千呼萬喚始出來，央行昨日公布了《關于金融支持中國(上海)自由貿易試驗區(qū)建設的意見》(下稱《意見》)，從金融領域“力挺”上海自貿區(qū)。
《意見》總共30條，聚焦人民幣跨境使用、資本項目可兌換、利率市場化和外匯管理四個方面，其中，以資本項目開放領域的突破力度最大。
央行昨日還稱，將盡快制定相應細則后組織實施。
而據接近央行的知情人士透露，《意見》昨天上午公布后，央行還召集了一些專家學者聽取反饋意見，為下一步完善實施細則醞釀成熟意見。預計相應的實施細則將很快出臺。
成熟一項，推動一項
“總體來看，金融支持試驗區(qū)實體經濟發(fā)展、便利跨境投資和貿易的具體內容有四個方面�！毖胄蟹Q，《意見》以“服務實體經濟，便利跨境投資和貿易”為指導思想。
目前看來，這是關于上海自貿區(qū)金融改革的一份最為全面的綱領性文件。
具體來看，上述四個方面分別是：探索投融資匯兌便利化，推動資本項目可兌換進程，進一步擴大試驗區(qū)對外開放，支持企業(yè)走出去；擴大人民幣跨境使用，使區(qū)內企業(yè)和個人更加靈活使用本幣進行跨境交易，降低匯兌成本，減少匯率風險；穩(wěn)步推進利率市場化，加快改革進程，支持實體經濟發(fā)展；深化外匯管理改革，進一步減少行政審批，逐步建立與之相適應的外匯管理體制。
興業(yè)銀行首席經濟學家魯政委表示，雖然《意見》涵蓋了投資貿易便利化、人民幣跨境結算、外匯管理改革、利率市場化等四大方面，但打頭陣的是資本項目開放。
“文件的核心內容是‘探索投融資匯兌便利’這部分。而這中間最大的看點是個人跨境投資的便利，包括境內向外，境外向內，一種雙向的便利�！苯恍惺紫洕鷮W家連平稱，在個人跨境投資方面，過去尚無具體的規(guī)定。
需要指出的是，《意見》只是綱領性文件，具體到操作環(huán)節(jié)還需要等待實施細則。央行昨日也稱，將盡快制定相應細則后組織實施。與此同時，對于《意見》的具體改革條款，央行要求“成熟一項、推動一項”，確保改革試點工作有序進行。
在魯政委看來，“成熟一項，推動一項”，暗示政策會是動態(tài)調整的。
資本項目開放大跨越
針對《意見》中資本項目開放的具體條款，魯政委總結了三點進步：區(qū)內個人的資本項目放開；區(qū)內境外機構的資本項目開放擴大；以及區(qū)內金融交易的資本項目開放擴大。
“便利個人跨境投資。”《意見》稱，區(qū)內個體工商戶可根據業(yè)務需要向其在境外經營主體提供跨境貸款。在區(qū)內就業(yè)并符合條件的境外個人可按規(guī)定在區(qū)內金融機構開立非居民個人境內投資專戶，按規(guī)定開展包括證券投資在內的各類境內投資。
“本次尺度最大的政策，是允許試驗區(qū)內個人在區(qū)內獲得的收入可向境外進行包括證券投資在內的各種投資�！濒斦Q，這意味著區(qū)內個人可不再受到QDII(合格境內機構投資者)限制而自行進行。
在此之前，個人投資境外，主要通過QDII途徑，但監(jiān)管層對QDII規(guī)模保持嚴格管控。
“從央行來說，很希望通過這塊，推動境內的資本進一步向境外流出�！边B平表示，目前，跨境資本以流入為主，這給境內的貨幣政策、匯率形成了一定的壓力。
在連平看來，若能夠使私人資本流出速度加快，加上國有企業(yè)的對外流出，國內整個的資本流出步伐就會加快。當流出壓力明顯加大時，央行又可以進一步放開對流入的管制。
在企業(yè)層面，《意見》允許區(qū)內金融機構和企業(yè)按規(guī)定進入上海地區(qū)的證券和期貨交易場所進行投資和交易。區(qū)內企業(yè)的境外母公司也可按國家有關法規(guī)在境內資本市場發(fā)行人民幣債券。
這意味著，前者可以突破眼下的QFII(合格境外機構投資者)限制；后者表明“點心債”(境外主體發(fā)行的人民幣債)從香港搬到了境內銀行間市場。
此外，《意見》還允許區(qū)內機構可區(qū)內或境外開展風險對沖管理；允許區(qū)內企業(yè)開展境外證券投資和境外衍生品投資業(yè)務；試驗區(qū)內的分賬核算單元可基于風險管理需要，參與國際金融市場衍生品工具交易；區(qū)內核算單元可以進入境內銀行間市場進行拆借或回購。
“這些措施落實下去之后，資本項目開放有一定的雛形了�！痹诿裆y行金融市場部首席分析師李志強看來，自貿區(qū)進行的實踐，可在全國復制。從自貿區(qū)的這些金融改革，能遠眺全國資本項目開放的路徑。
預演全國金改路線
央行昨日也表示，通過上述舉措，形成金融支持試驗區(qū)實體經濟發(fā)展和投資貿易便利化的可復制、可推廣的創(chuàng)新業(yè)務及管理模式，助力試驗區(qū)成為推進改革和提高開放性經濟水平的“試驗田”，發(fā)揮示范帶動、服務全國的積極作用。
言下之意很明顯，全國的金融改革將很有可能復制自貿區(qū)的經驗框架。
《意見》規(guī)則下，魯政委認為境外主體在自貿區(qū)內設立機構主要有四個方面的好處：可進入上海地區(qū)的證券和期貨交易場所投資和交易；區(qū)內主體的境外母公司可在境內發(fā)行人民幣債券；可從境外融入本外幣資金；外商投資企業(yè)在區(qū)內設立營運中心更便利。
境內主體在區(qū)內設立機構的好處則包括五個方面。第一，可進行包括證券在內的各類境外投資；第二，可從境外融入本外幣資金；第三，可進行境外衍生品交易；第四，境內企業(yè)可在區(qū)內設立管理全球子公司資金的財務中心；第五，租賃業(yè)務更方便。
擴大人民幣跨境使用方面，《意見》還指出，區(qū)內企業(yè)可根據自身經營需要，開展集團內雙向人民幣資金池業(yè)務，為其境內外關聯(lián)企業(yè)提供經常項下集中收付業(yè)務。
與此同時，區(qū)內金融機構和企業(yè)也可從境外借用人民幣資金。但央行也對資金的使用劃了一條紅線：借用的人民幣資金不得用于投資有價證券、衍生產品，不得用于委托貸款。
李志強表示，此舉意在防止借入的人民幣資金進入證券、房地產等靠資產價格上漲獲利的領域。