年關(guān)將近，一些上市公司又進入繁忙的“進補”季。近期陸續(xù)有上市公司公告，獲得巨額財政補貼�！斑M補”的目的，要么是扮靚業(yè)績，要么為了“保殼”。隨著三中全會市場化改革方向的確立，那些依靠補貼成為股市“不死鳥”的公司好日子恐怕到頭了。
生死劫關(guān)口 政府來輸血
近期，＊ST南化公告稱，獲得南寧市財政局經(jīng)營性財政補貼2.9億元。雖然前三季度＊ST南化虧損1.96億元，但憑借這筆巨額補貼，今年公司仍有望實現(xiàn)盈利。
事實上，2010年＊ST南化也曾獲得財政補貼3.3億元。只不過，“大補”后的上市公司仍然很虛，2011年、2012年連續(xù)巨虧，眼看著今年再虧，就要面臨退市風險。地方政府及時出手，幫助＊ST南化逃過一劫。
統(tǒng)計顯示，目前A股有約30家ST公司瀕臨退市。在“保殼”的關(guān)鍵階段，上市公司奇招迭出，包括變賣資產(chǎn)、財政補貼等。除了＊ST南化外，＊ST黑豹今年以來累計獲得各類政府補助1251萬元。
政府為什么要給上市公司提供財政補貼？原因主要有二：一是在部分區(qū)域，上市公司數(shù)量被納入政府政績考核體系，企業(yè)退市被認為是一件“丟面子”的事情。二是出于扶持新興產(chǎn)業(yè)的需要。比如LED企業(yè)陽光照明(12.00,
-0.22, -1.80%)，近期公告獲得財政補貼1.22億元。
扭曲市場信號 催生尋租空間
統(tǒng)計顯示，近年來A股上市公司收到的財政補貼呈逐年增加之勢。2010年約400億元，2011年為470億元，2012年超過500億元。
政府的強勢介入，一定程度上扭曲了A股的正常生態(tài)。最突出的現(xiàn)象是，催生出大量的股市“不死鳥”。一些本該退市的企業(yè)，屢次在最后時刻化險為夷，給一些心存僥幸的投資者“豪賭”的機會。
統(tǒng)計表明，雖然今年以來大盤微跌，但仍有超過半數(shù)的ST股實現(xiàn)上漲。典型者如＊ST太光，漲幅達到驚人的293%。
財政補貼的另一個弊端是，催生出不小的尋租空間。從目前情況看，政府的財政補貼并不透明，存在較多的彈性操作。上海一家科技企業(yè)負責人告訴記者，現(xiàn)在的補貼名錄繁多，一般人難以搞清楚。企業(yè)為此設(shè)置了政府項目專員崗位，專門負責跑補貼和申請各類優(yōu)惠政策。
由于申請補貼程序繁瑣，有一些熟悉政府的第三方機構(gòu)，專門幫助企業(yè)“包裝”和溝通關(guān)系，并收取一定的費用，充當“補貼掮客”。今年年中，8家知名家電企業(yè)被曝騙取國家節(jié)能補貼9000多萬元，揭開了財政補貼亂象的冰山一角。
埋單本不應(yīng)該 改革終結(jié)“進補”
一些地方政府動用納稅人的錢，為少數(shù)上市公司虧損埋單本不應(yīng)該。但每到年末，“進補風”“保殼風”都要如期刮來，且越刮越烈，說明這個頑癥已經(jīng)到了非解決不可的地步。
十八屆三中全會提出要讓“市場在資源配置中起決定性作用”。這意味著，未來政府的有形之手將受到嚴格限制，濫補之風有望明顯改觀。
從具體內(nèi)容看，《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》中至少有兩項細則將對上市公司“進補”產(chǎn)生重大影響。
一是加強對稅收優(yōu)惠特別是區(qū)域稅收優(yōu)惠政策的規(guī)范管理。稅收優(yōu)惠政策統(tǒng)一由專門稅收法律法規(guī)規(guī)定，清理規(guī)范稅收優(yōu)惠政策。財政部財政科學(xué)研究所副所長劉尚希指出，過去很多地方建立高新區(qū)，或五花八門的發(fā)展特區(qū)。這些區(qū)域在規(guī)劃中都要求稅收優(yōu)惠政策，如此一來，區(qū)域性的優(yōu)惠就造成區(qū)域之間稅負的不公平，對企業(yè)的公平競爭、市場統(tǒng)一非常不利。清理這些優(yōu)惠政策，將斷絕上市公司獲得財政補貼的重要通道。
業(yè)內(nèi)人士表示，有些財政補助是以稅收返還的方式體現(xiàn)的，清理稅收優(yōu)惠政策，將斷絕上市公司獲得財政補助的一個通道。
二是健全多層次資本市場體系，推進股票發(fā)行注冊制改革。政府之所以幫助上市公司“保殼”，是因為在現(xiàn)行核準制下，上市公司的資源相對來說比較稀缺。改為注冊制后，證監(jiān)會減少對新股發(fā)行的實質(zhì)性審核，上市公司的數(shù)量可能大幅增加。隨著殼資源的貶值，財政補貼的動力也會大大減弱。