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　　摩根大通指數(shù)顯示，自5月7日發(fā)行以來，2024年到期、利率5.625%的信達(dá)債券價格大漲3.7%，其他“壞賬銀行”華融、東方等資產(chǎn)管理公司的債券價格也在上漲�！皦馁~銀行”債券價格的上漲固然反映了基于宏觀經(jīng)濟(jì)態(tài)勢，市場對不良資產(chǎn)處置行業(yè)發(fā)展的正向預(yù)期，但是更多的是對“壞賬銀行”在市場化進(jìn)程中選擇正確道路的肯定。
　　轉(zhuǎn)型為傳統(tǒng)投行，曾經(jīng)是四大資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)型初期呼聲甚高的選擇。資產(chǎn)管理公司從事普通投行業(yè)務(wù)也具有一些優(yōu)勢。然而，實踐證明，資產(chǎn)管理公司必須首先堅持主業(yè)，擯棄向其他投行靠攏的道路，才會帶來業(yè)務(wù)長足的發(fā)展。
　　首先，資產(chǎn)管理公司向其他投行趕超并不占優(yōu)勢。資產(chǎn)管理公司從事投行業(yè)務(wù)的優(yōu)勢，主要在于與籌資方的關(guān)系維護(hù)、與關(guān)聯(lián)方的業(yè)務(wù)資源和對資產(chǎn)狀況的了解。而市場上券商數(shù)量已經(jīng)很多，競爭激烈，并已經(jīng)積累了豐富的投行業(yè)務(wù)經(jīng)驗，資產(chǎn)管理公司較難與之比肩。資產(chǎn)管理公司業(yè)務(wù)范圍是有一定限制的，并且雖然資產(chǎn)規(guī)模大，但是資產(chǎn)質(zhì)量總體不甚理想，為投行工作增加了難度。資產(chǎn)管理公司在證券市場上的業(yè)務(wù)記錄少，信用等級低，并且缺乏大批有經(jīng)驗和資質(zhì)的團(tuán)隊，這些都為資產(chǎn)管理公司在已經(jīng)形成的投行市場上競爭增加了難度。
　　其次，堅持以不良資產(chǎn)經(jīng)營和托管重組為主業(yè)是順應(yīng)市場需求做出的結(jié)論。截至2013年底，中國十大銀行的逾期貸款達(dá)到5880億元，同比大增21%，這是至少2009年來的最高水平。中國銀行的資產(chǎn)規(guī)模一直在快速擴(kuò)張，現(xiàn)在遇到經(jīng)濟(jì)減速和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的挑戰(zhàn)，預(yù)期會產(chǎn)生大量不良資產(chǎn)。中國金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)移出資產(chǎn)負(fù)債表的高風(fēng)險資產(chǎn)，也會產(chǎn)生大量不良資產(chǎn)。中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期間，非金融企業(yè)也會積累大量壞賬。此外，今年以來樓市低迷房價回落，也將給信達(dá)這樣的公司增加處理不良資產(chǎn)的規(guī)模。
　　再次，資產(chǎn)管理公司在不良資產(chǎn)處置上已經(jīng)積累起了專業(yè)優(yōu)勢和核心競爭力，更加優(yōu)化的發(fā)展策略，是發(fā)揮優(yōu)勢，而不是“彌補(bǔ)短板”。這些優(yōu)勢和核心競爭力具體表現(xiàn)在：一是積累了較為豐富的盡職調(diào)查和不良資產(chǎn)定價方面的經(jīng)驗；二是鍛煉了一支專業(yè)素養(yǎng)高，處置效率高的專業(yè)隊伍；三是發(fā)展和積累了較為豐富的經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)；四是發(fā)展和積累了豐富的客戶網(wǎng)絡(luò)和中介服務(wù)網(wǎng)絡(luò)資源；五是多年來與有關(guān)銀行、其他金融機(jī)構(gòu)和地方政府建立了良好的關(guān)系。這些都是資產(chǎn)管理公司多年奮斗后積累下來的資源和財富。
　　最后，以信達(dá)為代表的不良資產(chǎn)處置盈利模式具有獨(dú)特的盈利優(yōu)勢。信達(dá)的不良資產(chǎn)處置盈利模式簡單來說，是一種逆周期操作策略，是在經(jīng)濟(jì)下行期低價購入銀行的不良資產(chǎn)，待經(jīng)濟(jì)回暖后再高價賣出獲取收益。而資產(chǎn)管理公司能保證以較低價格獲得銀行等金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)，是因為在政策性環(huán)境下，可以通過政策性折讓獲得成本優(yōu)勢。
　　四大資產(chǎn)管理公司屬于特殊國有金融機(jī)構(gòu)，隨著中國經(jīng)濟(jì)減速和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的挑戰(zhàn)，資產(chǎn)管理公司面對的是更加復(fù)雜的市場狀況和更加多樣化的業(yè)務(wù)機(jī)會。在此之際，順應(yīng)市場的要求，發(fā)揮自身的優(yōu)勢，堅持主業(yè)，同時發(fā)展綜合金融服務(wù)，揚(yáng)長避短，才能有資產(chǎn)管理公司的明天。