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　　國際貨幣基金組織（ＩＭＦ）３月３１日發(fā)布最新研究報(bào)告稱，隨著美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)逐步縮減購債規(guī)模和退出超寬松貨幣政策，新興市場資本流動(dòng)波動(dòng)加劇，理解投資者構(gòu)成特點(diǎn)和投資行為是研判新興市場未來資本流動(dòng)的關(guān)鍵因素。
　�。桑停飘�(dāng)天發(fā)布《全球金融穩(wěn)定報(bào)告》說，過去１５年，新興市場證券投資格局發(fā)生了重大改變，特別是本輪金融危機(jī)以來外國投資者在新興市場參與度逐年提升，債券投資比例增加，這使新興市場資本流動(dòng)對全球金融狀況更為敏感。
　�。桑停曝泿排c資本市場部全球金融穩(wěn)定分析負(fù)責(zé)人加斯東·熱洛斯在當(dāng)天的新聞發(fā)布會(huì)上表示，在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策不確定性增加背景下，了解投資者構(gòu)成特點(diǎn)對理解新興市場資本流動(dòng)至關(guān)重要。根據(jù)資金來源性質(zhì)不同，ＩＭＦ將新興市場外國投資者主要分為兩類：機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者。
　　ＩＭＦ指出，不同投資者的投資行為差異較大。機(jī)構(gòu)投資者通常遵循長期投資理念，不太看重短期市場波動(dòng)，因此往往發(fā)揮穩(wěn)定市場的作用。而個(gè)人投資者通常容易追漲殺跌，這種短期投資行為和從眾效應(yīng)往往導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格大幅波動(dòng)。不過，在面臨金融危機(jī)等重大沖擊時(shí)，機(jī)構(gòu)投資者撤資比個(gè)人投資者更為迅猛。
　　撰寫這一分析章節(jié)的ＩＭＦ經(jīng)濟(jì)學(xué)家大浦弘子告訴新華社記者，ＩＭＦ主要參考為許多機(jī)構(gòu)投資者提供服務(wù)的紐約梅隆銀行的資產(chǎn)托管數(shù)據(jù)庫和以個(gè)人投資者為主體的全球新興市場證券基金研究公司的數(shù)據(jù)庫。研究結(jié)果顯示，在去年夏季和今年年初的新興市場金融動(dòng)蕩期間，主要是個(gè)人投資者在拋售，機(jī)構(gòu)投資者則大體維持投資規(guī)模不變。
　�。桑停浦赋觯�投資者行為受到各國宏觀經(jīng)濟(jì)基本面和金融體系狀況的影響。從去年５月新興市場資產(chǎn)遭拋售開始，全球投資者已根據(jù)經(jīng)濟(jì)基本面的強(qiáng)弱對新興市場進(jìn)行區(qū)分。與此同時(shí)，新興市場在強(qiáng)化金融體系方面取得的進(jìn)展，有助于降低其資產(chǎn)價(jià)格對全球金融沖擊的敏感性。
　�。桑停频纳鲜鼋Y(jié)論與國際金融協(xié)會(huì)對新興市場資本流動(dòng)的監(jiān)測結(jié)果相近。國際金融協(xié)會(huì)近期發(fā)布研究報(bào)告指出，近幾個(gè)月來，新興市場資本流動(dòng)狀況并不像外界預(yù)期的那么悲觀。以去年５至１０月為例，全球新興市場證券基金研究公司的數(shù)據(jù)顯示，新興經(jīng)濟(jì)體股票和債券市場凈流出資金約７３０億美元，而國際金融協(xié)會(huì)在綜合考慮新興經(jīng)濟(jì)體國際收支數(shù)據(jù)和機(jī)構(gòu)投資者等多方信息后，則估測在此期間新興經(jīng)濟(jì)體股票和債券市場凈流入資金約８２０億美元。
　　國際金融協(xié)會(huì)認(rèn)為，雖然某些新興經(jīng)濟(jì)體確實(shí)面臨較大調(diào)整壓力，但多數(shù)新興經(jīng)濟(jì)體都能應(yīng)對當(dāng)前的市場動(dòng)蕩。隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇走強(qiáng)，該協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)未來兩年新興市場的資本流入將逐漸回升。這也符合不少機(jī)構(gòu)投資者的看法，他們認(rèn)為近期新興經(jīng)濟(jì)體股票和債券價(jià)格的回調(diào)事實(shí)上提供了買入良機(jī)�！�
　　鑒于個(gè)人投資者對國際市場沖擊更為敏感，ＩＭＦ建議新興市場加強(qiáng)對外國投資者在本國市場直接參與規(guī)模的監(jiān)測，同時(shí)要擴(kuò)大本國投資者基礎(chǔ)，以便能為應(yīng)對外部沖擊提供緩沖。此外，維持本國宏觀經(jīng)濟(jì)和主權(quán)信用評級穩(wěn)定有助于確保大型機(jī)構(gòu)投資者對本國市場的穩(wěn)定投資。