國企改革，是資本市場長期關注的熱點。日前，中國石化、格力集團相繼推出“混合所有制”試水國企改革，極大刺激了國企改革預期的升溫。分析認為，國企改革有可能成為今年“兩會”的主題之一，并由此成為貫穿2014年全年的投資主題。
兩國企試水“混合所有制”改革
19日晚，中石化發(fā)布公告稱，公司董事審議并一致通過了《啟動中國石化銷售業(yè)務重組、引入社會和民營資本實現(xiàn)混合所有制經(jīng)營的議案》，董事會授權(quán)董事長在社會和民營資本持股比例不超過30%的情況下可確定投資者、持股比例、參股條款和條件方案等。受此消息影響，20日，中國石化A股漲停，H股漲9.42%；但21日中國石化A股下跌3.09%，H股下跌1.21%�！�
20日，格力電器也發(fā)布公告稱，公司實際控制人珠海市國資委擬通過無償劃轉(zhuǎn)方式將格力集團持有的格力地產(chǎn)51.94%股權(quán)，以及格力集團對格力地產(chǎn)的債權(quán)等資產(chǎn)，注入珠海市國資委新設立的全資公司。之后，珠海市國資委擬將不超過格力集團49%股權(quán)通過公開掛牌轉(zhuǎn)讓的方式引進戰(zhàn)略投資者。但20日格力電器下跌2.13%，21日再度下跌1.45%。
針對中國石化的方案，穆迪副總裁、高級分析師魯振懿稱：“我們估計該建議可能可吸引最多人民幣800億元左右的社會和民營資本，是該業(yè)務板塊2012年資本支出的3倍左右。因此，上述社會和民營資本能夠?qū)τ推蜂N售業(yè)務板塊的未來增長帶來強有力的支持。”
魯振懿稱，“社會和民營資本參股將提升該板塊的盈利能力和效率，因為投資者將更為關注其投資回報�！倍肷鐣兔駹I資本參股，也可緩解中石化股份的整體融資壓力，為公司在上游油氣開發(fā)等戰(zhàn)略重要性和盈利能力較高業(yè)務的投資提供部分資金。
經(jīng)濟增速放緩或是推進國企改革良機
在部分專家看來，目前中國經(jīng)濟增長放緩或許是推進國企改革的有利時機。匯豐中國制造業(yè)PMI連續(xù)回調(diào)，雖受季節(jié)性因素影響，但不可否認，經(jīng)濟增長勢頭已在放緩。
在巴克萊資本中國首席經(jīng)濟學家常健看來，與其像2013年年中那樣實施另一次小規(guī)模刺激，不如容忍今年增速低于7.5%，并推進關鍵領域的改革。目前正在實施的允許民間資本進入的金融領域改革，引入了更多的競爭，推動銀行轉(zhuǎn)變商業(yè)模式，已經(jīng)產(chǎn)生了一個充滿活力的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)。與此同時，還應刺激國企改革加速推進。
目前，市場預期國資委起草的國有企業(yè)改革指導方針有望成為“兩會”的一個主題。國有企業(yè)股權(quán)所有制的多樣化和發(fā)展混合所有制是在十八屆三中全會通過的一項優(yōu)先事務，地方國資委也在積極地提出方案。
常健認為，中石化此舉是一個積極的進展，可能標志著傳統(tǒng)壟斷領域一系列類似放松管制措施的開始。允許民間投資鐵路、市政服務、金融、電信、教育和醫(yī)療等領域?qū)⒂袑嵸|(zhì)性進展。他表示，當前的一輪國企改革是從優(yōu)質(zhì)公司和優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)開始的，這種方式有望得到推廣。地方政府面對不斷上升的融資成本，對影子銀行業(yè)務的加緊管制，債務一再延期的壓力和減少產(chǎn)能過剩等一系列問題，將會積極尋找機會對地方國企進行重組。
國企改革或成兩會前后投資熱點
中石化、格力的公告無疑是點燃國企改革概念股的導火索，或成為“兩會”前后的投資主題，并有可能貫穿全年。海通證券余西里表示，在A股市場中，國資控股上市公司市值占比超過A股整體市值的60%，在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的大背景下，如果國有企業(yè)的經(jīng)營效率得不到明顯提升，那么國家的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略就很難取得決定性的成功。
市場對于其他領域引入混合所有制的預期也會大大提升，其中兩條投資主線值得關注：一是國企市場化改革實現(xiàn)價值再造；二是民營資本的趨利性流動。民營資本的趨利性流動所指向的行業(yè)投資機會或者主題投資機會，將提供市場重要的結(jié)構(gòu)性機會。
云程泰投資管理有限公司合伙人訾源認為，國企改革是兩會前后的一道“大菜”，上海和廣州的一些標的值得重點跟蹤研究。投資遵循幾條大的思路：國企讓渡一部分股權(quán)給民間資本或者戰(zhàn)略投資機構(gòu)；管理層股權(quán)激勵的企業(yè)；裝入一部分資產(chǎn)做證券化的企業(yè)。
廣發(fā)證券認為，廣東省領導關于廣東國企改革工作的最新講話將顯著提升市場對廣東國企積極擁抱互聯(lián)網(wǎng)的預期。廣新集團可能是率先進行改革的國企，建議優(yōu)先配置廣東廣新旗下的星湖科技、省廣股份、生益科技、佛塑科技以及廣州浪奇等。安信證券則認為，以中石化為標桿，建議關注杰瑞股份、恒泰艾普、通源石油、惠博普等。