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　　在近期強冷空氣的催化下，加上12月新一輪的煤電合同談判在即，大型煤炭企業(yè)為了在談判中取得更多的話語權(quán)，提價氛圍濃厚，本輪動力煤現(xiàn)貨冬儲行情再次升溫。據(jù)11月27日最新的環(huán)渤海地區(qū)動力煤綜合平均價格顯示，環(huán)比上周再次上漲11元/噸，達到576元/噸，這也是本輪反彈以來連續(xù)第七周上漲，累計上漲幅度達46元/噸。同期，動力煤期貨TC1405合約也已逼近600元/噸高位。
　　但從目前下游的采購情況來看，集中補庫需求已現(xiàn)弱化跡象，期貨市場在消化短期“煤電博弈”支撐后，需防回落風險。據(jù)了解，上周秦皇島的日均錨地船舶數(shù)約為135艘，雖然仍處于較高水平，但環(huán)比前期日均161艘的水平回落明顯。同時，隨著港口調(diào)出量的增加，下游電廠煤炭庫存也已回到較高水平。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至11月中旬，國內(nèi)重點電廠的煤炭總庫存為8215萬噸，環(huán)比8月底6350萬噸的低點已經(jīng)增加了1865萬噸，與年初高點8230萬噸也僅一步之遙。此外值得注意的是，作為動力煤市場的先行性指標沿海煤炭運價10月下旬環(huán)比已經(jīng)下跌了10%左右。
　　在動力煤期貨市場單邊走高的同時，同為煤炭的焦煤市場卻完全是另一幅場景。由于下游鋼材市場“金九銀十”的消費預(yù)期再次落空，加上持續(xù)高位的供應(yīng)和明顯不足的下游需求對現(xiàn)貨市場壓制明顯，鋼材價格持續(xù)走弱，焦煤受此拖累，跌幅也超過10%。
　　而隨著動力煤期貨和焦煤期貨走勢的進一步分化，其跨品種間的套利機會將逐漸顯現(xiàn)。此前兩主力合約1405的基準價差為714元/噸，前期也基本圍繞580元/噸左右震蕩。從10月底開始，隨著動力煤市場的大幅走高，其價差進一步縮小，截至11月29日最新數(shù)據(jù)顯示，焦煤J1405和動力煤TC1405合約價差僅為518元/噸。
　　短期來看，在12月煤電之間新一輪的訂貨會落幕之前，神華等大型煤企的提價意愿并不會減弱，預(yù)計動力煤市場的冬儲行情仍將延續(xù)。而焦煤方面，目前國家正加大鋼鐵行業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整力度，前期鋼材主產(chǎn)區(qū)河北省已經(jīng)率先根據(jù)國務(wù)院此前發(fā)布的《國務(wù)院關(guān)于化解產(chǎn)能嚴重過剩矛盾的指導(dǎo)意見》對唐山、邯鄲和承德等地8家鋼鐵企業(yè)的10座高爐和16座轉(zhuǎn)爐進行了拆除，加上近期環(huán)保部對空氣污染治理力度的提升，多地高耗能、高污染的冶煉企業(yè)成為環(huán)評的重點，因此預(yù)計焦煤后續(xù)仍有較大壓力，兩者之前價差也有望進一步縮小，存在買動力煤賣焦煤的套利機會。
　　但隨著兩者之間的價差進一步減小至480元/噸以內(nèi)，買焦煤賣動力煤的套利機會也將逐步顯現(xiàn)。 　(作者單位：易貿(mào)研究中心)