近日，黃金價(jià)格略顯走強(qiáng)，中國大媽們到金店搶購黃金的熱情卻再度高漲。而自2月中下旬開始，人民幣匯率出現(xiàn)持續(xù)的下跌。那么，匯率下探對(duì)于搶購黃金的中國大媽來說，意味著什么?漲漲跌跌的黃金價(jià)格是否會(huì)反作用于人民幣匯率的變化?央視財(cái)經(jīng)頻道主持人沈竹和特約評(píng)論員國務(wù)院發(fā)展研究中心研究員吳慶、著名財(cái)經(jīng)評(píng)論員張鴻共同評(píng)論。
商場(chǎng)里大媽搶購黃金，為何熱情不減?美國為什么又開始拿人民幣貶值說事?美聯(lián)儲(chǔ)變臉，再加上美元這把尺子，它究竟會(huì)讓世界經(jīng)濟(jì)面臨何種挑戰(zhàn)?
吳慶：中國大媽會(huì)笑得非常短暫 黃金未來或?yàn)闃翘菪螤畹南碌厔?shì)
(《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》特約評(píng)論員)
我覺得中國大媽這次笑會(huì)非常短暫，我們做全球宏觀研究，我們對(duì)金價(jià)的判斷，我們認(rèn)為未來五年、甚至七年之內(nèi)都沒有牛市，它會(huì)呈一種下跌的趨勢(shì)，或者是在底部徘徊。在今年年初，我們預(yù)測(cè)金價(jià)未來的走勢(shì)可能是快速的下跌，也許只用一年的時(shí)間就跌到底部，在未來幾年的時(shí)間里，它也不會(huì)再有牛市，它一直會(huì)在很低的地方徘徊。現(xiàn)在由于美聯(lián)儲(chǔ)的政策存在波動(dòng)，那么我們對(duì)這種預(yù)測(cè)做一點(diǎn)調(diào)整，未來的黃金價(jià)格有可能在下跌的過程當(dāng)中，有多次的回復(fù)，有多次反彈的機(jī)會(huì)，但是每一次反彈了以后，它都還會(huì)有下一輪再下跌的趨勢(shì)，所以它未來的走勢(shì)很可能是一種樓梯形狀下跌的趨勢(shì)。
黃金本身的這種價(jià)值，到目前為止，它是取決于美元來定價(jià)。實(shí)際上黃金的價(jià)格反映的是美元的價(jià)值趨勢(shì)。那么曾經(jīng)黃金像上一輪的大牛市，其實(shí)它并不是黃金變得更值錢了，而是說美元變得不值錢了，就說黃金的長短可能沒有變化，而是說度量黃金價(jià)值的那根尺子，它變短了，所以我們認(rèn)為黃金價(jià)格上升了，美元這把尺子的長短很重要。
吳慶：市場(chǎng)上會(huì)追捧美元 而把黃金作為一種被拋棄的避險(xiǎn)工具
(《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》特約評(píng)論員)
現(xiàn)在我們對(duì)未來有一個(gè)預(yù)測(cè)，就是美元的一個(gè)拐點(diǎn)現(xiàn)在已經(jīng)出現(xiàn)了，就是去年年初我們做的預(yù)測(cè)，現(xiàn)在我覺得這事已經(jīng)發(fā)生了。就是在之前，美元是越來越弱，它為了救助2008年發(fā)生的金融危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)投了大量的貨幣，大量的貨幣投下去以后，美元變得不值錢�？墒乾F(xiàn)在開始，美元開始反轉(zhuǎn)了，它開始調(diào)整退出QE量化寬松的貨幣政策。這個(gè)時(shí)候，市場(chǎng)上的美元未來會(huì)變得越來越少。美元這把尺子會(huì)變得越來越長，那么用美元這把尺子去度量黃金價(jià)值的話，黃金就會(huì)變得越來越便宜。而且市場(chǎng)上，還有一種超前的反映。市場(chǎng)認(rèn)為未來的美元會(huì)越來越值錢，那么這個(gè)市場(chǎng)上頭就會(huì)追捧美元，而把黃金作為一種被拋棄的避險(xiǎn)工具。
張鴻：中國大媽們往往是弱勢(shì) 總是被反彈和反轉(zhuǎn)忽悠著
(《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》評(píng)論員)
其實(shí)反彈已經(jīng)有一段時(shí)間了，從去年的6月份和12月份分別創(chuàng)出了兩個(gè)跌幅，跌破1200美元的低點(diǎn)以后。如果純從技術(shù)面，你可以看到一個(gè)W體的走勢(shì)，然后上面再有一點(diǎn)點(diǎn)的反彈。最近一段時(shí)間，一直處在這樣一個(gè)反彈當(dāng)中。但一到這時(shí)候，就會(huì)有兩派出來說，到底是反彈，還是反轉(zhuǎn)?大媽們往往是弱勢(shì)，總是被反彈和反轉(zhuǎn)忽悠著，進(jìn)去也很高興。但是你拉長了看，其實(shí)它可能整個(gè)現(xiàn)象的趨勢(shì)還沒有被完全改變。但是中國的大媽們又有她的特殊情況，她們永遠(yuǎn)是興奮的。因?yàn)榈臅r(shí)候，她們有可能去抄底，漲的時(shí)候她們又去追高。因?yàn)閷?duì)她們來說，第一她投資渠道比較少，傳統(tǒng)的觀念又讓她覺得黃金放在家里就可以，所以黃金在她們的眼里大概是個(gè)收藏品。
QE退出的快和慢，其實(shí)取決于美國經(jīng)濟(jì)的好和壞。吳慶是樂觀的，他早就覺得美國經(jīng)濟(jì)是真正的復(fù)蘇了，但是也有很多人認(rèn)為它不復(fù)蘇，這些都不重要，重要的是什么?美聯(lián)儲(chǔ)是怎么判斷的?美聯(lián)儲(chǔ)覺得未來要復(fù)蘇了，那可能就要不再那么寬松了。美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在又透出風(fēng)來說，未來可能要加息，我不再和我的失業(yè)率掛鉤了，說不定半年以后，利息就開始上調(diào)了，所以這些對(duì)黃金來說都不是好消息。黃金市場(chǎng)有這樣一個(gè)比較好玩的事。好就是壞消息，好是什么呢?就是美國經(jīng)濟(jì)好了，就是壞消息。這個(gè)世界局勢(shì)好了，這就是壞消息。
吳慶：QE在一年之內(nèi)肯定會(huì)完全退出
(《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》特約評(píng)論員)
去年一季度我就開始講美國經(jīng)濟(jì)是真實(shí)的復(fù)蘇，我是相當(dāng)樂觀的人，在經(jīng)濟(jì)學(xué)家的圖譜上，我站在最樂觀的一端�？墒乾F(xiàn)在我再講這樣的話，已經(jīng)沒有什么了。因?yàn)橐呀?jīng)有很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家都調(diào)高了對(duì)美國經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期，所以他們向樂觀的方向移動(dòng)了，那么我就已經(jīng)沒有站在最樂觀的一端。我覺得未來的一段時(shí)間里，還會(huì)有更多的經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的預(yù)測(cè)會(huì)調(diào)向樂觀的一側(cè)，這是一個(gè)變化。
再有，我們預(yù)測(cè)未來，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)學(xué)家們互相爭(zhēng)論說美國經(jīng)濟(jì)好、壞，其實(shí)爭(zhēng)論只是短期的變化。如果我們說得長遠(yuǎn)一點(diǎn)兒，兩年會(huì)怎么樣，三年會(huì)怎么樣?其實(shí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的分析就變得非常得小。我們都相信美國的量化寬松的貨幣政策，在一年之內(nèi)就會(huì)完全地退出，如果沒有那種意外，就是像戰(zhàn)爭(zhēng)這樣的重大的突發(fā)性事件。如果沒有那種事件，那么一年之內(nèi)肯定會(huì)完完全全地退出。一年之后很可能利率就會(huì)發(fā)生變動(dòng)，那么這是絕大多數(shù)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家都這么認(rèn)為的�；谶@樣的預(yù)測(cè)，我們?cè)賮硐朦S金會(huì)怎么樣，這個(gè)問題就會(huì)變得很簡(jiǎn)單。
吳慶：人民幣匯率升值所降低的競(jìng)爭(zhēng)力根本微不足道
(《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》特約評(píng)論員)
作為他們的反應(yīng)，我表示一點(diǎn)點(diǎn)理解。在西方的很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家來看，一個(gè)國家貿(mào)易的競(jìng)爭(zhēng)力很大程度上取決于匯率的變化，因?yàn)閯e的因素在短期都很難變化，但匯率在短期可以發(fā)生很大的變化。一旦這個(gè)匯率貶值了，那么本國生產(chǎn)的東西在國際市場(chǎng)上就賣得便宜了，那么就增強(qiáng)了自己出口的競(jìng)爭(zhēng)力，這是他們的邏輯，但是這個(gè)邏輯用在中國身上，就不太合適。為什么不太合適?我們首先講一個(gè)現(xiàn)象，人民幣在過去幾年里升值了33%，可是我們的出口一直在增長，這就是一個(gè)很怪的現(xiàn)象。那他們的理論就不能解釋這件事情，為什么?因?yàn)槲覀儎e的因素改善了更多，我們的出口競(jìng)爭(zhēng)力改善了很多，所以通過匯率的升值降低了我們的競(jìng)爭(zhēng)，降低了那一點(diǎn)點(diǎn)根本微不足道，不足以抵抗我們那個(gè)效率提高的比例，所以我們的競(jìng)爭(zhēng)力還很強(qiáng)。
同樣，我們可以預(yù)言，現(xiàn)在的人民幣在貶值，但這種貶值對(duì)于人民幣的出口競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)也不會(huì)太明顯。不久前有一組數(shù)字，我曾經(jīng)引用過，是日本的富士通綜合研究所提供的，他做了各個(gè)國家，特別是發(fā)達(dá)市場(chǎng)的這種市場(chǎng)的分析，他發(fā)現(xiàn)在發(fā)達(dá)國家的市場(chǎng)上，特別是美國、歐洲和日本這三個(gè)市場(chǎng)上，人民幣，中國出口的產(chǎn)品，在他們的市場(chǎng)上所占的份額沒有降低，盡管說人民幣是在升值，但是我們?cè)谀切┦袌?chǎng)上的市場(chǎng)份額還在增長，這說明我們的競(jìng)爭(zhēng)力還是很強(qiáng)。
吳慶：全球影響人民幣匯率的最重要因素是投機(jī)的成分
(《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》特約評(píng)論員)
為什么短期的匯率會(huì)有波動(dòng)?我個(gè)人的看法，我們中心有一個(gè)課題組叫做全球宏觀的跟蹤，我是主要的研究員，那么我們跟蹤發(fā)現(xiàn)，在全球影響人民幣匯率當(dāng)前最重要的因素里，實(shí)際上是投機(jī)的成分。
有兩種因素會(huì)造成投機(jī)，一種是投機(jī)的匯率的變化，特別是將近十年，在人民幣單邊升值的過程當(dāng)中，有相當(dāng)多的外資換成人民幣，賭人民幣升值，那么這個(gè)時(shí)代很快就會(huì)過去的。去年年初，我們就預(yù)言，人民幣升值其實(shí)已經(jīng)快到盡頭了，其實(shí)有很多跨境的投資者他們也知道這件事情。另一個(gè)投機(jī)的因素，就是利率的差別。那么海外的市場(chǎng)上，資金成本相當(dāng)?shù)�，也許一個(gè)百分點(diǎn)，也許兩個(gè)百分點(diǎn)就能借到錢。但是在國內(nèi)要借到錢，恐怕要六個(gè)百分點(diǎn)以上，有的資金可能會(huì)到兩位數(shù)。在這兩個(gè)市場(chǎng)之間，這種利差的投機(jī)還是很明顯的，有相當(dāng)多的人到國外去借錢，然后到境內(nèi)，爭(zhēng)取再把它借出去。
張鴻：對(duì)于未來的中國股市 我仍然不樂觀
(《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》評(píng)論員)
吳慶說的是學(xué)術(shù)界的一個(gè)判斷，比如說我們升值這么長時(shí)間，其實(shí)對(duì)美國的制造業(yè)的出口到中國，并沒有什么太大的影響。還有，20這個(gè)財(cái)長和銀行行長會(huì)周末開，開之前得表表態(tài)，要不然你們總說我們美國的事，以及美聯(lián)儲(chǔ)的這些事可能都會(huì)成為議題，還有對(duì)新興國家、新興市場(chǎng)的影響等等，所以這對(duì)他們來說，是常規(guī)性的一個(gè)反對(duì)。
我也看了很多學(xué)者說，會(huì)讓那些泡沫擠走，可能會(huì)有一些錢更愿意去尋找價(jià)值投資，但是我想這也可能樂觀了，就是房?jī)r(jià)上的泡沫可能會(huì)擠走，但是它愿不愿意進(jìn)入到股市當(dāng)中來，那還是靠股市本身。有一點(diǎn)我覺得特別重要，就是中國的，不管是匯率也罷，還是什么也罷，就是你經(jīng)濟(jì)本體的內(nèi)升的動(dòng)力是最重要的。因?yàn)槟慊谶@個(gè)判斷以后，你就可以判斷未來。比如說第一季度可能中國經(jīng)濟(jì)會(huì)有一個(gè)比較低速的，因?yàn)槲覀兦耙浑A段也談了，可能增長乏力。那么接下來可能會(huì)有一些政策的調(diào)整，那我們?cè)倥袛辔覀兊膮R率政策和貨幣政策的時(shí)候，可能就得基于我們未來可能要調(diào)整我們?cè)鲩L的目的出發(fā)，可能會(huì)有一些政策上的影響。但是股市坦率地說，我仍然不樂觀。
吳慶：人民幣已沒有太大的升值空間 但也沒有多大的貶值空間
(《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》特約評(píng)論員)
我可能是很早來唱空人民幣的，去年一季度，我就講人民幣升值的幅度已經(jīng)接近終點(diǎn)，現(xiàn)在這件事情發(fā)生了，它是在我們的預(yù)言之中。但現(xiàn)在我要倒過來講，就是人民幣現(xiàn)在匯率的水平仍然是在均衡匯率的附近。盡管我去年說的是對(duì)的，它已經(jīng)沒有太大的升值空間，但現(xiàn)在我要說，它貶值也沒有多大的空間。未來的人民幣的匯率會(huì)在一個(gè)比較大的幅度里頭，比如說10%，甚至20%的幅度里來回上下波動(dòng)，但它的這種波動(dòng)會(huì)越來越變小，這是一種市場(chǎng)的力量在尋找匯率的均衡水平的那個(gè)點(diǎn)在哪里。第一次它可能會(huì)超過，它可能會(huì)升的時(shí)候升過頭，貶的時(shí)候也貶過頭，我們學(xué)術(shù)叫它超調(diào)。那么未來它下一次再升值的時(shí)候，它就升不了那么多了，再貶的時(shí)候也不會(huì)貶到比上次還低，那么最后這個(gè)幅度越來越收窄，最后收在一個(gè)均衡的水平上。
另外，對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)，還講一點(diǎn)，就是現(xiàn)在的這個(gè)貶值，它有兩種力量的重合，一種是美國、美聯(lián)儲(chǔ)在收縮自己的貨幣政策。另一方面，我們自己經(jīng)濟(jì)的這種內(nèi)升動(dòng)力沒有釋放出來。我們正在調(diào)低，全世界的經(jīng)濟(jì)學(xué)家都在調(diào)低，對(duì)中國經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)測(cè)。那邊在調(diào)高對(duì)美國的預(yù)測(cè)，這邊在調(diào)低對(duì)人民幣，對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的預(yù)測(cè)。所以這對(duì)匯率造成了一種相反的壓力。但是我們也不要把中國經(jīng)濟(jì)的這種增長調(diào)得過低，因?yàn)槲艺J(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)這種潛在的增長力還是相當(dāng)強(qiáng)的。另外一點(diǎn)，我們政府保增長的能力還是相當(dāng)強(qiáng)的，我們政府的兜里還裝著底牌，我們隨時(shí)能夠掏出來用來保增長。所以我們對(duì)中國經(jīng)濟(jì)不要看得過于的悲觀，對(duì)人民幣的匯率也不要看得過于的悲觀，那么我們還要對(duì)中國經(jīng)濟(jì)寄予希望，對(duì)人民幣也寄予希望。
吳慶：這不是一次貶值 這是一種利率體制的改變
(《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》特約評(píng)論員)
首先我可能要糾正一點(diǎn)看法，我個(gè)人不認(rèn)為這是一次貶值，作為我們中方來講，可能認(rèn)為這是一種利率體制的改變，我們正在增加我們的浮動(dòng)空間。我可以講，去年五月份我們提過公開的建議，我們認(rèn)為人民幣應(yīng)該過渡到這種更大的浮動(dòng)、更加自由的浮動(dòng)，我們甚至可以讓自由浮動(dòng)當(dāng)作我們的體制的目標(biāo)。那么自由浮動(dòng)了以后，我們?nèi)嗣駧啪筒辉俸兔涝獟煦^了。
另外，再說這個(gè)匯率的波動(dòng)，它是一件什么樣的情況呢?它是一件好事情，這種匯率的波動(dòng)幫助我們實(shí)現(xiàn)對(duì)外經(jīng)濟(jì)的平衡，它這種匯率的波動(dòng)會(huì)成為中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的一種動(dòng)力。我們有很多以前受低匯率保護(hù)的產(chǎn)業(yè)，它早就應(yīng)該被淘汰掉，那么未來它會(huì)淘汰得更快一些。另外，我們?cè)缇蛻?yīng)該生產(chǎn)出來的一些產(chǎn)業(yè)沒有生產(chǎn)出來，以前因?yàn)槲覀円恢睕]有生產(chǎn)，現(xiàn)在我們依靠這種市場(chǎng)的力量促進(jìn)它的生產(chǎn)。
林毅夫：今年達(dá)到7.5%左右的經(jīng)濟(jì)增長是沒問題的
(北京大學(xué)國家發(fā)展研究院教授 《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》特約評(píng)論員)
中國政府總體負(fù)債狀況在全世界是最好的，應(yīng)該講我們現(xiàn)在的負(fù)債，占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重大約40%，其他國家超過100%，甚至達(dá)到200%，所以用積極的財(cái)政政策，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)增大。第三個(gè)民間的儲(chǔ)蓄也會(huì)很多，接近國家生產(chǎn)總值50%，更何況，我們還有3.8萬億美元的外匯儲(chǔ)備，只要把這些條件利用好，我相信今年達(dá)到7.5%左右的經(jīng)濟(jì)增長是沒問題的。
賈康：實(shí)現(xiàn)7.5%左右的增長是大概率事件
(財(cái)政部財(cái)科所所長 《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》特約評(píng)論員)
如果說從現(xiàn)在看，實(shí)現(xiàn)7.5%左右的增長，還是大概率事件，在這個(gè)過程中間，如果能夠按照現(xiàn)在改革的部署往前推進(jìn)，一定有亮點(diǎn)，改革不光是在年度里面的意義，它一定是銜接以后中長期的需求。
張燕生：我們要經(jīng)歷5到8年脫胎換骨的轉(zhuǎn)型之痛
(國家發(fā)改委學(xué)術(shù)委員會(huì)秘書長《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》特約評(píng)論員)
從2012年開始，我們要經(jīng)歷5到8年脫胎換骨的轉(zhuǎn)型之痛，你要重新開始新35年的探索。我們前35年，我們是低成本驅(qū)動(dòng)，簡(jiǎn)單模仿驅(qū)動(dòng)，規(guī)模驅(qū)動(dòng)，下一波走向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，走向這種人才驅(qū)動(dòng)，走向這種高端的，高深層服務(wù)的驅(qū)動(dòng)。那么這個(gè)是要對(duì)我們國家來講，是一個(gè)新35年的開始。
《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》 20140411 人民幣匯率 何去何從? 本期節(jié)目主要內(nèi)容：
最近幾日，黃金價(jià)格略顯走強(qiáng)，而大媽們到金店搶購黃金的熱情再度高漲。自2月中下旬開始，人民幣匯率出現(xiàn)持續(xù)的下跌，匯率下跌對(duì)于搶購黃金的中國大媽來說意味著什么，漲漲跌跌黃金價(jià)格是否又會(huì)反作用于人民幣匯率的變化?敬請(qǐng)收看本期節(jié)目。(《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》
20140411 人民幣匯率 何去何從?)