11月30日，國務院正式發(fā)布了《關(guān)于開展優(yōu)先股試點的指導意見》（以下簡稱《意見》），A股市場討論已久的優(yōu)先股試點終于在政策和法律層面具備了實施的基礎。
《意見》指出，開展優(yōu)先股試點，有利于進一步深化企業(yè)股份制改革，為發(fā)行人提供靈活的直接融資工具，優(yōu)化企業(yè)財務結(jié)構(gòu)，推動企業(yè)兼并重組；有利于豐富證券品種，為投資者提供多元化的投資渠道，提高直接融資比重，促進資本市場穩(wěn)定發(fā)展。
優(yōu)先股是指依照公司法，在一般規(guī)定的普通種類股份之外，另行規(guī)定的其他種類股份，其股份持有人優(yōu)先于普通股股東分配公司利潤和剩余財產(chǎn)，但參與公司決策管理等權(quán)利受到限制。試點期間不允許發(fā)行在股息分配和剩余財產(chǎn)分配上具有不同優(yōu)先順序的優(yōu)先股，但允許發(fā)行在其他條款上具有不同設置的優(yōu)先股。優(yōu)先股股東按照約定的票面股息率，優(yōu)先于普通股股東分配公司利潤。公司應當以現(xiàn)金的形式向優(yōu)先股股東支付股息，在完全支付約定的股息之前，不得向普通股股東分配利潤。
《意見》規(guī)定，除法定情形外，優(yōu)先股股東不出席股東大會會議，所持股份沒有表決權(quán)。公司累計3個會計年度或連續(xù)2個會計年度未按約定支付優(yōu)先股股息的，優(yōu)先股股東有權(quán)出席股東大會，每股優(yōu)先股股份享有公司章程規(guī)定的表決權(quán)。
在發(fā)行人范圍上，公開發(fā)行優(yōu)先股的發(fā)行人限于證監(jiān)會規(guī)定的上市公司，非公開發(fā)行優(yōu)先股的發(fā)行人限于上市公司（含注冊地在境內(nèi)的境外上市公司）和非上市公眾公司。優(yōu)先股可以作為并購重組支付手段。企業(yè)投資優(yōu)先股獲得的股息、紅利等投資收益，符合稅法規(guī)定條件的，可以作為企業(yè)所得稅免稅收入。
證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸表示，優(yōu)先股在境外市場是成熟的證券品種，目前開展優(yōu)先股試點有利于加快發(fā)展直接融資，補充企業(yè)資本金。優(yōu)先股屬于股債連接產(chǎn)品，可以作為現(xiàn)有股票和債券之外的重要的直接融資工具。作為資本，可以降低企業(yè)整體負債率；作為負債，可以增加長期資金來源，緩解資產(chǎn)負債期限錯配問題。他表示，優(yōu)先股試點有利于商業(yè)銀行創(chuàng)新資本工具，滿足資本監(jiān)管要求。為落實新的巴塞爾協(xié)議，增強我國商業(yè)銀行抗風險能力，對商業(yè)銀行資本監(jiān)管提出了新要求。發(fā)行可計入其他一級資本的優(yōu)先股可以作為商業(yè)銀行充實資本金的重要措施。
而對于投資者而言，我國資本市場存在上市公司分紅水平不高，有穩(wěn)定回報的投資產(chǎn)品不多等問題，影響了市場的投資積極性。優(yōu)先股以市場化方式促進上市公司合理實行現(xiàn)金分紅，為保險資金、社�；�、企業(yè)年金等提供多元化投資工具，同時也拓展居民的投資渠道。今后，上市公司可以將公開發(fā)行優(yōu)先股與回購普通股組合操作，既有利于優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，也有助于進行市值管理，提振投資者信心。
除此之外，優(yōu)先股還有利于支持企業(yè)兼并重組，推動行業(yè)整合和產(chǎn)業(yè)升級。目前，收購人僅能以現(xiàn)金支付或以本公司普通股換股的方式收購其他公司，前者資金壓力大，后者則可能會影響收購人的控制權(quán)結(jié)構(gòu)。與普通股不同，優(yōu)先股可根據(jù)并購雙方的需求靈活設計，解決企業(yè)并購重組的實際困難，支持企業(yè)兼并重組活動。
鄧舸表示，證監(jiān)會將按照《指導意見》制定優(yōu)先股試點管理的部門規(guī)章，并于近期向社會公開征求意見，進一步完善后正式發(fā)布實施。證券交易所、全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司等市場自律組織也將制訂或修訂有關(guān)配套業(yè)務規(guī)則，確保優(yōu)先股試點工作穩(wěn)妥推進。他強調(diào)指出，優(yōu)先股不是普通股，并不是具有優(yōu)先分紅權(quán)的普通股，投資優(yōu)先股也是有風險的投資者應當充分評估優(yōu)先股投資的市場風險，審慎決策、理性參與。
在業(yè)內(nèi)人士看來，優(yōu)先股的推出，將形成對于銀行業(yè)的重大利好。申銀萬國證券表示，我國上市銀行一級資本缺口巨大，引入優(yōu)先股制度將減輕二級市場再融資壓力，利于銀行股估值提升，鑒于我國尚缺優(yōu)先股為主的一級資本工具，故從制度完善和減緩二級市場再融資壓力看，優(yōu)先股制度推出或可提升銀行股估值10-15%。方正證券則表示，優(yōu)先股豐富了金融、公用事業(yè)等行業(yè)融資渠道，化解上市公司少分紅和投資者分紅需求之間的矛盾，并將促進產(chǎn)能過剩行業(yè)兼并重組。
中信證券則預計，我國優(yōu)先股試點可能實施的有兩種方案，不排除存量股轉(zhuǎn)換為優(yōu)先股。方案一：發(fā)行增量優(yōu)先股，增加公司的融資渠道，緩解資金需求壓力；方案二：將部分存量股轉(zhuǎn)化為優(yōu)先股，提高公司治理，緩解解禁減持資金需求壓力。中信證券預計，銀行、電力、交運、建筑、煤炭等行業(yè)大盤藍籌股或?qū)⒙氏韧七M優(yōu)先股發(fā)行。