qū)間的弱段。”截至2014年6月30日，保利地產(chǎn)的債務(wù)總額從2013年底的人民幣991億元增至1238億元，原因是該公司在上半年通過(guò)債務(wù)融資來(lái)支持地產(chǎn)開(kāi)發(fā)并在現(xiàn)金回款緩慢、信貸緊張的環(huán)境下保持充足的流動(dòng)性。
　　盡管保利地產(chǎn)的合約銷售額有所增長(zhǎng)，但2014年上半年房地產(chǎn)銷售和服務(wù)的現(xiàn)金回款從去年同期的人民幣550億元降至510億元。因此，該公司的調(diào)整后債務(wù)/資本比率從62.7%上升至66%。相應(yīng)地，截至2014年6月的12個(gè)月EBITDA/利息比率從2013年的3.3倍微降至3.1倍。另一方面，保利地產(chǎn)上半年令人滿意的合約銷售狀況得益于公司堅(jiān)持普通住宅為主的產(chǎn)品定位，主要是在一二線城市。約92%的住宅產(chǎn)品面向剛需客戶，戶型建筑面積在144平米以下。
　　該公司上半年合約銷售額同比小幅增長(zhǎng)2.35%，至人民幣651億元，好于同期全國(guó)合約銷售額同比9.2%的總體降幅。
　　保利地產(chǎn)還公布，上半年收入同比增長(zhǎng)11.3%至人民幣340億元。由于舊城改造和商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目等高利潤(rùn)率產(chǎn)品的確認(rèn)，其毛利率從去年同期的26.4%改善至27.6%。這些表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)趨勢(shì)，并支持其當(dāng)前評(píng)級(jí)。據(jù)穆迪估算，2014年6月30日保利地產(chǎn)的未確認(rèn)合約銷售額在人民幣1500億至1700億元左右、大部分計(jì)劃于下半年入賬。因此，穆迪預(yù)計(jì)下半年該公司的收入將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。
　　穆迪還預(yù)計(jì)，到2014年底保利地產(chǎn)的財(cái)務(wù)指標(biāo)將溫和改善，因?yàn)轭A(yù)計(jì)下半年現(xiàn)金回款將上升，從而降低債務(wù)融資需求。此外，保利地產(chǎn)仍保持了充足的流動(dòng)性。截至2014年6月底，其在手現(xiàn)金總額為人民幣389億元，足以支付近1.5倍的短期債務(wù)。盡管負(fù)債杠桿率較高，但其充足的流動(dòng)性狀況和國(guó)有企業(yè)背景降低了再融資風(fēng)險(xiǎn)。