了解日本經濟的人都知道，該國經濟自上世紀90年代初國內股市和房地產市場開始崩潰以來一直陷入停滯，其間日本始終在努力擺脫通縮。因此有人得出結論，通縮造成了日本失去的二十年。但這種觀點是錯誤的，最終或引發(fā)一場災難。
確實，在過去二十年的大部分時間中，日本GDP未能增長，但這是人口因素造成的，包括老齡化和目前人口的不斷減少。實際上，通縮本身可能是人口問題的一個外在表現。老齡化人口越來越不希望自己的儲蓄因通脹而貶值。同時，人口的減少限制了日本經濟體量的擴大。這意味著日本政府當前2%的GDP增長目標和2%的通脹目標很可能無法同時實現。
獨立經濟顧問Andrew Smithers在近期的一份研究報告中對上述問題進行了總結。Smithers認為，日本的趨勢增長率可能約為1%，同時經濟領域沒有多少閑置產能，因此如果日本政府希望實現2%的增長目標，那么通脹率可能高于2%的目標水平。
在高通脹來臨后，日本真正的經濟危機才剛剛開始。作為刺激增長努力的一部分，日本政府預算赤字規(guī)模在全球排名居前。目前，利息支出已相當于日本稅收收入的約30%，償債支出相當于稅收收入的約60%。這是根據10年期日本國債收益率僅為0.65%情況下計算得出的，一旦收益率上升，日本償付巨額債務的能力將快速下降。隨著通脹上升，收益率也會上升。
當核心通脹率開始超過2%的日本央行目標時，債券投資者很快會變得恐慌。而這又很有可能引發(fā)日元拋售、通脹加速上升和債券市場恐慌加劇。日本經濟狀況最終將變得難以為繼。一旦市場做出反應，人們將提防“下一個日本”的出現。比如說意大利。這意味著日本的問題將成為歐洲的問題，也將成為全球的問題。