新股開閘不久，市場即掀起軒然大波，甚至對此輪新股發(fā)行體制改革方案提出質疑。高價發(fā)行是否合理？巨額老股轉讓是否有借道套現之嫌？券商自主配售是否涉及利益輸送？這些問題成為市場爭議的焦點。
高發(fā)行市盈率引發(fā)市場不滿
從ＩＰＯ開閘后首批發(fā)行的兩只新股新寶股份和我武生物發(fā)布的中簽率公告來看，超過百倍的網上認購和偏低的中簽率表明投資者看好新股。但奧賽康７２．９９元的發(fā)行價，６７倍的市盈率，遠高于同期同行業(yè)二級市場的平均市盈率，這引發(fā)了市場質疑。
“合理的新股發(fā)行機制應該是讓發(fā)行人與投資者共享企業(yè)成長的成果，但在發(fā)行人以圈錢為目的的情況下，中介機構不僅不能為投資者提供合理建議，更有可能與發(fā)行人一起侵犯公眾投資者的利益�！敝袊嗣翊髮W教授劉俊海認為。
１２日晚間，證監(jiān)會緊急發(fā)布關于加強新股發(fā)行監(jiān)管的措施，強化對高市盈率發(fā)行的監(jiān)管。當晚，原定于１３日發(fā)布定價公告的新股反應迅速，匯金股份、東方網力、綠盟科技、恒華科技及慈銘體檢，宣布暫緩新股發(fā)行或推遲刊登發(fā)行公告，此前預計的發(fā)行時間表也隨之調整。
不過，１３日開始網下申購的新股仍按原計劃進行。按照此前流程，１月１３日，有應流股份、光洋股份、天賜材料、思美傳媒、安控股份、全通教育６只新股發(fā)行。根據信息披露情況，這６只新股的發(fā)行市盈率除天賜材料略高外，均低于行業(yè)平均市盈率。
老股轉讓被質疑高價套現
在奧賽康的公告中，預計募集資金凈額約７．９億元，但有老股轉讓資金３１．８３億元，這讓市場充滿憂慮，認為控股股東有高價套現之嫌，這直接導致了該股暫緩發(fā)行。
按照目前擬上市公司披露的信息，截至１月１０日，已經有５０家公司披露了招股材料，其中多數已敲定老股轉讓方案，而明確不轉讓老股的目前僅有４家。
以首批開放申購的我武生物為例，發(fā)行價格為每股２０．０５元，需要進行老股轉讓。根據發(fā)行新規(guī)，公司發(fā)行的２５２５萬股中，有１４２５萬股為老股轉讓。上市公司募集資金僅有２億元左右，而老股轉讓資金達到２．８億元。此后的奧賽康更是把新老股比例演繹到了極致。
老股轉讓資金超出公司募集資金１倍多，甚至數倍，如此大規(guī)模的轉讓，讓投資者對公司的發(fā)展前景心存疑慮。人們擔憂：未來，或許是沒有大小非懸念了，但大股東在發(fā)行當下就進行如此大規(guī)模的減持套現，是否對公司未來發(fā)展缺乏信心？
“老股轉讓本身是好事，但市場有時候是非理性的，反應過度就會與政策初衷出現偏差�！币晃换鸸靖吖芊治觥�
券商自主配售涉嫌利益輸送
在此輪新股發(fā)行改革方案中，券商自主配售權被視為一大亮點。網下發(fā)行的新股，由主承銷商在提供有效報價的投資者中自主選擇進行配售。發(fā)行人應與主承銷商協(xié)商確定網下配售原則和方式，并在發(fā)行公告中披露。
自主配售的初衷是平衡發(fā)行人與投資者雙方利益，對新股定價形成約束。但有投資者對此表示憂慮，擔心新規(guī)給了券商很大的自主配售空間，結果變成了利益輸送工具，從而造成新的不公。
“在市場化程度比較高的國家，承銷商自主配售有相應的制度匹配，但在我國，承銷商往往把配售當作一種福利，帶來利益輸送，造成不公。”武漢科技大學金融證券研究所所長董登新說。
市場化改革不意味著放任自流。自主配售權和老股轉讓不意味著可以對股票隨意進行分配�！白C監(jiān)會可以在詢價過程中引入聽證制度，對老股轉讓比例過高的ＩＰＯ定價進行聽證，同時加大報價和配售過程的公開程度，加強監(jiān)管，確保公開公平公正�！币晃毁Y深保薦代表人說。