全國政協(xié)委員、上海證券交易所理事長桂敏杰3日表示，關(guān)于藍(lán)籌股實(shí)行T+0的交易制度，上交所正在努力。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，A股市場探索T+0制度是資本市場的利好消息，但不可操之過急，監(jiān)管層仍需在投資者保護(hù)等配套監(jiān)管制度方面加以完善。
事實(shí)上，有關(guān)A股市場實(shí)行T+0的討論聲音從未間斷過。2013年7月，證監(jiān)會(huì)曾公開回應(yīng)稱，當(dāng)前A股推行T+0交易制度已經(jīng)不存在法律障礙，之后一度引發(fā)了市場關(guān)于T+0交易制度的熱議;8月16日光大證券烏龍指事件后，上交所在微博上答記者問時(shí)表示，由于我國現(xiàn)貨和期貨市場交易機(jī)制不統(tǒng)一，從保護(hù)中小投資者權(quán)益、體現(xiàn)市場公平性的角度，有必要進(jìn)一步抓緊研究論證股票T+0交易制度;2014年2月27日上交所部署2014年各項(xiàng)重點(diǎn)工作時(shí)提到，將完善藍(lán)籌股交易機(jī)制創(chuàng)新，研究藍(lán)籌股市場實(shí)施符合其特征的差異化交易機(jī)制。該消息再次激發(fā)了市場對創(chuàng)新藍(lán)籌股交易機(jī)制的遐想;3月3日，上交所理事長桂敏杰對藍(lán)籌股實(shí)行T+0的交易制度回應(yīng)稱，上交所正在努力。
仔細(xì)梳理監(jiān)管層的數(shù)次表態(tài)可以看出，A股市場推出T+0交易制度有望從暢想變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。
早在上世紀(jì)90年代初，我國A股市場曾經(jīng)實(shí)行過T+0交易，但由于當(dāng)時(shí)股市投機(jī)過度，T+0交易被認(rèn)為助長了市場炒作，曾經(jīng)被法律禁止。
不可否認(rèn)，A股市場實(shí)行T+0在提升市場活躍度、提高市場定價(jià)效率、改善市場配置資源效率、拓展投資者交易模式等方面具有積極作用。但T+0交易也可能增加市場大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，加劇市場炒作，甚至?xí)|發(fā)市場潛在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)。如果機(jī)構(gòu)投資者高頻采用交易和算法策略，那么，中小投資者的利益不但沒能有效保護(hù)，反而會(huì)處在更加不公平的劣勢地位，“強(qiáng)者更強(qiáng)，弱者更弱”。
然而，當(dāng)前的資本市場已與上世紀(jì)90年代初不可同日而語，中國資本市場經(jīng)歷近20年的發(fā)展，市場深度和廣度有了大幅拓展提升，隨著融資融券業(yè)務(wù)的開展、ETF和股指期貨等金融產(chǎn)品的豐富，我國多層次金融市場體系已經(jīng)初步建立，各項(xiàng)法律法規(guī)體系也得到了逐步完善，監(jiān)管層規(guī)范市場的能力大大加強(qiáng)。
正是因?yàn)橛辛私袢罩袊Y本市場的發(fā)展，股票市場T+0交易制度才再次被提上日程，與資本市場發(fā)展大環(huán)境不相適應(yīng)的制度才需要再次修正或改變。
正如證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人此前所說，推行T+0交易是一項(xiàng)系統(tǒng)性工程，涉及交易所、證券公司、投資者及其他各類市場參與人。在我國股票市場實(shí)行T+0，需要進(jìn)行深入、細(xì)致的研究和評估，進(jìn)行全面細(xì)致的準(zhǔn)備。
當(dāng)前，A股市場推行T+0交易的制度安排仍在研究中，由于我國理性投資、價(jià)值投資理念尚未形成，投資者結(jié)構(gòu)不合理等因素的制約，A股T+0交易制度的實(shí)行仍然需要一個(gè)過程，不可能一步到位。未來，監(jiān)管層或?qū)⒔梃b國外經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行投資者門檻的設(shè)定，藍(lán)籌股或先行試點(diǎn)。如何保護(hù)中小投資者，配套措施如何完善成了擺在監(jiān)管層面前的現(xiàn)實(shí)問題。