[編者按]
從原先一個規(guī)模不足百億的小公司，在不到一年時間里晉升為行業(yè)老大；從原本默默無聞到市場耳熟能詳，一個“寶”產(chǎn)品讓天弘基金在2013年順風順水、如日中天。不過，令人不可思議的是，雖然余額寶給天弘基金帶來超過4000億的規(guī)模，不僅未給公司帶來可觀的盈利，相反，其去年整體虧損約240萬元。
對于公司的虧損原因，有報道稱天弘基金余額寶相關人士解釋道，這主要歸因于公司對IT系統(tǒng)一期項目投入進行了一次性攤銷，余額寶項目本身是盈利的，且盈利狀況將會在今年得到體現(xiàn)。不過，上證報記者昨日致電天弘基金副總經(jīng)理周曉明，周曉明卻表示，公司并未對虧損現(xiàn)象進行研究。
4000億規(guī)模的天弘不賺反虧？
從原先一個規(guī)模不足百億的小公司，在不到一年里時間里晉升為行業(yè)老大；從原本默默無聞到市場耳熟能詳，一個“寶”產(chǎn)品讓天弘基金在2013年順風順水、如日中天。不過，令人不可思議的是，雖然余額寶去年給天弘基金帶來近兩千億元的規(guī)模，卻沒有給公司帶來可觀的盈利，相反，其去年整體虧損逾240萬元。
在物產(chǎn)中拓發(fā)布的非公開發(fā)行預案中，天弘基金2013年盈利情況(未經(jīng)審計)曝光。公告顯示，2013年天弘基金營業(yè)收入約達3.1億元，比2012年增長1.73倍。由于天弘基金其他公募產(chǎn)品規(guī)模變化不大，收入的主要來源應來自余額寶規(guī)模的迅猛擴張。但是，收入劇增并沒有令天弘基金獲得盈利。據(jù)物產(chǎn)中拓公告，天弘基金2013年虧損244萬元。特別是余額寶于2013年下半年正式面市后，天弘基金更是從同年上半年的盈利狀態(tài)變?yōu)榱颂潛p。
對于公司的虧損原因，有報道稱天弘基金余額寶相關人士解釋道，這主要歸因于公司對IT系統(tǒng)一期項目投入進行了一次性攤銷，余額寶項目本身是盈利的，且盈利狀況將會在今年得到體現(xiàn)。不過，上海證券報記者于26日致電天弘基金副總經(jīng)理周曉明，周曉明卻表示，公司并未對虧損現(xiàn)象進行研究。
齊魯證券高級基金分析師馬剛認為，天弘基金對“IT系統(tǒng)一期項目投入進行了一次性攤銷導致公司虧損”的說法值得懷疑。因為硬件算固定資產(chǎn)，軟件算無形資產(chǎn)，按現(xiàn)行會計準則，可以逐年提前折價或攤銷的。所以，沒有一次性之說。
“銷售費用和人工費用較高或是造成去年公司虧損的主因，但是，公司的固定資產(chǎn)折舊、房租、無形資產(chǎn)攤銷等有多大數(shù)量，不看報表，不好想象�！瘪R剛稱。
此外，也有業(yè)內(nèi)人士猜測，天弘基金業(yè)務發(fā)展太快，公司人工費用上升或是公司虧損的原因之一。但是，一位熟悉天弘基金的人士指出，天弘的用工人員并未在去年出現(xiàn)大規(guī)模擴張。同時，公司為降低物業(yè)成本，已將公司地址從北京金融街搬至了租金稍低的月壇北街。
該人士補充道，余額寶的核心優(yōu)勢在于渠道，而天弘基金對余額寶收入的分成比例較少或是另一重要原因。
“由于尾隨傭金過高，新發(fā)貨幣基金通常情況下難掙錢。不過，基金公司為了沖規(guī)模，或許賠錢也樂意。”這位人士如此表述。
為啥賺了規(guī)模虧了錢
對于基金公司來說，余額寶就是一個傳說，推出8個月時間規(guī)模就增加到4000億元，成了眾多基金公司膜拜的榜樣。2月26日，物產(chǎn)中拓公布的非公開發(fā)行預案，將參與定增的天弘基金2013年營收情況公布于眾：2013年天弘基金虧損243.93萬元，當時規(guī)模依然躍居業(yè)內(nèi)第二的基金公司反而出現(xiàn)虧損。
相對于2013年上半年的852.52萬元盈利，可以說是余額寶的推出讓天弘基金由盈轉(zhuǎn)虧。通過天弘基金主營收入情況來看，和2012年的1.14億元相比，2013年為3.11億元，而利潤從2012年的虧損1535萬元降低為虧損244萬元，2013年支出比2012年增加逾1.8億元，支出的巨額增加毫無疑問要“歸功”于余額寶，這或許要源于系統(tǒng)投資的大幅增加，而虧損的事實則表明尾隨傭金非常高。
據(jù)了解，基金公司建設IT系統(tǒng)投入巨大，一家業(yè)內(nèi)管理規(guī)模前十的基金公司，為了應對新的互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下的挑戰(zhàn)，去年更新了軟件交易信息系統(tǒng)，投入高達數(shù)千萬元。而天弘基金作為目前管理規(guī)模高達4000億元的公司，需要建設的系統(tǒng)投資毫無疑問也會非常高。
尾隨傭金或高達九成
天弘基金賺了規(guī)模虧了錢的現(xiàn)實，表明基金公司在和網(wǎng)絡平臺大佬合作過程中，付出的代價極高，天弘基金付出的尾隨傭金，或許高達九成以上。對于手握巨量客戶資源的網(wǎng)絡平臺大佬來說，對于基金公司完全是看人下菜，銷量多的尾隨傭金肯定高，這讓一心觸網(wǎng)想擺脫銀行壟斷渠道的基金公司來說，可謂是“剛出虎窩就入狼群”。
根據(jù)天弘基金定期報告，2013年6月底，余額寶規(guī)模為42億元；2013年9月底為556億元，2013年底增加到1853億元，其中雙十一過后突破1000億元。公告顯示，天弘基金除了余額寶以外，旗下其余基金規(guī)模基本穩(wěn)定在90多億元，所以2013年的營業(yè)收入增幅完全來源于余額寶。由于貨幣基金管理費按日計提，根據(jù)余額寶規(guī)模的增加趨勢簡單測算，以及天弘基金增加的營業(yè)收入，可以推斷出余額寶帶來的收入，大致相當于規(guī)模400億的貨基年度收入。
根據(jù)余額寶背依的天弘增利寶基金公告，該基金年度管理費收入為基金管理規(guī)模的0.3%，銷售服務費為0.25%，銀行托管費為0.08%。400億元的基金年度管理費收入大概為1.2億元，即余額寶帶給天弘基金的管理費收入。除了銷售服務費用和托管費用，分別全部給了支付寶平臺方和托管銀行，還要支付不菲的尾隨傭金，尾隨傭金和系統(tǒng)年度分攤支出費用大致等于余額寶增加的管理費收入。
公開資料顯示，天弘基金一期建設費用百萬級別，此后系統(tǒng)升級大幅增加，如果系統(tǒng)投入三四千萬元，按照分攤?cè)暧嬏�，每年約為1000余萬元，其余逾億元均作為尾傭給了支付寶，尾傭比例高達九成左右。
網(wǎng)絡大佬扼住基金觸網(wǎng)喉嚨
滬上一家基金公司市場部人士透露，基金公司觸網(wǎng)熱情很高，但是相對于銀行的三四成尾傭水平，網(wǎng)絡平臺要價更高，尤其是銷量越高要價越高，基金公司已經(jīng)從給銀行打工，轉(zhuǎn)變?yōu)榻o網(wǎng)絡平臺大佬打工，“此前有傳聞稱某基金公司和某社交網(wǎng)絡平臺談判時，想直接拿出一億元取得獨占權，如今拼網(wǎng)絡平臺，也都是高帥富的游戲了。”
不過，對于天弘基金目前賺了規(guī)模沒賺錢的尷尬，該人士表示這只是暫時的，一方面是2013年余額寶規(guī)模還不大，最近已經(jīng)躍居到4000億元，“如果一年保持4000億元的話，管理費收入就有12億元，即使九成的尾傭，天弘基金還有1.2億元，而其他投入不會增加太多，僅余額寶就會給天弘基金帶來逾億元的收入�！�
更重要的是，天弘基金尾傭高企，或許原因是天弘基金股權還沒有劃轉(zhuǎn)給阿里巴巴。根據(jù)2013年10月份公告，如果阿里巴巴控股天弘基金獲批，阿里巴巴控股天弘基金后，和支付寶同為一家人后，降低尾隨傭金就順理成章了，“只要尾隨傭金降低為業(yè)內(nèi)平均水平，天弘基金就會多收入幾個億�！�
華南一家基金公司電商負責人表示，基金公司在銷售中遇到的困境，主要軟肋在于基金銷售過程中，主要依靠銀行和券商等渠道代銷，自身沒有和投資者直接接觸，“如今基金公司拼命觸網(wǎng)，也就是打破基金此前的銷售模式，由基金公司直接面對投資者�！�
業(yè)內(nèi)人士表示，從天弘基金營收情況，可以窺見基金觸網(wǎng)之成本之高。對于某些基金公司來說，擁有海量用戶的平臺大佬們，已經(jīng)扼住了他們觸網(wǎng)的喉嚨。在和基金公司合作的過程中，尋求股權置換將成為理所當然的事情，阿里巴巴強勢控股天弘基金的事例，或許還會繼續(xù)上演。
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