近日，由《金融市場研究》編輯部與招商銀行投行部合作舉辦的“當(dāng)前金融市場流動性與定價機(jī)制研究”專題研討會在深圳召開。隨著我國信用債市場規(guī)模的擴(kuò)大，為加強(qiáng)對金融市場流動性相關(guān)情況的分析研判，債務(wù)融資工具發(fā)行定價機(jī)制的發(fā)展方向引起了市場機(jī)構(gòu)的熱議。
與會專家建議，應(yīng)推動建立以做市商為核心，各類投資者共同參與的多層次市場體系，引入包括非金融機(jī)構(gòu)、非法人投資者在內(nèi)的市場主體參與交易，不斷完善回購交易機(jī)制，同時，也建議進(jìn)一步豐富銀行間債券市場收益率曲線，不斷優(yōu)化曲線編制技術(shù)，提高收益率曲線的準(zhǔn)確性和市場認(rèn)同度。
關(guān)于金融市場流動性，與會專家認(rèn)為，隨著我國金融行業(yè)市場化程度的不斷提高，金融市場基礎(chǔ)制度日益完善、投資主體趨于多元，市場流動性正在不斷提高，但與國外發(fā)達(dá)金融市場相比，市場深度和活躍程度仍存在一定差距。
金融資產(chǎn)流動性不足直接影響資產(chǎn)定價的準(zhǔn)確性，為投資者估值、交易帶來困擾，進(jìn)而又對產(chǎn)品流動性產(chǎn)生負(fù)面影響。
與會專家認(rèn)為，隨著利率市場化改革逐漸深入，金融創(chuàng)新步伐不斷加快，影響金融市場資金供求的因素日益復(fù)雜，債券價格受資金面等因素影響的程度在加大。
隨著市場在資源配置中決定性作用的不斷發(fā)揮，發(fā)行人需要更加關(guān)注金融市場，加強(qiáng)對流動性狀況的跟蹤分析。同時，市場參與者尤其是金融機(jī)構(gòu)應(yīng)努力培育提高自主定價能力，根據(jù)自身資產(chǎn)配置需求、信用風(fēng)險管理模型及對市場的預(yù)期，構(gòu)建自身的內(nèi)部收益率曲線與估值定價模型。
關(guān)于信用類債券的定價問題，與會專家認(rèn)為，雖然債券一級市場與二級市場定價機(jī)理存在差異，但如果一、二級市場價格偏差過大或出現(xiàn)大面積倒掛，將會對于債券發(fā)行的可持續(xù)性產(chǎn)生負(fù)面影響。
因此，與會專家提出，一方面發(fā)行人和主承銷商要不斷積累經(jīng)驗，提高發(fā)行定價的能力;另一方面要不斷完善市場化定價機(jī)制，進(jìn)一步提高債務(wù)融資工具定價估值的代表性、有效性和及時性。
本次研討會上，與會專家關(guān)于金融市場流動性和定價問題的深入分析和積極建言獻(xiàn)策，對未來推動債務(wù)融資工具市場發(fā)展具有積極意義。交易商協(xié)會將組織市場成員，不斷完善產(chǎn)品序列、豐富投資人結(jié)構(gòu)、健全市場運(yùn)行機(jī)制，積極推動改善銀行間債券市場流動性，推進(jìn)債務(wù)融資工具市場持續(xù)健康發(fā)揮。
據(jù)悉，來自工商銀行、深圳航空等近40家金融市場主要機(jī)構(gòu)、發(fā)債企業(yè)與媒體代與會，交易商協(xié)會楊農(nóng)副秘書長主持會議。