德國(guó)周三進(jìn)行的一次兩年期國(guó)債拍賣反映出該國(guó)融資成本創(chuàng)出17個(gè)月新高。通常而言，一個(gè)政府舉債成本大幅上升是值得擔(dān)憂的情況，但對(duì)于目前的德國(guó)可能并非如此。
當(dāng)前的背景是，此前一年半陷于衰退的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)近期發(fā)出令人鼓舞的信號(hào)。意大利和西班牙等歐元區(qū)財(cái)政狀況困難國(guó)家舉債成本下降。有關(guān)歐元區(qū)解體的擔(dān)憂也已經(jīng)消散。
德國(guó)舉債成本上升表明投資者對(duì)于購(gòu)買高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)正變得更加開(kāi)放，同時(shí)撤出作為避風(fēng)港的德國(guó)債券市場(chǎng)。這正是歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉去年承諾將竭盡全力拯救歐元時(shí)所期望看到的。
一些分析師認(rèn)為，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景的改善意味著德國(guó)債券價(jià)格短期內(nèi)不太可能重返此前高點(diǎn)。RBC Capital
Markets策略師Peter Schaffrik和Norbert
Aul在一份研究報(bào)告中表示，歐元區(qū)危機(jī)最糟糕的階段似乎已過(guò)去，因此相對(duì)于德國(guó)國(guó)債收益率的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)不需要再處在很高的水平，同時(shí)他們堅(jiān)信德國(guó)國(guó)債收益率已經(jīng)見(jiàn)底。
德國(guó)國(guó)債收益率由紀(jì)錄低點(diǎn)走高也不意味著未來(lái)價(jià)格將持續(xù)走低。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)確實(shí)加快了，但在意大利和西班牙等國(guó)家實(shí)施結(jié)構(gòu)性改革前，增速不太可能達(dá)到較高水平。美聯(lián)儲(chǔ)解除貨幣寬松舉措也會(huì)為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)帶來(lái)壓力。因此投資者仍可能購(gòu)買德國(guó)國(guó)債以尋求避險(xiǎn)。
只要德國(guó)國(guó)債收益率的上升繼續(xù)反映經(jīng)濟(jì)反彈和交易狀況的好轉(zhuǎn)，就應(yīng)該受到歡迎，而不應(yīng)被視為問(wèn)題。