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由于歐元區(qū)通縮風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)，且經(jīng)濟(jì)增長仍然乏力，外界猜測歐洲央行可能會進(jìn)一步放松貨幣政策。
當(dāng)下，關(guān)鍵再融資利率已經(jīng)降至0.25%的歷史低點(diǎn)，再次降息的空間有限。歐洲央行可能采取的其他措施包括，降低銀行的存款準(zhǔn)備金要求，將銀行準(zhǔn)備金存款利率降至負(fù)值，以及再次啟動長期再融資操作等。
準(zhǔn)備金存款或負(fù)利率
據(jù)彭博社20日報(bào)道，知情人士稱，歐洲央行正考慮將準(zhǔn)備金存款的利率下調(diào)至-0.1%，以刺激銀行借貸。由于負(fù)存款利率和0.1%的下調(diào)幅度都是前所未有的，歐洲央行理事會的委員們尚未達(dá)成一致。
在本月7日的月度貨幣政策會議上，歐洲央行管理委員會決定下調(diào)關(guān)鍵再融資利率25個基點(diǎn)至紀(jì)錄新低0.25%，出乎外界意料。歐洲央行行長德拉吉本月早些時候曾表示，如果出于提振經(jīng)濟(jì)的需要，歐洲央行在技術(shù)上已經(jīng)準(zhǔn)備好迎接負(fù)利率。
據(jù)路透社報(bào)道，有歐洲央行官員表示，歐元區(qū)各國央行以及銀行均已調(diào)整了內(nèi)部系統(tǒng)來應(yīng)對準(zhǔn)備金存款利率降至負(fù)值。
花旗的分析師認(rèn)為，準(zhǔn)備金存款負(fù)利率可能加速歐元區(qū)銀行的去杠桿化過程。這一措施可能惡化信貸危機(jī)，增加經(jīng)濟(jì)增長阻力，并加劇通縮風(fēng)險(xiǎn)。該措施還可能打擊投資者對歐元區(qū)金融機(jī)構(gòu)的信心，加劇其業(yè)績不佳的狀況。
通縮壓力持續(xù)
德國央行行長魏德曼20日表示：“歐洲央行管理委員會剛剛放松了貨幣政策，我不認(rèn)為馬上再次放松政策有什么意義。”
魏德曼是歐洲央行管理委員會的成員之一。歐洲央行本月的降息決定并未得到管理委員會所有成員的支持。魏德曼堅(jiān)持認(rèn)為，歐洲央行理論上可以將利率降的更低。但問題是，究竟什么樣的水平才最有意義。
據(jù)歐洲央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彼得·普雷特19日透露，在歐洲央行管理委員會的成員間確實(shí)存在很多爭論。有關(guān)降息時間的討論很多，但是對于降息的分析方面分歧不大。
歐元區(qū)10月份消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)終值同比上升0.7%，為近4年低點(diǎn)，也遠(yuǎn)低于歐洲央行設(shè)定的2%的目標(biāo)。
降息決定并不是只基于某一個月的通脹水平。普雷特表示，在具有充分?jǐn)?shù)據(jù)說明問題時，歐洲央行才決定降息的。歐元區(qū)通脹率在一段時期內(nèi)料將繼續(xù)維持在低水平。
經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(OECD)19日發(fā)布的世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告也認(rèn)為，如果歐元區(qū)的通縮壓力進(jìn)一步增大，歐洲央行應(yīng)當(dāng)考慮采取額外措施放松貨幣政策。
但普雷特同時警告稱，各國政府不要逃避解決歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)問題的責(zé)任。貨幣政策是由官員和政府掌控的，并不是經(jīng)濟(jì)增長的來源。
普雷特說：“我十分清楚采取貨幣政策行動的局限性。經(jīng)濟(jì)和就業(yè)增長的最終來源并不是貨幣政策調(diào)控，而是一種競爭的環(huán)境，一支具有高度技能的勞動力隊(duì)伍，以及一個良好的金融體系。”
討論QE可能性
在有關(guān)歐洲央行將如何進(jìn)一步放松貨幣政策的猜測中，最大膽的措施是啟動量化寬松措施(QE)，即大規(guī)模資產(chǎn)購買計(jì)劃。普雷特和歐洲央行副主席比托爾·康斯坦西奧近日接受媒體采訪時都曾提及購買資產(chǎn)計(jì)劃的可能性。
大規(guī)模的資產(chǎn)購買計(jì)劃，可以幫助降低長期利率，增加資金供給，并刺激經(jīng)濟(jì)增長，還可以降低一國貨幣的匯率，帶來出口方面的優(yōu)勢。
過去幾年，盡管英美等國央行均采取了QE，歐洲央行卻很少提及這一措施。在德國，這一措施遭遇了最強(qiáng)烈的反對聲。不少人認(rèn)為，這樣做會助長通脹風(fēng)險(xiǎn)，還會使歐洲重債國過分受益而忽視了采取必要改革措施來提振經(jīng)濟(jì)。目前，歐元區(qū)出現(xiàn)的通縮風(fēng)險(xiǎn)降低了助長通脹方面的擔(dān)憂，但南歐國家的債務(wù)問題依然改善緩慢。
有分析認(rèn)為，目前似乎可以就這一設(shè)想展開討論，但是考慮到政治和可行性因素，歐洲央行或許很難采取這種措施。然而，如果歐洲央行高層開始討論這一話題，也意味著巨大的轉(zhuǎn)變。
歐洲央行行長德拉吉在公開場合幾乎沒有提到過采取QE的可能性，僅表示在需要的情況下，歐洲央行有一系列的政策工具可以啟動。