上周新興市場(chǎng)的金融震蕩出現(xiàn)趨穩(wěn)跡象。不少分析認(rèn)為，新興市場(chǎng)爆發(fā)全面金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)仍然較低，但面臨的金融動(dòng)蕩局面短期內(nèi)還難以消退，啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革來吸引外國(guó)資本是平復(fù)金融市場(chǎng)波動(dòng)的根本所在。
“脆弱五國(guó)”壓力趨緩
美國(guó)7日公布的1月份失業(yè)率降至五年新低，加上服務(wù)業(yè)持續(xù)擴(kuò)張，一定程度上緩解了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松(QE)政策的擔(dān)憂，新興市場(chǎng)貨幣紛紛上揚(yáng)，菲律賓比索創(chuàng)下三周以來新高�！�
菲律賓比索和泰國(guó)泰銖7日帶頭升值。菲律賓比索收于44.99比索兌1美元，上漲0.7%；泰銖因泰國(guó)大選暫時(shí)落幕，收于32.80泰銖兌1美元，上漲0.7%；印度盧比收于62.29盧比兌1美元，上漲0.6%；馬來西亞幣及印尼盾則各上漲0.5%和0.4%�！�
此外，摩根士丹利MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)7日上漲1.4%至929.8點(diǎn)，為兩個(gè)月來最大漲幅。土耳其股市上周上漲4.46%，俄羅斯股市上漲3.03%。
1月下旬以來，對(duì)于美國(guó)縮減刺激計(jì)劃和中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩的擔(dān)憂令投資者大量拋售新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣，倉皇撤出資金。為應(yīng)對(duì)本幣貶值，巴西、印度、土耳其和南非上個(gè)月均大幅提高了利率，而印度尼西亞去年就已收緊貨幣政策。這五個(gè)國(guó)家被稱作“脆弱五國(guó)”，因?yàn)檫@些國(guó)家都存在嚴(yán)重依賴外資，有財(cái)政和經(jīng)常項(xiàng)目赤字，且通脹率高于目標(biāo)等問題。
有分析認(rèn)為，這些國(guó)家收緊貨幣政策的措施均有助于緩解其貨幣面臨的貶值壓力，加之美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好，因此其面臨的金融動(dòng)蕩局面正有所緩解。
投資者或展開下一輪攻擊
法國(guó)巴黎銀行的分析師丹尼爾·伍德認(rèn)為，“脆弱五國(guó)”面臨的動(dòng)蕩局面已經(jīng)暫告段落，但是投資者的下一輪攻擊可能更加猛烈。由于利率已經(jīng)大幅提高，投資者要繼續(xù)攻擊巴西、南非和土耳其等國(guó)的代價(jià)太大。
一些分析預(yù)計(jì)，投資者目前正在考驗(yàn)匈牙利、俄羅斯、羅馬尼亞這樣的新興市場(chǎng)國(guó)家穩(wěn)定市場(chǎng)的決心。雖然這些國(guó)家的經(jīng)常項(xiàng)目面臨的壓力相較于“脆弱五國(guó)”更小，但是如果這些國(guó)家仍持保持寬松的貨幣政策，其貨幣可能成為投資者下一輪攻擊的目標(biāo)。
伍德認(rèn)為，如果羅馬尼亞一直持續(xù)提供廉價(jià)的流動(dòng)性，羅馬尼亞的列伊將成為下一個(gè)被攻擊的對(duì)象�！�
俄羅斯的盧布則是另一可能處于壓力之下的貨幣。盡管俄羅斯擁有經(jīng)常項(xiàng)目盈余，去年的盈余達(dá)到國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的約1.6%。但有分析認(rèn)為，在高通脹率面前，俄羅斯央行不愿意加息，導(dǎo)致本幣升值優(yōu)勢(shì)無法顯現(xiàn)，資金同樣會(huì)選擇外逃。今年以來，俄羅斯盧布對(duì)美元匯率已經(jīng)下跌約5%，盧布兌一籃子美元和歐元匯率也降至歷史低點(diǎn)。俄羅斯表示將在盧布匯率偏離軌道時(shí)進(jìn)行干預(yù)，但仍將堅(jiān)持到明年再實(shí)行盧布匯率自由浮動(dòng)的計(jì)劃。
根據(jù)資金流向監(jiān)測(cè)機(jī)構(gòu)EPFR的數(shù)據(jù)顯示，自今年1月份以來，已有價(jià)值16億美元的基金撤離俄羅斯。
貨幣市場(chǎng)動(dòng)蕩難平
有觀點(diǎn)指出，盡管“脆弱五國(guó)”已經(jīng)大幅度提高了利率，但新興市場(chǎng)國(guó)家仍有加息空間。
德意志銀行認(rèn)為，2009年以來，新興市場(chǎng)國(guó)家的實(shí)際政策利率平均僅為1.1%，而2008年則平均高達(dá)3.4%。這意味著金融動(dòng)蕩遠(yuǎn)未結(jié)束。
雖然部分新興市場(chǎng)國(guó)家的金融波動(dòng)局面有所緩解，但一些分析指出，一些新興經(jīng)濟(jì)體采取的大幅提高利率的做法，可能使像土耳其這樣的國(guó)家根本擔(dān)負(fù)不起如此高的成本。此外，對(duì)這些國(guó)家經(jīng)濟(jì)造成威脅的根本問題依然沒有得到解決，如通脹率高企和經(jīng)常項(xiàng)目赤字等問題，簡(jiǎn)單的大幅加息措施難以從根本上消除金融體系的不穩(wěn)定性，解決問題的根本在于啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革吸引外資。
德意志銀行的分析師亨里克·古爾貝里認(rèn)為，貨幣政策還遠(yuǎn)沒有達(dá)到收緊的程度，也幾乎沒有證據(jù)顯示，決策者計(jì)劃收緊財(cái)政政策來配合貨幣政策的調(diào)整。除非制定出考慮周全的更加平衡的政策，新興市場(chǎng)國(guó)家仍將不得不面臨貨幣市場(chǎng)的大幅調(diào)整。
“末日博士”努里爾·魯比尼指出，即便在“脆弱五國(guó)”，爆發(fā)全面貨幣、主權(quán)債務(wù)和銀行業(yè)危機(jī)的威脅仍然較低。但很多新興市場(chǎng)國(guó)家面臨的短期政策取舍還很難看透，其面臨的外部風(fēng)險(xiǎn)以及內(nèi)部宏觀經(jīng)濟(jì)和結(jié)構(gòu)性弱點(diǎn)將繼續(xù)為其短期前景籠上陰影。對(duì)許多新興市場(chǎng)國(guó)家來說，在更穩(wěn)定、以市場(chǎng)為導(dǎo)向的政府實(shí)施更健全的政策前，未來一兩年的道路仍將崎嶇不平。