在澳大利亞工作的新西蘭籍華人宏偉軒發(fā)現(xiàn)，新、澳兩國的好房子現(xiàn)在都得靠搶了�！叭ツ晷挛魈m和澳大利亞部分城市的房價上漲至少超過10%，新西蘭房子已經(jīng)到了瘋搶的地步，基本上當天看中不下單第二天房子就沒了”。
宏偉軒說，在奧克蘭去年的購房者中大部分來自中國，不少當?shù)厝藫闹袊藭羞M入抬高房價，甚至借首付買房。
就在國內投資者遭遇樓市限購、基金虧損、股市數(shù)年走不出泥潭，以及保本的銀行理財產品收益勉強跑過CPI時，一小部分有著敏銳頭腦的個人和機構在海外市場卻收獲不菲。全聯(lián)房地產商會創(chuàng)會會長聶梅生表示，歐美國家各種經(jīng)濟參數(shù)顯示其經(jīng)濟已開始抬頭走向上周期，而我國目前是向下周期，此時出海做“逆周期”投資，不管對機構還是個人都是非常寶貴的機會。
投資海外地產基金收益率遠超信托
隨著以美國為代表的發(fā)達國家經(jīng)濟平穩(wěn)復蘇，房地產市場、股票市場走出了一條漂亮的上升曲線，越來越多的國內理財機構開始了海外金融理財產品的開發(fā)。
宜信財富高級副總裁劉峰近兩年一直鼓勵朋友去海外買房。他說：“現(xiàn)在西方很多國家以低利率吸引資金，在中國買一套房子的錢可以在很多國家付兩套到三套房子的首期。租金完全可以支付按揭費，而房子又有15%到20%的增值�！�
他以自己為例介紹說：“我全家在1985年移民美國，2003年回中國定居，分別以每平方米5000元和7000元在上海買了兩套房子，如今已上漲近10倍，但現(xiàn)在我絕對不會在中國買房。事實上，2011年我在澳大利亞買了一套房子，2012年在英國買了一套房子，年回報是15%至20%�！�
《經(jīng)濟參考報》記者從上海一些澳大利亞投資中介機構了解到，新西蘭和澳大利亞對海外投資者購房非常開放，只需要10%至20%的首付。澳大利亞的部分城市在期房未交付前，不需要支付按揭款，且交易稅費有減免，催生了“炒樓花”現(xiàn)象。而且，作為資源性國家貨幣，澳元持續(xù)處于升值狀態(tài)，利率低于中國，已經(jīng)有不少國內投資者拋售國內房產赴海外投資買房。
除了海外購房置業(yè)，近兩年投資于海外的理財產品也明顯增多。諾安基金、鵬華基金、廣發(fā)基金和嘉實基金近幾年都發(fā)行了房地產基金試水海外投資，基金主要投向全球房地產信托投資基金(REITs)及相關產品。今年上半年，投資收益分別達到17.47%、17.45%、15.49%和13.74%，遠遠高于國內其他基金收益水平。
今年年初，在上海自貿區(qū)注冊的珈南資本推出“葡萄牙移民地產投資基金”，投向葡萄牙某處房地產項目，該項目主要向有移民需求的國人出售，珈南資本稱，由于移民購房需求十分旺盛，因此基金安全性較高，年化收益率預計可達13.5%至15%，明顯高于國內信托產品目前的收益率。據(jù)稱，基金一經(jīng)推出就被搶購一空。
過半高凈值人士欲加大境外投資
民生銀行和麥肯錫聯(lián)合發(fā)布的報告顯示，高凈值人士數(shù)量在2015年將達200萬人、可投資資產達到77萬億元，超過半數(shù)的高凈值人士擁有境外投資，資產海外配置需求持續(xù)強烈。還有過半的高凈值人士計劃增加海外投資比重。
復星集團副董事長兼CEO梁信軍預測，我國居民存款總額超過40萬億元，至少20%想出海投資，其中資產在千萬元以上的高凈值投資者，至少三分之一想出海，有意愿出海的資金總規(guī)模約3萬億美元。
“現(xiàn)在有一個明顯的趨勢，隨著近兩年大多數(shù)國家對中國的購房乃至移民門檻有所下降，以前投資海外的多是所謂的富人，如今加入的更多是中產階級收入人群�！鄙虾ＨA僑移民負責人毛海濱說。
接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪的專家認為，投資理財資金渴望出海的原因在于，我國正處在增長速度換擋期、結構調整陣痛期和前期刺激政策消化期“三期疊加”時期，經(jīng)濟增速放緩導致投資者對宏觀經(jīng)濟“看空”預期盛行。有一定財富積累的人群對資金安全更為敏感，會重新選擇資金避風港。
建銀精瑞資本董事長李曉東說，當前我國經(jīng)濟的主要特點就是“不確定”。宏觀經(jīng)濟走向不確定，人民幣匯率走向不確定，未來的環(huán)境、資源不確定。加上產能過剩、地方政府債務、房地產泡沫積聚、影子銀行擴大等風險隱患令投資者信心不足�！ �
珈南資本總經(jīng)理焦谷說，國內的高凈值人士持續(xù)增長，他們對“雞蛋不能放在一個籃子里”有清醒的認識，通過海外配置分散投資風險的需求越來越強烈。何況經(jīng)濟發(fā)展不可能無波動的永遠向上，近段時間人民幣貶值預期乃至宏觀經(jīng)濟的悲觀預期進一步加大資產全球化配置需求。
除了經(jīng)濟周期帶來的投資風險外，“目前國內金融產品的匱乏和投資策略的單一限制了資產配置效率，也使得越來越多的投資者希望通過全球化資產配置，獲得更高回報�！鄙虾Ｐ磐卸麻L潘衛(wèi)東近日透露，上海信托最快今年年底將在新加坡、中國香港向國內客戶提供全球資產配置服務。
不過，焦谷也指出，其實中國居民的海外資產配置比例遠遠低于發(fā)達國家居民的海外資產配置比例。一方面有政策因素，比如個人直投資金出去不容易，另一方面，我國投資者也是才開始接觸和熟悉海外市場，了解海外投資面臨種種問題。
警惕跨境資本大進大出沖擊經(jīng)濟
于個人而言，對海外市場的生疏使其面臨著法律、政策、投資“潛規(guī)則”等多重風險。于國家經(jīng)濟而言，若理財資金集中快速出海再疊加熱錢同期撤出，同樣會帶來風險和沖擊。
華安基金總裁李勍說：“國內資金走出去很重要，2008年至今，我國貨幣急速擴張，副作用是各種資產價格飆升，一線城市房價幾乎翻番，貨幣的對內購買力大大下降。因此，有必要將國內資金有序引入全球市場充分流動，緩解國內貨幣壓力�！�
毛海濱說，最近兩年政府正嘗試性地放開政策，公司不少客戶也通過銀行正規(guī)渠道的引導，完成了境外的個人直投業(yè)務，相信在未來幾年內，國家會更加開放個人直投方面的政策。
但風險永遠與收益并行。焦谷提醒，海外投資可謂“山高、水深、路遠”，身在國內，即使如今有互聯(lián)網(wǎng)的高速互通互聯(lián)，投資者也很難真正了解海外投資品的實際情況，比如房產的供需、價格。同樣難以了解的是各種投資“潛規(guī)則”，更不要說復雜的海外法律法規(guī)體系和政策環(huán)境。
海外房產還可能會繳納各種稅費，比如物業(yè)稅、房產稅等，自然會攤薄收益。一些國家還有管理費用，如果這些費用未能及時支付，甚至會影響到個人的信用記錄。
更需警惕的是，若理財資金集中快速出海再疊加熱錢同期撤出，中國經(jīng)濟將面臨風險和沖擊。
中國城鄉(xiāng)建設經(jīng)濟研究所所長陳淮說，2014年中國面臨的最大風險是人民幣大幅度貶值的可能，美國量化寬松貨幣政策突然成規(guī)模退出，可能在短期內引發(fā)熱錢退出趨勢，造成不小的振動。
陳淮認為，需高度警惕這種主動權掌握在發(fā)達國家手中，對我國國民經(jīng)濟穩(wěn)定格局影響甚大的不確定因素。
在部分專家看來，隨著我國經(jīng)濟的轉型以及加快對外開放，我國未來可能出現(xiàn)經(jīng)常賬戶赤字。一旦開始面臨經(jīng)常賬戶赤字，就意味著人民幣匯率將會由低估轉為高估，中國對短期資本流入的依賴性將會上升，而短期資本流動大進大出對宏觀經(jīng)濟與金融市場的破壞性也會相應上升。
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國際投行“轉風”看好下半年中國經(jīng)濟 |
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專家認為，資本大進大出會為經(jīng)濟帶來風險和沖擊 |
隨著中國上半年經(jīng)濟數(shù)據(jù)的發(fā)布，近日多家國際機構開始“空翻多”，紛紛調高了對中國經(jīng)濟增速的預期。
從原來看低、唱空，到現(xiàn)在競相調高中國經(jīng)濟增速預期，專家認為，國際機構“由冷變熱”，一方面是因為對中國影子銀行違約問題的擔憂出現(xiàn)緩和，另一方面緣于前期“微刺激”政策效果持續(xù)顯現(xiàn)。但這些國際機構也指出，中國經(jīng)濟下行風險仍不容忽視，房地產市場仍是最大的宏觀經(jīng)濟風險。
國際機構集中上調預期
二季度中國國內生產總值增速升至7.5%，比一季度加快0.1個百分點，多項經(jīng)濟指標呈向好態(tài)勢，結束了一季度的放緩局面。與此同時，作為衡量制造業(yè)景氣程度的一個重要指標，最新公布的7月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為51.7%，比上月上升0.7個百分點，為今年以來最大升幅。截至7月制造業(yè)PMI已連續(xù)5個月回升。
隨著近來公布的上半年及7月當月經(jīng)濟數(shù)據(jù)走強，近期已經(jīng)有多家國際知名投行上調了中國三季度乃至全年經(jīng)濟增長預期。
匯豐銀行將三季度中國經(jīng)濟增速預期從7.3%上調至7.4%，并上調2014年全年中國經(jīng)濟增速預期0.1個百分點至7.5%，理由是前期“微刺激”政策效果將持續(xù)顯現(xiàn)，且決策層料將繼續(xù)保持寬松政策。
花旗在報告中稱，中國二季度經(jīng)濟增長好于預期，且“土地出讓收入狀況仍然良好”，可以支持地方政府短期基礎設施建設投資，故將2014年中國經(jīng)濟增速預期從7.3%上調至7.5%。
澳新銀行認為，由于近期一系列穩(wěn)增長政策的推出，將2014年中國經(jīng)濟增長的預測從7.2%調升至7.5%。
美銀美林則將今年GDP增幅預測從7.2%上調到7.4%，并認為今年三四季度GDP增幅都可維持在7.4%左右。
除此之外，英國的巴克萊銀行亦將中國經(jīng)濟全年增速預期從原來的7.2%上調至7.4%；日本野村證券也已將中國全年經(jīng)濟增速從原來的7.4%調高至7.5%；摩根大通同樣上調全年經(jīng)濟增速至7.3%。
緣何紛紛“空翻多”
事實上，年初時業(yè)界一度認為“2014年將是中國經(jīng)濟艱難的一年”，一些國外機構更是集體唱空中國經(jīng)濟。僅僅半年之隔，國際投行就紛紛“改口”讓市場頗為驚詫。對于中國下半年經(jīng)濟的看法，緣何會產生這樣的轉變？
專家認為，年初市場曾非常擔心影子銀行違約問題，認為今年的信托及其他影子信貸違約事件將快速增多，甚至可能會出現(xiàn)信貸緊縮。按照當時的測算，目前應為信托產品到期的高峰期。然而，盡管當前整體經(jīng)濟和房地產行業(yè)表現(xiàn)疲弱，影子信貸違約似乎并沒有大規(guī)模發(fā)生。
對此，瑞銀特約經(jīng)濟學家汪濤分析指出背后存在幾個重要原因：一是近幾個月的銀行貸款投放和企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模均有所上升；二是新型影子信貸產品，尤其是證券公司的資產管理計劃迅速增長，接手了部分信托和其他影子信貸資產；三是央行持續(xù)維持充裕的銀行間市場流動性；四是各級地方政府大都主動介入，以防范重大信貸事件在當?shù)匕l(fā)生。
“我們認為這可能會持續(xù)到2014年四季度。不過，隨著房地產下滑及其后續(xù)的負面影響逐漸顯現(xiàn)，再加上地方政府財政狀況在2015年可能會進一步惡化，市場對于影子信貸違約的擔憂或將卷土重來�！蓖魸f。
另一方面，從宏觀經(jīng)濟來看，政策層面在持續(xù)放松。美銀美林大中華區(qū)研究主管陸挺坦言，可以看出內地政府保持7.5%左右的GDP增幅目標的決心堅定，相信“微刺激”的力度和規(guī)模將增加。
事實上，決策層自4月以來出臺的如棚戶區(qū)改造、鐵路建設等重大項目建設，尤其是擴大小微企業(yè)稅收優(yōu)惠，定向降準、降低存貸比等“微刺激”政策，已令經(jīng)濟開始企穩(wěn)。
巴克萊首席中國經(jīng)濟學家常健直言，新增銀行貸款、用電量、鐵路貨運量等指標增速均已探底。而房地產銷量和房地產新增項目則在5月開始有所回彈，即便仍然低迷，基礎設施投資增速的加快也彌補了進一步放緩的房地產投資增速。
“同時，基于穩(wěn)健的債券融資和IPO的重啟，我們認為新一輪貸款規(guī)模將連續(xù)兩個月高于市場預期，總體融資規(guī)模強勁，將拉動產業(yè)活動和基建投資緩慢回溫。”常健表示。
下行風險不容忽視
專家認為，中國政府推行的結構性改革當前把重點放在簡政放權和開放民間資本投資，如果此舉能被往前推進并激發(fā)民間投資熱情，中國下半年經(jīng)濟增速將有可能超出預期，但如果執(zhí)行力度不強，下半年經(jīng)濟下行的風險仍將持續(xù)。
幾乎所有機構都將房地產市場降溫視為下半年最大的下行風險。穆迪發(fā)布報告稱，中國經(jīng)濟的下行風險依然相對較大，有一些跡象顯示房地產市場出現(xiàn)周期性反彈，但任何反彈可能力度都不會太大，在2014年余下的時間里會繼續(xù)對經(jīng)濟構成壓力。
摩根大通首席經(jīng)濟學家朱海斌也表示，房地產市場仍是最大的宏觀經(jīng)濟風險，房地產投資增速的下滑也將給經(jīng)濟增長帶來不確定性。
汪濤甚至認為，中國房地產市場結構性調整會在今年四季度和2015年給經(jīng)濟帶來越來越大的負面拖累，預計2015年GDP同比增長6.8%。
“考慮到房地產行業(yè)的重要性及其與經(jīng)濟其他部門千絲萬縷的聯(lián)系，房地產活動持續(xù)下滑可能會進一步加劇很多重工業(yè)的產能過剩問題，從而進一步削弱企業(yè)收入增長和現(xiàn)金流，打擊投資意愿。”汪濤指出，“因此我們認為目前‘微刺激’措施可能不足以抵消房地產下滑對經(jīng)濟的拖累，到今年年底增長可能會再度面臨明顯的下行壓力�！�
面對去年GDP的高基數(shù)和房地產市場構成的不利影響，加上政府目前的反腐需要一個穩(wěn)定的經(jīng)濟和金融環(huán)境，美銀美林判斷，下半年需要維持“微刺激”的力度，以實現(xiàn)全年成長目標并避免系統(tǒng)性金融危機。
