中國(guó)證監(jiān)會(huì)11月30日在北京發(fā)布《中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見》 (下稱
《意見》)。證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸表示，《意見》發(fā)布后，發(fā)行企業(yè)完成相應(yīng)程序估計(jì)需要1個(gè)月左右的時(shí)間，預(yù)計(jì)至2014年1月底將有50家公司完成程序并陸續(xù)上市。
據(jù)介紹，《意見》堅(jiān)持市朝、法制化取向，突出以信息披露為中心的監(jiān)管理念，加大信息公開力度，審核標(biāo)準(zhǔn)更加透明，審核進(jìn)度同步公開，通過提高新股發(fā)行(IPO)各層面、各環(huán)節(jié)的透明度，努力實(shí)現(xiàn)公眾的全過程監(jiān)督。監(jiān)管部門對(duì)新股發(fā)行的審核重在合規(guī)性審查，企業(yè)價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)由投資者和市場(chǎng)自主判斷。經(jīng)審核后，新股何時(shí)發(fā)、怎么發(fā)，將由市場(chǎng)自我約束、自主決定，發(fā)行價(jià)格將更加真實(shí)地反映供求關(guān)系。
鄧舸指出，此舉是逐步推進(jìn)股票發(fā)行從核準(zhǔn)制向注冊(cè)制過渡的重要步驟，貫徹十八屆三中全會(huì)決定中關(guān)于“明確推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革”的要求，厘清新股發(fā)行過程中政府和市場(chǎng)的關(guān)系，加快實(shí)現(xiàn)監(jiān)管轉(zhuǎn)型。
鄧舸進(jìn)一步指出，新股發(fā)行體制改革并不意味著監(jiān)管放松，而是在完善事前審核的同時(shí)，更加突出事中加強(qiáng)監(jiān)管、事后嚴(yán)格執(zhí)法。
新股發(fā)行重啟不影響股市中長(zhǎng)期走勢(shì)
針對(duì)投資者關(guān)心的新股發(fā)行重啟是否會(huì)影響市場(chǎng)走勢(shì)的問題，證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人說，恢復(fù)新股發(fā)行并不決定股市中長(zhǎng)期走勢(shì)，股市運(yùn)行主要由當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)基本面和宏觀政策所決定。
統(tǒng)計(jì)顯示，股市設(shè)立以來，已經(jīng)歷8次新股發(fā)行暫停、7次恢復(fù)發(fā)行。前7次恢復(fù)發(fā)行后的首個(gè)交易日，上證綜指5次下跌、2次上漲。
該負(fù)責(zé)人說，發(fā)行節(jié)奏的市朝，并不意味著目前已通過發(fā)審會(huì)的80余家企業(yè)馬上就全部發(fā)行完畢。通過發(fā)審會(huì)審核的企業(yè)需要按照新的改革意見對(duì)申報(bào)文件作出必要的修改，并履行相關(guān)程序，2014年1月31日前完不成上述工作的過會(huì)企業(yè)還需要補(bǔ)充最新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，提交2013年審計(jì)報(bào)告。企業(yè)和承銷機(jī)構(gòu)也需要尋找合適的發(fā)行時(shí)間窗口。部分通過發(fā)審會(huì)的企業(yè)由于中介機(jī)構(gòu)正被立案調(diào)查，無法取得核準(zhǔn)文件�？偟膩砜矗堰^會(huì)企業(yè)完成發(fā)行需要一定時(shí)間。
目前，市場(chǎng)也有觀點(diǎn)認(rèn)為，經(jīng)過長(zhǎng)期停發(fā)新股及財(cái)務(wù)專項(xiàng)檢查，目前留下的在審企業(yè)都是好企業(yè)，大量資金等待炒作新股。該負(fù)責(zé)人提醒說，按照以信息披露為中心的要求，今后監(jiān)管部門不對(duì)企業(yè)的盈利能力和投資價(jià)值作判斷，投資者要認(rèn)真研判投資風(fēng)險(xiǎn)，審慎做出投資決策，不要盲目參與新股炒作。
以市朝機(jī)制遏制新股“三高”
針對(duì)市場(chǎng)關(guān)心的新股“三高”問題，證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人說，此次改革通過更大程度地發(fā)揮市場(chǎng)調(diào)節(jié)作用平衡供需，抑制高定價(jià)。一方面，新股發(fā)行快慢、多少更多地由市場(chǎng)決定，使發(fā)行價(jià)格更加真實(shí)地反映市場(chǎng)供求關(guān)系。另一方面，推動(dòng)老股東轉(zhuǎn)讓股票，增加單只新股在上市首日的供應(yīng)量。
在定價(jià)的市朝約束方面，針對(duì)發(fā)行人，意見把減持行為與發(fā)行價(jià)掛鉤，限制發(fā)行人定高價(jià)。如果定價(jià)過高，上市后一段時(shí)間內(nèi)股價(jià)跌破發(fā)行價(jià)，發(fā)行人控股股東等責(zé)任主體需要按承諾自動(dòng)延長(zhǎng)持股鎖定期。
與此同時(shí)，證監(jiān)會(huì)采取措施約束網(wǎng)下配售的機(jī)構(gòu)投資者報(bào)高價(jià)。確定發(fā)行價(jià)時(shí)，要求先剔除報(bào)價(jià)最高的10％的申購(gòu)量。報(bào)價(jià)最高的部分將不得影響發(fā)行定價(jià)，報(bào)價(jià)最高者也不能獲得配售，防止“人情報(bào)價(jià)”或盲目報(bào)高價(jià)。
另外，針對(duì)主承銷商，引入自主配售機(jī)制。主承銷商可以將網(wǎng)下發(fā)行的股票按事先公布原則配售給自己的客戶。主承銷商為發(fā)展長(zhǎng)期客戶，需要合理定價(jià)平衡買方利益，這有利于防止主承銷商與發(fā)行人共謀定高價(jià)。
完成在審760多家企業(yè)IPO審核需一年
證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，本次改革意見公布后，要完成一系列準(zhǔn)備工作才會(huì)有公司發(fā)行新股并上市。
首先，證監(jiān)會(huì)要修改《證券發(fā)行與承銷管理辦法》，制定老股轉(zhuǎn)讓辦法，完善信息披露規(guī)則；證券交易所及證券登記結(jié)算公司等也需要完成相關(guān)細(xì)則的制定。
其次，通過發(fā)審會(huì)審核的企業(yè)還需要按照意見要求對(duì)申報(bào)文件作出必要的修改，并履行相關(guān)程序。按照公司法的相關(guān)規(guī)定，發(fā)行人完成相關(guān)程序估計(jì)需要1個(gè)月左右的時(shí)間。
另外，過會(huì)企業(yè)完成上述準(zhǔn)備工作后，要向證監(jiān)會(huì)提交更新后的發(fā)行申請(qǐng)文件，履行會(huì)后事項(xiàng)監(jiān)管程序。企業(yè)如不存在需要重新提交發(fā)審會(huì)審核的17項(xiàng)重要會(huì)后事項(xiàng)，證監(jiān)會(huì)才會(huì)核準(zhǔn)新股發(fā)行。
據(jù)介紹，目前排隊(duì)申請(qǐng)發(fā)行的企業(yè)累計(jì)已達(dá)到760多家，意見發(fā)布后，證監(jiān)會(huì)將按申請(qǐng)企業(yè)的排隊(duì)順序依次安排審核工作，預(yù)計(jì)完成760多家企業(yè)的審核工作，需要一年左右的時(shí)間。
IPO企業(yè)信披違法中介機(jī)構(gòu)需賠償投資者
值得注意的是，此次改革方案明確了信息披露重大違法時(shí)中介機(jī)構(gòu)的賠償責(zé)任。如果發(fā)行人信息披露存在重大違法且給投資者造成損失，保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)必須依法賠償投資者損失。
與此同時(shí)，改革把信息披露責(zé)任提前。根據(jù)意見，從發(fā)行申請(qǐng)文件提交之時(shí)起，中介機(jī)構(gòu)即需要對(duì)所披露的信息負(fù)責(zé)。這將改變以往中介負(fù)責(zé)交材料，審核部門負(fù)責(zé)改材料，申報(bào)文件質(zhì)量好壞不影響最終發(fā)行的局面，也將大大遏制中介機(jī)構(gòu)突擊申報(bào)、闖關(guān)申報(bào)的沖動(dòng)。
另外，證監(jiān)會(huì)還加大了對(duì)業(yè)績(jī)“變臉”的處罰力度。確認(rèn)業(yè)績(jī)“變臉”，即暫不受理相關(guān)保薦機(jī)構(gòu)推薦的發(fā)行申請(qǐng)，并移交稽查部門查處。