今年全球央行大寬松的“印鈔”主戰(zhàn)場已經(jīng)由美國轉(zhuǎn)移到歐洲。美聯(lián)儲在逐步縮減QE，撤下火力，歐洲央行則是在上個月祭出“火藥桶”：推出負(fù)利率、暫停SMP購債沖銷、準(zhǔn)備引進(jìn)4000億歐元定向長期再融資操作(TLTRO)，還不排除今后升級為QE。
渣打銀行宏觀研究負(fù)責(zé)人Maratheftis預(yù)計，即使美聯(lián)儲開始醞釀加息，歐洲央行的寬松措施也會帶來大量流動性，足以支持今年風(fēng)險資產(chǎn)走高。
Maratheftis和同事在近日發(fā)布的報告中寫道：“從對全球流動性影響的角度看，如果說有哪家央行可以接替美聯(lián)儲的角色，那就是歐洲央行。歐洲央行QE決策的動力可能來自歐洲當(dāng)?shù)兀挠绊憰侨蛐缘��！?SPAN
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美聯(lián)儲去年12月宣布從今年1月開始減少每月購買資產(chǎn)規(guī)模。但渣打經(jīng)濟(jì)學(xué)家研究發(fā)現(xiàn)，從去年4月起，美聯(lián)儲推動全球流動性的重要地位已經(jīng)下降。由于美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)最近還要求銀行增加資本金，這也可能使美國增加貨幣供應(yīng)對流動性的影響減小。
渣打數(shù)據(jù)顯示，一年前，美聯(lián)儲對全球流動性的影響比歐洲央行高35%，如今這一差距縮小到5%。
渣打預(yù)計，歐洲央行會在今年底以前啟動QE。假如要維持當(dāng)前全球貨幣供應(yīng)水平，美聯(lián)儲每減少供應(yīng)95億美元，歐洲央行就要提供100億美元。
而即便如渣打所料，歐洲央行今年就按下QE的印鈔開關(guān)，歐洲央行行長德拉吉還面臨一個嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。
根據(jù)統(tǒng)計，截至今年4月的12個月內(nèi)，歐元區(qū)國家的實際利率不但沒有下降，反而上升。如何讓實體經(jīng)濟(jì)、歐洲企業(yè)感受到歐洲央行超低利率、負(fù)利率的“實惠”，這是德拉吉棘手的問題。
法國農(nóng)業(yè)信貸銀行旗下東方匯理投行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Frederik
Ducrozet認(rèn)為，需要進(jìn)一步壓低利率，或者歐洲央行可能被迫采取更多行動。短期的低通脹可能支持家庭購買力，但利率長期上升將傷害經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。