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在我國經(jīng)濟(jì)增速放緩的背景下，宏觀經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)中一些潛在風(fēng)險(xiǎn)隱患增多，風(fēng)險(xiǎn)引爆點(diǎn)發(fā)生引爆的可能性也在增加，保險(xiǎn)資金運(yùn)用部分領(lǐng)域的信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)甚至道德風(fēng)險(xiǎn)正在積聚，具體表現(xiàn)為區(qū)域性地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)逐步增加等七個(gè)方面。
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在推進(jìn)市場(chǎng)化改革的同時(shí)，勢(shì)必面對(duì)更多更復(fù)雜的投資風(fēng)險(xiǎn)。未來一段時(shí)間，監(jiān)管部門將加快轉(zhuǎn)變監(jiān)管方式，切實(shí)把監(jiān)管工作由開放渠道轉(zhuǎn)變?yōu)轱L(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，切實(shí)把防風(fēng)險(xiǎn)放在監(jiān)管工作更為突出的位置。強(qiáng)化監(jiān)管的總體思路是：“放開前端，管住后端”。“放開前端”，就是要減少行政審批等事前監(jiān)管方式，改變通過審批、核準(zhǔn)等事前管制手段來防范風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管方式，把風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任和投資權(quán)交給市場(chǎng)主體。“管住后端”，從狹義角度看，就是指事后的償付能力監(jiān)管，運(yùn)用資本手段，實(shí)現(xiàn)對(duì)資金運(yùn)用的約束；從廣義角度看，就是不僅包括事后的償付能力約束，還包括事中的對(duì)投資活動(dòng)的持續(xù)性監(jiān)管。
近年來，保監(jiān)會(huì)在確保風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，不斷推進(jìn)保險(xiǎn)資金運(yùn)用市場(chǎng)化改革，切實(shí)簡(jiǎn)政放權(quán)，釋放了改革紅利，取得了積極成效。目前，由于管制、抑制帶來的行業(yè)性潛在風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)初步化解，但是，個(gè)別領(lǐng)域的個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)正在逐步放大和不斷累積。下一步，要堅(jiān)定不移地深化保險(xiǎn)資金運(yùn)用市場(chǎng)化改革，同時(shí)，也要堅(jiān)定不移地強(qiáng)化監(jiān)管工作，防范資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)，守住不發(fā)生系統(tǒng)性區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)的底線。
保險(xiǎn)資金運(yùn)用市場(chǎng)化改革取得積極成效
�。ㄒ唬┲饕母锱e措
一是穩(wěn)步拓寬投資范圍和領(lǐng)域。2013年以來，在穩(wěn)步推進(jìn)2012年集中發(fā)布的一系列投資政策的同時(shí)，保監(jiān)會(huì)還進(jìn)一步拓寬了投資范圍和領(lǐng)域，支持行業(yè)創(chuàng)新。第一，放開創(chuàng)業(yè)板股票。今年初，保監(jiān)會(huì)發(fā)布相關(guān)政策，允許保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)業(yè)板上市公司股票，開展歷史存量保單投資藍(lán)籌股試點(diǎn)。第二，推動(dòng)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品和項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃試點(diǎn)。這些產(chǎn)品，豐富了保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)發(fā)起設(shè)立產(chǎn)品的多樣性和多層次性。第三，支持股債結(jié)合創(chuàng)新。支持保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)發(fā)揮保險(xiǎn)資金期限長、規(guī)模大的優(yōu)勢(shì)，運(yùn)用股債結(jié)合等類優(yōu)先股形式，對(duì)接融資項(xiàng)目，滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求。比如，360億元的中石油管道項(xiàng)目、蘇州產(chǎn)業(yè)基金項(xiàng)目等。目前看，保險(xiǎn)資金股債結(jié)合創(chuàng)新，取得了較好的市場(chǎng)效益和社會(huì)效應(yīng)。
二是推進(jìn)注冊(cè)制改革。2013年初，保監(jiān)會(huì)將基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃等產(chǎn)品的發(fā)行方式由備案制改為注冊(cè)制，專門抽調(diào)相關(guān)專業(yè)人員成立了產(chǎn)品注冊(cè)中心，制訂了一套注冊(cè)標(biāo)準(zhǔn)、流程等業(yè)務(wù)規(guī)則，實(shí)行集中注冊(cè)登記的產(chǎn)品發(fā)行機(jī)制，改變了過去逐單備案的運(yùn)作模式。從運(yùn)作情況看，進(jìn)展較為順利，一年來注冊(cè)發(fā)行的規(guī)模相當(dāng)于過去7年的總和。
三是實(shí)行大類資產(chǎn)比例監(jiān)管模式。今年初，保監(jiān)會(huì)發(fā)布實(shí)施《關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)保險(xiǎn)資金運(yùn)用比例監(jiān)管的通知》，系統(tǒng)整合了現(xiàn)行監(jiān)管比例政策，建立了以保險(xiǎn)資產(chǎn)分類為基礎(chǔ)，多層次比例監(jiān)管為手段，差異化監(jiān)管為補(bǔ)充，動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制為保障的比例監(jiān)管新體系。這種監(jiān)管模式，簡(jiǎn)化了比例，減少了限制，增強(qiáng)了市場(chǎng)活力，提高了監(jiān)管效率，實(shí)現(xiàn)與國際監(jiān)管慣例的初步接軌，基本做到“一個(gè)文件管比例”。
四是切實(shí)轉(zhuǎn)變監(jiān)管方式。不斷落實(shí)“放開前端、管住后端”的總體思路，厘清主管和監(jiān)管的定位，切實(shí)把監(jiān)管重心放在事中事后監(jiān)管。加快轉(zhuǎn)變監(jiān)管方式，基本構(gòu)建“一個(gè)基礎(chǔ)、五個(gè)工具”的資金運(yùn)用監(jiān)管新框架，即以非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)測(cè)與現(xiàn)場(chǎng)檢查為基礎(chǔ)，強(qiáng)化信息披露、內(nèi)部控制、分類監(jiān)管、資產(chǎn)負(fù)債匹配、資產(chǎn)認(rèn)可等監(jiān)管工具。推動(dòng)資金運(yùn)用屬地監(jiān)管試點(diǎn)。
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一是資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。配置結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化，呈現(xiàn)“一降二快三多”的局面�！耙唤怠�，是指?jìng)豌y行存款穩(wěn)中有降，2013年末占比為72.8%，與2012年的78.8%、2011年的79%相比，下降態(tài)勢(shì)明顯；“兩快”，是指高收益企業(yè)債投資和另類投資增長較快，2013年末企業(yè)債同比增長26%，股權(quán)同比增長87%，不動(dòng)產(chǎn)同比增長90%，基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃同比增長109%�！叭唷�，是指配置結(jié)構(gòu)更加多元，長久期資產(chǎn)更多，創(chuàng)新產(chǎn)品更多。
二是產(chǎn)品發(fā)行效率顯著提升。基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃注冊(cè)制改革前規(guī)模為2941億元，2013年末規(guī)模為6393.08億元，2013年增量為3452.08億元，一年的發(fā)行規(guī)模超過過去7年的總和。此外，已有10家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)發(fā)行30只資產(chǎn)管理產(chǎn)品，規(guī)模達(dá)到611.86億元。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)累計(jì)發(fā)起設(shè)立14項(xiàng)項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃，注冊(cè)金額582.67億元。從數(shù)量上看，保險(xiǎn)資管產(chǎn)品發(fā)行效率的提升是顯著的。
三是投資收益率創(chuàng)四年來最好水平。在2013年股市債市雙雙下跌的形勢(shì)下，2013年保險(xiǎn)資金運(yùn)用累計(jì)收益3658億元，比2012年增加1573億元，增長75.4%；從投資收益率看，2013年末投資收益率為5.04%，比2012年增加1.69個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)4年來最好水平。長期看，隨著另類投資收益的逐步釋放，保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益水平長期向好。
上述舉措及成效表明，一是保險(xiǎn)資金運(yùn)用市場(chǎng)化改革的方向是完全正確的，是符合資金運(yùn)用發(fā)展規(guī)律的。二是保險(xiǎn)行業(yè)投資的格局和面貌正在發(fā)生根本轉(zhuǎn)變。專業(yè)人員壯大，行業(yè)創(chuàng)新積極，市場(chǎng)活力增強(qiáng)，保險(xiǎn)資金運(yùn)用社會(huì)影響力增強(qiáng)，參與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)力不斷加大。三是“放松管制、放寬限制”已取得積極進(jìn)展，保險(xiǎn)行業(yè)投資收益率向好，由于管制、抑制帶來的行業(yè)性潛在風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)初步化解，但是，個(gè)別領(lǐng)域的個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)正在逐步放大和不斷累積。
當(dāng)前需要特別關(guān)注的一些風(fēng)險(xiǎn)問題
目前，在我國經(jīng)濟(jì)增速放緩的背景下，宏觀經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)中一些潛在風(fēng)險(xiǎn)隱患增多，保險(xiǎn)資金運(yùn)用部分領(lǐng)域的信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)甚至道德風(fēng)險(xiǎn)正在積聚�？傮w看，主要包括：
�。ㄒ唬﹨^(qū)域性地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)逐步增加
當(dāng)前，在保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)已備案和注冊(cè)的基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃中，涉及地方融資平臺(tái)的有3259.59億元，占總規(guī)模約51.61%，大部分采取了相應(yīng)的擔(dān)保措施，風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該基本可控。
但是，要清醒地意識(shí)到，從局部地區(qū)和行業(yè)看，一些產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)單一，過于集中在強(qiáng)周期行業(yè)（如煤炭等）的地區(qū)；一些融資能力不強(qiáng)，外源融資能力不足的不發(fā)達(dá)地區(qū)；一些負(fù)債率較高，債務(wù)較多，已經(jīng)超過本身財(cái)政規(guī)模的地區(qū)；一些支柱產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩，環(huán)保壓力大的區(qū)域；還有一些通過多個(gè)融資平臺(tái)集中舉借巨額債務(wù)，借新還舊、平臺(tái)相互擔(dān)保等情況比較普遍的地區(qū)。這些區(qū)域，在宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)或金融信貸政策出現(xiàn)變化的情況下，風(fēng)險(xiǎn)值得高度關(guān)注。
（二）房地產(chǎn)市場(chǎng)下行壓力較大，保險(xiǎn)資金不動(dòng)產(chǎn)投資的順周期風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注
近來，社會(huì)上對(duì)房地產(chǎn)的未來走勢(shì)已經(jīng)出現(xiàn)了不同的看法，部分研究機(jī)構(gòu)也提出要關(guān)注房地產(chǎn)市場(chǎng)分化及房地產(chǎn)拐點(diǎn)的觀點(diǎn)。人民幣匯率波動(dòng)幅度增加，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)資金外流的擔(dān)心。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，今年一季度，房地產(chǎn)銷售額的增速從去年四季度13.7%銳減至-4.7%，房地產(chǎn)價(jià)格下行壓力較大。
2010年開始，保險(xiǎn)資金正式開閘投資不動(dòng)產(chǎn)。今年一季度末，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資性不動(dòng)產(chǎn)規(guī)模754.87億元，總體規(guī)模不大，但較去年同期384.7億元的投資規(guī)模，增幅達(dá)到96.22%，增長速度較快。在不動(dòng)產(chǎn)價(jià)格上升通道中，有些保險(xiǎn)公司通過不動(dòng)產(chǎn)再評(píng)估的形式，增加了盈利和償付能力水平，也可能有一些泡沫。如果不動(dòng)產(chǎn)價(jià)格下跌，則情形正好相反，其中的順周期風(fēng)險(xiǎn)需要高度關(guān)注。此外，鑒于不動(dòng)產(chǎn)對(duì)于我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支撐性作用，不僅要關(guān)注不動(dòng)產(chǎn)市場(chǎng)本身價(jià)格的變化，而且要關(guān)注不動(dòng)產(chǎn)市場(chǎng)分化所帶來的對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和相關(guān)金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)的惡性循環(huán)，比如，信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)甚至還可能帶來的利率風(fēng)險(xiǎn)等。
（三）金融市場(chǎng)“剛性兌付”逐步打破，部分金融產(chǎn)品信用風(fēng)險(xiǎn)增大
最近，金融市場(chǎng)上相繼爆出“信用事件”，比如中誠信托事件、超日債實(shí)質(zhì)性違約事件等。這些“信用事件”雖屬于個(gè)別事件，但是在目前高利率環(huán)境下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到的沖擊較大，企業(yè)難以承受，勢(shì)必帶來更多的信用風(fēng)險(xiǎn)，甚至是連鎖反應(yīng)。從長期看，我國金融市場(chǎng)打破“剛性兌付”是大勢(shì)所趨。
保險(xiǎn)資金在債券市場(chǎng)、信托產(chǎn)品等金融產(chǎn)品投資上，面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)正在積聚，正在放大。比如，截至今年一季度末，全行業(yè)信托投資余額1998.3億元，較2013年底增加555億元，增長38.5%，增速較快。信托等金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)隱患逐步加大，交叉?zhèn)鬟f性強(qiáng)，需要行業(yè)提高警惕，務(wù)必要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，避免成為最后“接棒者”。
（四）保險(xiǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)呈現(xiàn)短期化和高收益傾向，帶來較大的資產(chǎn)錯(cuò)配和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)隱患
投資渠道放開后，部分保險(xiǎn)公司，尤其是一些壽險(xiǎn)公司，對(duì)資金聚集的沖動(dòng)很強(qiáng)，不管期限長短，不論成本高低，就是要把規(guī)模做大，把大量資金聚集起來，然后用于投資，主要依靠投資高風(fēng)險(xiǎn)高收益項(xiàng)目。近來，部分保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)大力發(fā)展短期限和高收益的萬能險(xiǎn)產(chǎn)品等理財(cái)型保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。這些萬能型產(chǎn)品，期限多為1年或2年，結(jié)算利率達(dá)到5%甚至更高，手續(xù)費(fèi)率3%左右。另外，今年普通壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)增長很快，一季度達(dá)到2082億元，占?jí)垭U(xiǎn)公司全部業(yè)務(wù)的40.48%，此類產(chǎn)品的預(yù)定利率加上銷售費(fèi)用，資金成本在6%以上。這些業(yè)務(wù)將保險(xiǎn)資金成本推高到遠(yuǎn)超出投資能力和市場(chǎng)支撐的地步，潛在風(fēng)險(xiǎn)較大。
這種產(chǎn)品，為追求高收益率，大多配向收益高、流動(dòng)性低的另類資產(chǎn)，比如不動(dòng)產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施、信托等，形成了“短錢長配”的新情況，存在較大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。另外今明兩年還將是壽險(xiǎn)滿期給付的高峰年，退保和滿期給付因素疊加，對(duì)投資資產(chǎn)的流動(dòng)性要求較高。
（五）道德風(fēng)險(xiǎn)、不正當(dāng)關(guān)聯(lián)交易、利益輸送等潛在風(fēng)險(xiǎn)隱患正在不斷積聚
一是利益輸送等問題性質(zhì)嚴(yán)重。道德風(fēng)險(xiǎn)、利益輸送等問題，社會(huì)關(guān)注度高，負(fù)面影響大，是監(jiān)管的重點(diǎn)領(lǐng)域。比如，銀行間債券交易的利益輸送問題，股票市場(chǎng)老鼠倉問題等等。金融市場(chǎng)領(lǐng)域爆發(fā)的道德風(fēng)險(xiǎn)、利益輸送等問題，無論對(duì)于個(gè)人還是公司，后果都是非常嚴(yán)重的，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)要引以為鑒。二是個(gè)別公司治理、內(nèi)控等缺陷，通常傳導(dǎo)至資金運(yùn)用“風(fēng)險(xiǎn)口”上。個(gè)別公司的治理結(jié)構(gòu)不健全，內(nèi)控機(jī)制相對(duì)較薄弱，激勵(lì)考核機(jī)制不完善，這些都為道德風(fēng)險(xiǎn)、利益輸送等問題的發(fā)生提供了溫床。從治理結(jié)構(gòu)看，少數(shù)控股股東一開始就把設(shè)立公司定位為“融資平臺(tái)”，并直接控制，表現(xiàn)為高杠桿運(yùn)用資金，以實(shí)現(xiàn)股東自身利益的最大化。從關(guān)聯(lián)交易看，部分公司在資金運(yùn)用上做起文章，利用與股東的關(guān)聯(lián)交易來套取保險(xiǎn)資金，用來補(bǔ)充資本金或其他用途，在最近的保監(jiān)會(huì)現(xiàn)場(chǎng)檢查中，發(fā)現(xiàn)部分保險(xiǎn)公司利用銀行存款抵押的形式，把保險(xiǎn)資金轉(zhuǎn)變成為股東資金，用來虛假增資。從內(nèi)部管理看，個(gè)別股東或內(nèi)部控制人，掌控資金運(yùn)營，侵蝕保險(xiǎn)資金利益換取個(gè)人利益，表現(xiàn)為利益輸送問題，甚至挪用保險(xiǎn)資金。在利益面前，很多人即使看到風(fēng)險(xiǎn)，都會(huì)“視而不見”。三是另類投資運(yùn)作不透明，潛在風(fēng)險(xiǎn)大。近來，基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計(jì)劃、不動(dòng)產(chǎn)、股權(quán)等另類投資品種以及理財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品等金融產(chǎn)品，投資增長較快，這些產(chǎn)品，相比公開市場(chǎng)投資品種，期限較長，透明度不高，交易對(duì)手復(fù)雜，風(fēng)險(xiǎn)隱蔽性較強(qiáng)，投資過程中容易產(chǎn)生法律風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、利益輸送風(fēng)險(xiǎn)等。未來，保險(xiǎn)資金另類投資的比重還將進(jìn)一步增加，在這方面，風(fēng)險(xiǎn)防范工作任務(wù)重、壓力大。
�。┩顿Y沖動(dòng)和能力不足的矛盾依然存在
投資能力是風(fēng)險(xiǎn)管理的第一道防線。投資渠道放開后，新的業(yè)務(wù)，需要新的投資能力與之相匹配，只有這樣，才能在投資環(huán)節(jié)的第一道風(fēng)險(xiǎn)防線管住風(fēng)險(xiǎn)。目前，行業(yè)一定程度上存在著投資沖動(dòng)和投資能力不足之間的矛盾。從能力看，很多機(jī)構(gòu)在人才、制度及運(yùn)作機(jī)制上仍處于基礎(chǔ)建設(shè)階段，還難以充分應(yīng)對(duì)不同投資領(lǐng)域中的激烈競(jìng)爭(zhēng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，保險(xiǎn)資管人員共計(jì)2800人左右，而基金業(yè)已經(jīng)過萬人；從產(chǎn)品看，行業(yè)拿不出真正意義上的創(chuàng)新產(chǎn)品，還停留在依靠“低價(jià)”競(jìng)爭(zhēng)的方式來獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，比如，不同保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃上拼價(jià)格。相對(duì)行業(yè)能力不足的情況，我們明顯地感覺到行業(yè)的投資沖動(dòng)，有的公司無知者無畏，什么都想投，什么牌照都想拿。有的公司只看重收益率，忽視相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。
�。ㄆ撸┵Y金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理薄弱的問題較為突出
投資渠道放開后，對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)管理方面提出了更高的要求和更新的挑戰(zhàn)。保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理的深度、廣度和難度大大增加了。面對(duì)不斷涌現(xiàn)的新產(chǎn)品、結(jié)構(gòu)和模式，原先僅僅依靠合規(guī)的簡(jiǎn)單風(fēng)險(xiǎn)管理已經(jīng)難以適應(yīng)當(dāng)前的發(fā)展變化�，F(xiàn)實(shí)情況是，部分公司對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)管理還是不夠重視，風(fēng)險(xiǎn)管理投入不足。有些公司，投資領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)管理運(yùn)作機(jī)制薄弱，董事會(huì)風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)形同虛設(shè)，風(fēng)險(xiǎn)管理?xiàng)l線難以發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)管理職能；有的公司高管層只看重收益率高低，忽視輕視風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)管理團(tuán)隊(duì)滯后，甚至只有一人；有的公司治理結(jié)構(gòu)不完善，風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制落后，風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)也跟不上。政策的放開，從長期來看，對(duì)行業(yè)是有利的，但從短期看，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)管控不到位的公司而言，風(fēng)險(xiǎn)還很大，好事可能變成壞事。
綜上，在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的宏觀背景下，金融市場(chǎng)中各個(gè)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)增多，風(fēng)險(xiǎn)引爆點(diǎn)發(fā)生引爆的可能性也在增加。對(duì)此，保險(xiǎn)行業(yè)要高度關(guān)注、冷靜分析、積極應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)金融變化帶來的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)。一是要加強(qiáng)研究。深入分析、研判宏觀經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展變化趨勢(shì)，把握經(jīng)濟(jì)周期發(fā)展規(guī)律，要做到先知先覺、心中有數(shù)、應(yīng)變有度、措施得力。從另外一個(gè)角度看，把研究做好了，市場(chǎng)影響力和話語權(quán)提升后，就可以更加主動(dòng)地影響市場(chǎng)發(fā)展和防范風(fēng)險(xiǎn)了。二是要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警。抓早抓小，做到風(fēng)險(xiǎn)“早發(fā)現(xiàn)、早報(bào)告、早處置”，把風(fēng)險(xiǎn)隱患化解在萌芽之中。三是苦練內(nèi)功。切實(shí)著力提升自身的投資能力及風(fēng)險(xiǎn)管理能力，這才是防范風(fēng)險(xiǎn)的根本所在。四是要加強(qiáng)制度建設(shè)。用制度來管人管事，從體制機(jī)制上做好風(fēng)險(xiǎn)防范工作。
堅(jiān)持同步推進(jìn)市場(chǎng)化改革和強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管工作
2014年及今后一段時(shí)期，保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管工作將深入貫徹落實(shí)黨的十八大和十八屆三中全會(huì)精神，按照中國保監(jiān)會(huì)黨委的統(tǒng)一部署，進(jìn)一步深化資金運(yùn)用市場(chǎng)化改革，發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用。在深化改革的同時(shí)，要切實(shí)加強(qiáng)監(jiān)管，防范資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)的底線。
�。ㄒ唬﹫�(jiān)定不移推進(jìn)市場(chǎng)化改革
一是進(jìn)一步放開投資領(lǐng)域和范圍。下一步，監(jiān)管部門還將穩(wěn)步拓寬基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃行業(yè)范圍；逐步完善股權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)投資政策，拓寬投資領(lǐng)域；穩(wěn)步推進(jìn)完善境外投資政策；嘗試研究負(fù)面清單管理制度；積極研究保險(xiǎn)資金服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的方式和途徑，逐步完善政策制度，支持市場(chǎng)創(chuàng)新，更好地服務(wù)地方實(shí)體經(jīng)濟(jì)和城鎮(zhèn)化、養(yǎng)老、健康醫(yī)療等領(lǐng)域發(fā)展。投資領(lǐng)域的放開，就是把更多的選擇權(quán)交給市場(chǎng)主體，提高市場(chǎng)主體資產(chǎn)配置自由度，促進(jìn)市場(chǎng)在配置資源中起決定性作用。
二是推動(dòng)建立資管產(chǎn)品集中登記交易系統(tǒng)。目前，正在加快建立資管產(chǎn)品集中登記系統(tǒng)，并在此基礎(chǔ)上，建立相應(yīng)的交易流通機(jī)制，實(shí)現(xiàn)資管產(chǎn)品的集中登記以及到相關(guān)交易場(chǎng)所掛牌轉(zhuǎn)讓。這將增強(qiáng)保險(xiǎn)資管產(chǎn)品的流動(dòng)性，便于投資者的進(jìn)入和退出，有利于發(fā)揮市場(chǎng)的定價(jià)功能，進(jìn)而緩釋資管產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)，最終提高保險(xiǎn)資管產(chǎn)品的效率和效益。
三是支持成立中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)。協(xié)會(huì)作為行業(yè)性自律組織，有利于推動(dòng)行業(yè)自我管理、自我提升、自我發(fā)展。成立資產(chǎn)協(xié)會(huì)，將調(diào)動(dòng)行業(yè)的積極性，利用市場(chǎng)化方法，解決保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品的注冊(cè)、登記等問題。要把資產(chǎn)協(xié)會(huì)建設(shè)成自律的平臺(tái)、創(chuàng)新發(fā)展的平臺(tái)、溝通交流的平臺(tái)，搭建起監(jiān)管和市場(chǎng)的橋梁，實(shí)現(xiàn)監(jiān)管、協(xié)會(huì)和市場(chǎng)三者之間的良性互動(dòng)。
�。ǘ┣袑�(shí)強(qiáng)化監(jiān)管和防范風(fēng)險(xiǎn)
在推進(jìn)改革的同時(shí)，勢(shì)必面對(duì)更多更復(fù)雜的投資風(fēng)險(xiǎn)。未來一段時(shí)間，監(jiān)管部門將加快轉(zhuǎn)變監(jiān)管方式，切實(shí)把監(jiān)管工作由開放渠道轉(zhuǎn)變?yōu)轱L(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，切實(shí)把防風(fēng)險(xiǎn)放在監(jiān)管工作更為突出的位置。
強(qiáng)化監(jiān)管的總體思路是：“放開前端，管住后端”�！胺砰_前端”，就是要減少行政審批等事前監(jiān)管方式，改變通過審批、核準(zhǔn)等事前管制手段來防范風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管方式，把風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任和投資權(quán)交給市場(chǎng)主體。“管住后端”，從狹義角度看，就是指事后的償付能力監(jiān)管，運(yùn)用資本手段，實(shí)現(xiàn)對(duì)資金運(yùn)用的約束；從廣義角度看，就是不僅包括事后的償付能力約束，還包括事中的對(duì)投資活動(dòng)的持續(xù)性監(jiān)管。
一是強(qiáng)化事中監(jiān)管，豐富資金運(yùn)用監(jiān)管工具箱。考慮到我國的國情和監(jiān)管實(shí)際，完全依靠事后的償付能力約束，還不可能把“后端”完全管住管好，這就需要監(jiān)管部門把更多的精力放在加強(qiáng)事中監(jiān)管的工作上來。其一，“信息披露監(jiān)管”。公開透明的運(yùn)作機(jī)制是重要的風(fēng)險(xiǎn)防范手段之一。加快研究信息披露監(jiān)管制度，規(guī)范信息披露行為，發(fā)揮社會(huì)各方的監(jiān)督作用。其二，“內(nèi)部控制監(jiān)管”。在借鑒國際經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，推動(dòng)建立健全透明、規(guī)范、責(zé)權(quán)明確的內(nèi)部控制標(biāo)準(zhǔn)與制度。進(jìn)一步完善資金運(yùn)用內(nèi)部審計(jì)，督促內(nèi)部控制運(yùn)行有效。其三，“分類監(jiān)管”。加快研究推進(jìn)分類監(jiān)管工作，制定分類監(jiān)管規(guī)則。依據(jù)分類結(jié)果，有針對(duì)性地開展相關(guān)監(jiān)管措施。其四，“資產(chǎn)負(fù)債匹配監(jiān)管”。健全匹配機(jī)制，加強(qiáng)推廣匹配理念，從制度層面推動(dòng)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)加強(qiáng)內(nèi)部資產(chǎn)負(fù)債管理建設(shè)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債管理由“軟”約束向“硬”約束轉(zhuǎn)變。其五，“構(gòu)建非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管體系”。及時(shí)監(jiān)測(cè)不同投資領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)狀況及風(fēng)險(xiǎn)變化，并采取相應(yīng)的監(jiān)管措施。進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管基礎(chǔ)建設(shè)，提升非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管信息化水平，做到事中持續(xù)動(dòng)態(tài)監(jiān)管，實(shí)現(xiàn)監(jiān)管部門“耳聰目明”。
二是加強(qiáng)事后監(jiān)管，增強(qiáng)資產(chǎn)認(rèn)可的科學(xué)性。從國際上看，英、美等主要發(fā)達(dá)國家，主要是利用償付能力來約束保險(xiǎn)資金的投資業(yè)務(wù)，這也是保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管的發(fā)展方向。目前看，還存在一些制約因素，比如，對(duì)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、計(jì)量等技術(shù)手段還有待提高；再比如，我國金融市場(chǎng)還處于快速發(fā)展的過程中，市場(chǎng)的規(guī)范程度還需完善，波動(dòng)性還比較大；還比如，資產(chǎn)評(píng)估、信用評(píng)級(jí)等中介機(jī)構(gòu)出具的專業(yè)意見還應(yīng)更加客觀、公允、準(zhǔn)確等。未來一段時(shí)間，要進(jìn)一步發(fā)揮償付能力監(jiān)管在防范資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)的作用，強(qiáng)化償付能力硬約束，利用資本約束來引導(dǎo)保險(xiǎn)資產(chǎn)配置。進(jìn)一步研究風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、計(jì)量的技術(shù)手段，更加科學(xué)地制定各項(xiàng)投資資產(chǎn)的認(rèn)可標(biāo)準(zhǔn)，逐步提升風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的精細(xì)化水平。
三是切實(shí)加大現(xiàn)場(chǎng)檢查的力度。加強(qiáng)現(xiàn)場(chǎng)檢查是資金運(yùn)用監(jiān)管工作的重要內(nèi)容和手段。過去，資金運(yùn)用方面的現(xiàn)場(chǎng)檢查力度還相對(duì)不夠，檢查的覆蓋面也相對(duì)有限。下一步，監(jiān)管部門要切實(shí)加強(qiáng)現(xiàn)場(chǎng)檢查的力度，優(yōu)化檢查方法，確保把問題查深查透。進(jìn)一步加大對(duì)違法違規(guī)問題的處罰力度，嚴(yán)肅處理相關(guān)機(jī)構(gòu)和當(dāng)事人，切實(shí)維護(hù)市場(chǎng)秩序，提高保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)合規(guī)意識(shí)，營造不能違規(guī)、不敢違規(guī)的市場(chǎng)環(huán)境。
（作者系中國保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)副主席）
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