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　　美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)公布的最新數(shù)據(jù)顯示，西德克薩斯州輕質(zhì)原油期貨(WTI)的非商業(yè)凈持倉(cāng)已經(jīng)超過(guò)40萬(wàn)手，達(dá)到41.6萬(wàn)手的歷史高位。而伴隨著凈持倉(cāng)的登頂，今年1月中旬開始的國(guó)際油價(jià)強(qiáng)勢(shì)上漲態(tài)勢(shì)恐怕也已走到盡頭。
　　年初WTI原油在短暫下跌之后，開啟了今年第一輪上漲行情。從1月13日的每桶91.80美元至2月19日的每桶103.31美元，在將近五周的時(shí)間里WTI期貨收盤價(jià)每桶上漲超過(guò)11美元。
　　非商業(yè)凈持倉(cāng)的變化和WTI價(jià)格保持了高度的正相關(guān)性。從1月21日至2月18日，CFTC的數(shù)據(jù)顯示W(wǎng)TI期貨市場(chǎng)的非商業(yè)凈持倉(cāng)連續(xù)五周上漲，漲幅達(dá)8.9萬(wàn)手。其中2月18日當(dāng)周非商業(yè)凈持倉(cāng)上漲3.4萬(wàn)手，為2013年5月21日以來(lái)的最大漲幅。
　　非商業(yè)凈持倉(cāng)上漲的直接原因是空頭數(shù)量的暴跌。2月18日的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示非商業(yè)空頭下降至9.5萬(wàn)手，為史上最低值。在過(guò)去五周內(nèi)非商業(yè)空頭下降4萬(wàn)手之多。持倉(cāng)量的變化說(shuō)明在過(guò)去五周內(nèi)原油期貨市場(chǎng)投機(jī)情緒旺盛，投機(jī)商多頭紛紛進(jìn)場(chǎng)推動(dòng)油價(jià)上漲。
　　推動(dòng)本輪油價(jià)上漲的也不乏供給面因素。受罕見寒冷天氣影響，美國(guó)取暖用的餾分油消費(fèi)量直線上漲。美國(guó)能源信息署公布數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)餾分油庫(kù)存在過(guò)去五周里下降了1122.6萬(wàn)桶。另外，WTI期貨交割地庫(kù)欣油庫(kù)的原油庫(kù)存也在不斷下降。1月下旬，連接庫(kù)欣油庫(kù)和墨西哥灣地區(qū)的Keystone　XL管線南段項(xiàng)目正式投入運(yùn)營(yíng)，大大緩解了庫(kù)欣的高原油庫(kù)存壓力。在1月31日至2月14日的短短三周時(shí)間里庫(kù)欣庫(kù)存下降了595.9萬(wàn)桶。
　　然而從供給面上看，后期WTI缺乏支持上漲的動(dòng)力，已經(jīng)接近下行拐點(diǎn)。雖然餾分油庫(kù)存下降成為近期投機(jī)商推高油價(jià)的理由，不過(guò)餾分油的影響力度正在逐漸削弱。隨著寒冷天氣的退卻，餾分油庫(kù)存的下降幅度正在迅速縮小，而且大大超出市場(chǎng)預(yù)期。隨著餾分油消費(fèi)降溫，而汽油消費(fèi)旺季尚未到來(lái)，黯淡的美國(guó)成品油市場(chǎng)恐怕難以繼續(xù)支持WTI上漲。何況投機(jī)商多頭必須面對(duì)前期被他們故意回避的關(guān)鍵問(wèn)題：餾分油庫(kù)存下降的同時(shí)，全美原油商業(yè)庫(kù)存卻在不斷上漲。過(guò)去五周之內(nèi)原油庫(kù)存漲幅高達(dá)1209.1萬(wàn)桶，而且這一趨勢(shì)還將維持下去。
　　從技術(shù)面的角度分析，盤中多項(xiàng)技術(shù)指標(biāo)也顯示W(wǎng)TI的上行動(dòng)力被大大削弱。雖然前期WTI上行勢(shì)不可擋，但當(dāng)下已是強(qiáng)弩之末。2月24日盤中達(dá)到的每桶103.45美元價(jià)位可能就是本次上漲行情所能達(dá)到的最高值。
　　2014年國(guó)際油價(jià)的第一輪上漲或許將告一段落。不過(guò)隨著美國(guó)在第二季度進(jìn)入汽油消費(fèi)旺季，油價(jià)強(qiáng)勢(shì)上漲還會(huì)再度襲來(lái)。在美國(guó)原油市場(chǎng)整體供大于求的背景下，預(yù)計(jì)WTI在2014年的平均價(jià)格將會(huì)低于2013年的水平，達(dá)到每桶97美元。而與WTI緊密相關(guān)的布倫特原油期貨價(jià)格也將維持整體偏弱的走勢(shì)。　　(作者單位：易貿(mào)研究中心)