對(duì)影子銀行監(jiān)管的沖擊波，或?qū)⒘钚磐匈Y金池業(yè)務(wù)受到更嚴(yán)格的控制。
1月6日，銀監(jiān)會(huì)召開(kāi)的監(jiān)管工作會(huì)上首次將理財(cái)、信托、小額貸款公司和融資性擔(dān)保公司相提并論，指出要特別防范四種業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于信托業(yè)務(wù)，會(huì)議強(qiáng)調(diào)，“要回歸信托主業(yè)，運(yùn)用凈資本管理約束信貸類(lèi)業(yè)務(wù)，不開(kāi)展非標(biāo)資金池業(yè)務(wù)，及時(shí)披露產(chǎn)品信息�！�
而在此前，市場(chǎng)上盛傳的影子銀行監(jiān)管新規(guī)亦明確規(guī)定“信托公司不得開(kāi)展非標(biāo)準(zhǔn)化理財(cái)資金池等具有影子銀行特征的業(yè)務(wù)�！�
目的：規(guī)避影子銀行風(fēng)險(xiǎn)
據(jù)信托業(yè)內(nèi)人士介紹，信托公司的資金池業(yè)務(wù)在設(shè)計(jì)之初，目的是為了構(gòu)建一個(gè)先于項(xiàng)目的資金平臺(tái)。而在實(shí)際操作中，信托資金池往往把各類(lèi)項(xiàng)目的長(zhǎng)期融資需求與投資者的短期理財(cái)需求進(jìn)行匹配，通過(guò)期限錯(cuò)配的方式將各類(lèi)項(xiàng)目包裝進(jìn)入各個(gè)信托集合資金項(xiàng)目中，并最終和投資者的資金對(duì)接。
“信托公司這樣做的目的，試圖以靈活的產(chǎn)品形式降低募集成本，同時(shí)用期限較短且收益較高的產(chǎn)品吸引投資者�！庇靡嫘磐蟹治鰩熇做┤绱吮硎�。她指出，由于信托公司的資金池沒(méi)有規(guī)定特定的投資標(biāo)的，一般會(huì)投向多個(gè)領(lǐng)域，因而不少信托資金池的資產(chǎn)會(huì)投向那些流動(dòng)性低但收益率卻較高的項(xiàng)目，如房地產(chǎn)和基礎(chǔ)建設(shè)等領(lǐng)域。
而此番監(jiān)管下令禁止信托資金池項(xiàng)目對(duì)接非標(biāo)資產(chǎn)，在眾多業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，目的只有一個(gè)：那便是規(guī)避影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)，防止整個(gè)金融體系發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。早在去年8月，銀監(jiān)會(huì)主席尚福林就曾表示，影子銀行產(chǎn)品規(guī)模增長(zhǎng)，是當(dāng)前金融風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要隱憂(yōu)。
前述信托業(yè)人士告訴記者，目前信托公司的資金池業(yè)務(wù)與此前銀行理財(cái)?shù)馁Y金池頗為類(lèi)似�！爱a(chǎn)品多以中短期的形式出現(xiàn)，比如一個(gè)半年期的產(chǎn)品，其資金通過(guò)期限錯(cuò)配的方式投資到一個(gè)2年期的項(xiàng)目中，然后通過(guò)滾動(dòng)發(fā)行的形式，不斷讓新產(chǎn)品將這個(gè)項(xiàng)目‘接力’下去直至投資期結(jié)束。”該人士表示，正常情況下，資金池業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)并不明顯，而一旦市場(chǎng)出現(xiàn)流動(dòng)性問(wèn)題，則資金池業(yè)務(wù)將會(huì)爆發(fā)危機(jī)與風(fēng)險(xiǎn)。
而此前的市場(chǎng)上，信托資金池業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)已頗受關(guān)注。之前有媒體曾爆出中航信托在一個(gè)月之內(nèi)連發(fā)72只資金池產(chǎn)品，目的是為了給即將到期兌付的產(chǎn)品接盤(pán)。
“事實(shí)上，市場(chǎng)上有不少這樣的產(chǎn)品，多以TOT的形式出現(xiàn)，具體產(chǎn)品有信托公司主動(dòng)管理型的，也有通過(guò)銀信合作的形式發(fā)行的產(chǎn)品。”雷雯雯表示。
影響：拉低產(chǎn)品收益率
那么，如果信托資金池業(yè)務(wù)未來(lái)不能對(duì)接非標(biāo)資產(chǎn)，將會(huì)對(duì)信托公司產(chǎn)生怎樣的影響?
中信建投證券分析師魏濤表示，如果信托資金池不能對(duì)接收益率較高的非標(biāo)資產(chǎn)，必將拉低相關(guān)產(chǎn)品的收益率，對(duì)投資者的吸引力也將減弱，從而影響資金池業(yè)務(wù)規(guī)模的發(fā)展。
而長(zhǎng)江證券分析師劉俊則指出，目前信托資金池業(yè)務(wù)中的非標(biāo)資產(chǎn)，很大一部分是通過(guò)信托的通道業(yè)務(wù)獲取。而此前銀行理財(cái)資管計(jì)劃和銀行債權(quán)直接融資工具的試點(diǎn)開(kāi)閘，已經(jīng)對(duì)信托的通道業(yè)務(wù)造成沖擊。如果目前信托資金池業(yè)務(wù)不能對(duì)接非標(biāo)資產(chǎn)，對(duì)信托的通道業(yè)務(wù)不啻是另一種“打擊”。不過(guò)劉俊直言目前信托的通道業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)已經(jīng)降低到千二至千三的水平，加上非標(biāo)資產(chǎn)在資金池業(yè)務(wù)中的占比不高，因而對(duì)信托公司的業(yè)績(jī)影響和整體沖擊有限。
值得關(guān)注的是，在新規(guī)中還指出未來(lái)將“建立完善的信托產(chǎn)品登記信息系統(tǒng)，探索信托受益權(quán)流轉(zhuǎn)�！睂�(duì)此，業(yè)內(nèi)人士指出，信托登記制度缺失一直是困擾我國(guó)信托業(yè)健康發(fā)展的重大障礙。他導(dǎo)致信托財(cái)產(chǎn)與其他財(cái)產(chǎn)的邊界模糊，不利于信托財(cái)產(chǎn)獨(dú)立性的認(rèn)定;也導(dǎo)致了信托業(yè)社會(huì)監(jiān)管的空白;此外，信托登記制度的缺失還阻礙了信托法律制度在資產(chǎn)證券化領(lǐng)域的運(yùn)用。
某信托公司副總表示：“信托產(chǎn)品登記信息系統(tǒng)的完善以及探索信托受益權(quán)流轉(zhuǎn)，不僅將增加信托產(chǎn)品的流動(dòng)性，更會(huì)極大地提升信托業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。監(jiān)管在嚴(yán)控信托成為‘影子銀行’的同時(shí)，也給信托業(yè)轉(zhuǎn)型提供了利好�！�