新股上市再遭爆炒，但相對一二級市場對于新股的瘋狂追逐，監(jiān)管部門在本輪新股發(fā)行中一些強化行政控制的手段卻面臨著越來越多的質疑，甚至已經上升到了是否遵循發(fā)行體制市場化改革方向的層面。證監(jiān)會日前表態(tài)稱，目前正在研究股票發(fā)行注冊制改革方案，計劃今年底以前提出具體方案。
WIND數據顯示，截至目前，首批10家發(fā)行的企業(yè)中，除了推遲發(fā)行的北特科技之外，已經全部完成了網上網下發(fā)行。從發(fā)行價格看，包括北特科技在內的10家公司發(fā)行定價市盈率平均為17.76倍，較年初48家公司平均定價市盈率（29倍）低38.8%。而從網上網下的發(fā)行情況來看，9家已經完成網上網下發(fā)行的新股共計凍結資金9222億元，其中網上發(fā)行凍結資金6045億元，網下配售凍結資金3177億元。而無論是從網下配售的獲配比例還是網上發(fā)行的中簽率來看，都創(chuàng)下了近一段時間的新低。其中，網下配售的平均獲配比例僅為0.28%，網上發(fā)行中簽比例則為0.79%。
新股的“限價發(fā)行”再加上新股資源的稀缺，使得其上市后無一例外的都遭到了投資者的爆炒。龍大肉食、雪浪環(huán)境、飛天誠信3只新股26日在深交所上市，均因暴漲被臨時停牌。27日3股開盤就被天量資金封住漲停板，且成交量非常小，投資者惜售明顯。
新股在二級市場遭遇爆炒在絕大多數人的意料之中，由此也引發(fā)了對于本輪新股發(fā)行體制改革方向的爭議�！皬�2007年到現在，新股發(fā)行改革制度走回了原點�！睎|南大學經濟管理學院名譽院長、經濟學家華生對《經濟參考報》記者表示，新股遭遇炒作和“三高”是“按下葫蘆浮起瓢”，用行政定價消滅了“三高”，新股遭遇爆炒是在意料之中�！安荒馨咽袌霎敵蓪嶒炇遥磸驼垓v是要付出代價的，對于投資者也是不負責任的�！比A生認為，對于新股發(fā)行改革，整個思維要做大的調整，陷在放開定價和行政定價的怪圈中只會無路可走。
他強調，目前沒有任何文件對注冊制進行明確定義。證券市場的主體設計需要解決兩個問題：一是明確注冊制的具體內容，二是如何實現注冊制的成功過渡。至于過渡期有多長完全取決于目標模式的藍圖。證券市場頂層設計切忌“東一榔頭西一棒子”，其大局的把握在于場內投資者的利益，并非場外，故頂層設計應以二級市場存量的市場化為起點。若僅從新股發(fā)行改革或退市制度改革任何一點上著手，或將帶來扭曲的后果。
在6月27日的例行新聞發(fā)布會上，證監(jiān)會新聞張曉軍表示，推進股票發(fā)行注冊制改革是落實十八屆三中全會決定精神、提高直接融資比重的重要舉措，是發(fā)揮資本市場配置資源作用的重要手段。這項改革涉及面廣，是資本市場牽一發(fā)而動全身的改革，必須積極穩(wěn)妥地推進。目前，證監(jiān)會正在研究股票發(fā)行注冊制改革方案，計劃今年底以前提出具體方案。注冊制改革的實施，還要以修訂《證券法》為前提，做到于法有據。注冊制改革方案要堅持市場化和法治化取向，從我國國情出發(fā)，處理好市場與政府的關系。要堅持以信息披露為中心，發(fā)行人是信息披露第一責任人，必須做到言行與信息披露的內容一致。發(fā)行人、中介機構對信息披露的真實性、準確性、完整性、充分性和及時性承擔法律責任。投資者自行判斷發(fā)行人的盈利能力和投資價值，自擔投資風險。要逐步探索符合我國實際的股票發(fā)行條件、上市標準和審核方式。證券監(jiān)管部門依法監(jiān)管發(fā)行和上市活動，嚴厲查處違法違規(guī)行為。需要強調的是，市場化程度越高，證監(jiān)會就越要加強事中監(jiān)管，嚴格事后執(zhí)法，這是市場化改革的應有之義。
對于新股發(fā)行的定價問題，張曉軍表示，《證券法》和《證券發(fā)行與承銷管理辦法》都明確規(guī)定，新股發(fā)行價格由發(fā)行人和主承銷商協商確定。實踐中，具體發(fā)行方案、發(fā)行定價也都是由發(fā)行人和主承銷商根據各自的實際情況自主確定，按照新股發(fā)行體制改革意見，證監(jiān)會加強了發(fā)行環(huán)節(jié)事中事后監(jiān)管。
在發(fā)行監(jiān)管中，證監(jiān)會重點關注以下幾個方面：一是發(fā)行與承銷方案是否符合承銷辦法的有關規(guī)定。二是發(fā)行人募集資金運用信息披露是否符合證監(jiān)會2014年3月21日發(fā)布的《發(fā)行監(jiān)管問答——募集資金運用信息披露
》的要求，募集資金需求量是否與其生產經營規(guī)模、財務狀況、管理能力和資本支出規(guī)劃相適應，避免過度融資。三是老股轉讓計劃是否符合《首次公開發(fā)行股票時公司股東公開發(fā)售股份暫行規(guī)定》中關于“公司首次公開發(fā)行股票應主要用于籌集企業(yè)發(fā)展需要的資金”的要求。四是發(fā)行定價市盈率超過同行業(yè)市盈率的，應按照中國證監(jiān)會發(fā)布的《關于加強新股發(fā)行監(jiān)管的措施》（[2014]公告4號）要求，連續(xù)三周發(fā)布投資風險特別公告。
