美聯儲9日公布最新一期會議紀要顯示，如果美國經濟朝著預期方向發(fā)展，美聯儲將于10月的貨幣政策例會上決定結束資產購買計劃，這意味著歷時五年多的量化寬松政策屆時將全面退出。此外，美聯儲官員們對加息問題進行了深入討論，未來可能公布20個基點左右的目標利率區(qū)間。
資產購買行將結束
當天公布的美聯儲6月17日至18日召開的貨幣政策會議紀要顯示，與會者認為，盡管美國經濟在今年年初時大幅下滑，但近幾個月來經濟增速已迎來反彈。就業(yè)增加的平均速度有所提高，失業(yè)率在4月顯著降低并在5月保持穩(wěn)定。通脹率在近幾個月里也有所上漲，長期通脹預期保持穩(wěn)定。
與會者認為，工業(yè)生產在4月和5月總體增長，制造業(yè)產出和礦業(yè)生產的擴張大大彌補了公用事業(yè)因嚴寒天氣而遭受的下滑損失，工業(yè)產能利用率近幾個月來有所上升。美國家庭消費溫和增長，但部分與會者認為近來零售額和醫(yī)保支出的疲軟數據可能會引發(fā)對消費者支出增長潛在動能的擔憂。此外，近幾個月，全國大部分地區(qū)的房地產市場復蘇依然緩慢，企業(yè)固定投資保持增長，交通運輸、能源、通訊和制造業(yè)增長尤其強勁。隨著勞動力市場限制程度的降低，工資增長將加速。
會議紀要顯示，與會者判斷，美國經濟有充足的潛在動能支持勞動力市場狀況持續(xù)改善以及通脹率重回美聯儲2%的長期目標水平，因此同意進一步減少資產購買額度。此外，與會者基本同意，如果經濟持續(xù)改善，經濟數據廣泛支持美聯儲對于失業(yè)率和通脹將逐漸達到目標水平的預期，那么美聯儲將繼續(xù)逐步削減購債規(guī)模，最后一次削減資產購買計劃將在美聯儲10月28日至29日的例會上宣布，規(guī)模為150億美元。這是美聯儲首次明確給出購債計劃的結束時間。
美聯儲自今年初開始削減購債規(guī)模以來，已將月度資產購買規(guī)模減至350億美元。由于經濟復蘇依然脆弱，美聯儲一直承諾將在購債計劃結束以后的相當長一段時間內繼續(xù)維持寬松貨幣政策。美聯儲主席耶倫本月初表示，貨幣政策不應偏離價格穩(wěn)定和就業(yè)最大化這兩大首要目標。
據美聯社報道，美聯儲會議紀要對金融市場的影響較小。當日，道瓊斯工業(yè)平均指數上漲78.99點至16985.61點，漲幅為0.5%。
加息方式討論升溫
此次會議紀要沒有出現對加息時點的討論，但顯示美聯儲官員仍然在如何向市場暗示首次提高基準利率的問題上存在爭議。
部分與會者認為，美聯儲應當繼續(xù)向市場傳遞通脹率過低因此需維持現有低利率的信號。另一些與會者則認為，下半年美國經濟的復蘇進度可能快于預期，因此可以承諾更快采取措施提高利率。會議紀要顯示，美聯儲仍維持原有前瞻指引，即低利率將在購債計劃結束以后“相當長一段時間”內維持在低水平。
自2008年下半年以來，聯邦基金利率一直處于0至0.25%區(qū)間的歷史低位。目前經濟學家普遍預計，美聯儲如果在今年秋天退出量化寬松政策后，最早會在明年年中開始加息。
盡管未提及加息時點，但美聯儲內部對加息的具體方式展開了深入的討論。多位與會者表示傾向于繼續(xù)公布目標區(qū)間，而非單一數值。大多數與會者認為，對超額準備金率的調整應該在貨幣政策正常化的過程中發(fā)揮中心作用，將隔夜回購利率設置在低于超額準備金率的水平可以穩(wěn)定市場利率的下限，從而有效地發(fā)揮輔助作用。這表明，美聯儲未來可能將超額準備金率和隔夜回購利率設置為加息區(qū)間的上限和下限。盡管尚未宣布具體決定，但許多與會者認為上限和下限之間應維持較大利差，可能需要接近或高于現有的20基點，這樣才能為聯邦基金利率市場提供支持并足夠管控市場利率。
此外，會議紀要顯示，美聯儲在如何縮減資產負債表規(guī)模方面尚未做出最終決定，但表示將繼續(xù)對所持債券進行再投資，許多與會者認為在首次加息時或之后調整再投資政策是最佳選擇。據美聯社報道，結束購債后，美聯儲的資產負債表將接近4.5萬億美元，為2008年金融危機爆發(fā)時的逾四倍。
所謂再投資政策是指，美聯儲將到期的機構債券和抵押貸款支持證券的本金繼續(xù)投資于抵押貸款支持證券，同時對到期國債進行展期，以避免其資產負債表因為所持證券到期而自動收縮。
會議紀要顯示，許多與會者認為，過早結束再投資會讓市場感到貨幣政策收緊過快，并使得與市場的溝通變得更加復雜，從而給經濟前景帶來風險。因此，美聯儲不會立即拋售所持債券，而將循序漸進地縮減資產負債表。紀要稱，預計美聯儲將于今年晚些時候發(fā)布相關計劃。
