光大證券涉嫌“操縱市場”影響惡劣
國債期貨復(fù)出或受牽連再度延后
A股市場8月16日上演的離奇一幕，將光大證券這家近期本就飽受爭議的券商深深卷入其中；7023手的期指空單，更是引發(fā)了投資者對于其“操縱市場”的普遍質(zhì)疑。
16日，以銀行股為代表的權(quán)重股在大單拉升下迅速漲停，并帶動(dòng)滬指盤中呈現(xiàn)百點(diǎn)長陽。A股驚天異動(dòng)的背后并非行情的啟動(dòng)，而是光大證券犯下“史上最大烏龍”錯(cuò)誤。在當(dāng)天證監(jiān)會(huì)的例行新聞發(fā)布會(huì)上，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人表示，股市異動(dòng)主要原因是光大證券自營賬戶大額買入。而當(dāng)日下午2點(diǎn)23分，光大證券發(fā)布公告稱“今天上午，光大證券股份有限公司策略投資部門自營業(yè)務(wù)在使用其獨(dú)立的套利系統(tǒng)時(shí)出現(xiàn)問題，公司正在進(jìn)行相關(guān)核查和處置工作�！�
光大證券在現(xiàn)貨市場的問題細(xì)節(jié)尚不得而知，但當(dāng)天光大期貨的股指期貨新增的天量空單，卻把這家證券公司卷入了“操縱市場”的漩渦。據(jù)中金所16日公布的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日股指期貨收盤后，光大期貨方面在主力合約IF1309持有的空單量新增7023手，達(dá)到史無前例的10194手，名列所有期貨公司空單持倉排名第一。
有市場分析人士認(rèn)為，盡管新增的巨量空單是否為光大系持有尚不得而知，但如果是光大系所持有，這將意味著盡管在現(xiàn)貨市場上可能遭遇損失，但在股指期貨市場上，這家證券公司甚至有可能“因禍得�！保褐形绫P前，光大證券有充足的時(shí)間賣空足夠量的期指鎖住虧損，甚至贏利。更有市場人士質(zhì)疑，光大證券此次的離奇表現(xiàn)本身就可能是一個(gè)局：通過蓄意制造現(xiàn)貨的市場的劇烈波動(dòng)，以在期貨市場進(jìn)行牟利。
按照2286點(diǎn)的收盤點(diǎn)位，上述空單總金額超過人民幣69億元，相應(yīng)參與方投入的保證金超過10億元。資料顯示，光大期貨是光大證券全資控股公司，注冊資本6億元，擁有國內(nèi)全部期貨交易所的會(huì)員席位。
浙江裕豐律師事務(wù)所高級合伙人厲健律師對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，如果光大證券上午操作失誤屬實(shí)，那么光大證券再出現(xiàn)7023手空單，明顯是集中資金優(yōu)勢，影響正常交易秩序，涉嫌操縱證券市場。
厲健表示，這一事件導(dǎo)致眾多投資者和機(jī)構(gòu)遭受損失，光大證券無疑是罪魁禍?zhǔn)�。�?jù)目前的情況分析，如果上交所和證監(jiān)會(huì)最終認(rèn)定確屬下單失誤，光大證券除承擔(dān)交易損失之外，還將面臨上交所和證監(jiān)會(huì)對其作出的處分、行政處罰。而如果認(rèn)定不是下單失誤，則本案將移送公安機(jī)關(guān)，依法追究涉案人員操縱市場罪刑事責(zé)任。
市場人士花榮也認(rèn)為，以避免損失為目的的內(nèi)幕交易，與獲利為目的的內(nèi)幕交易，性質(zhì)相同，都是違反證券法的形為。
“在我的印象中，突然之間一家期貨公司加這么大的空單量，在股指期貨三年多的歷史上還沒有看到過�！�
國金期貨公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、副總經(jīng)理兼研究所所長江明德《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，如果加空倉的話，一般都是在整個(gè)市場判斷都差不多的情況下，機(jī)構(gòu)才會(huì)普遍有一個(gè)加倉行為。
江明德對表示，光大證券當(dāng)天新增的7023手空單，需要查明是開在什么位置和時(shí)間點(diǎn)。如果在現(xiàn)貨市場全部打上去之后新開的空單，“我們可以有一種正常的理解，（光大期貨）認(rèn)為這個(gè)市場是不正常的�！彼f，其中究竟是否涉及其他問題，是需要監(jiān)管部門去查明的。
“光大證券這一波上去，（現(xiàn)貨市場）一定是虧損的，還涉及賠償?shù)膯栴}，那么其中有沒有可能（光大期貨）想通過期貨市場進(jìn)行對沖？”江明德認(rèn)為，從交易層面看，并不存在問題。但其中是否存在利益的糾葛，恐怕需要監(jiān)管部門進(jìn)行調(diào)查后下定論。
分析人士認(rèn)為，該事件目前存在的疑點(diǎn)包括：出現(xiàn)異常交易、涉及金額又如此龐大時(shí)，光大證券的交易系統(tǒng)難道沒有給出警告？光大證券合規(guī)部門有無發(fā)現(xiàn)異常？光大證券面對市場“烏龍指”的傳聞，為什么會(huì)給出先否定后肯定的答復(fù)？
業(yè)內(nèi)人士分析，光大證券此次的烏龍事件，也給監(jiān)管部門出了一個(gè)的難題，如果監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)定光大期貨股指期貨空單頭寸突增只是為了自保對沖，不予追究操縱市場的問題，那接下來的問題是，如果這個(gè)口子一開，以后與此相同的模式被用來操縱市場獲利，其定性將成為一個(gè)難題。
事件回顧：
光大證券現(xiàn)“烏龍指” A股上演8·16驚魂時(shí)刻
A股市場8月16日上演的離奇一幕。盡管只有短短的三分鐘不到的時(shí)間，但對于2013年8月16日的A股市場以及光大證券來說，已經(jīng)足以將其載入中國資本市場的歷史。而對于親身經(jīng)歷了這場離奇事件的人來說，則算得上“驚心動(dòng)魄”。
2013年8月16日上午11點(diǎn)05分左右，超級權(quán)重股中國石化成交突然發(fā)生異動(dòng)，1秒內(nèi)出現(xiàn)五筆跳價(jià)成交，單筆成交量均達(dá)到9807手，合計(jì)49035手。中國石化的順勢暴漲頓時(shí)引發(fā)了市場的猜測，資金也循序涌入其他藍(lán)籌股。短短幾十秒之后的11點(diǎn)05份56秒，兩市第一大市值股票工商銀行觸及漲停板。到了11點(diǎn)06分左右，上證指數(shù)瞬間飆漲超過100點(diǎn)，最高沖至2198.85點(diǎn)。在代表藍(lán)籌的滬深300成分股中，總共71只股票瞬間觸及漲停。上述71只股票主要集中在金融、交運(yùn)設(shè)備、公用事業(yè)等大藍(lán)籌概念。
當(dāng)天適逢滬深300期指交割日，受到現(xiàn)貨市場影響，股指期貨市場在11:06分突然大幅飆升，主力合約2分鐘內(nèi)上漲超70點(diǎn)，但在隨后十多分鐘內(nèi)將大部分漲幅回吐；午后多頭無力再戰(zhàn)，主力合約快速跳水，并跌破2300點(diǎn)關(guān)口。
受大盤暴漲影響，當(dāng)天上證180ETF及上證50ETF瞬間大漲，交易急劇放大。截至收盤，上證180ETF下跌0.97%，成交8.48億元，比前一個(gè)交易日放大逾9倍；上證50ETF收盤漲跌持平，成交29.44億，比前一交易日放大近5倍。數(shù)據(jù)顯示，上證180ETF和上證50ETF兩只ETF均出現(xiàn)凈贖回，規(guī)模分別900萬份和1.52億份。分析人士認(rèn)為，上述大規(guī)模贖回是因?yàn)樯曩徧桌?guī)模增加所致。
股指異動(dòng)，市場傳言紛起。有傳言稱，A股暴漲系上交所交易平臺(tái)出現(xiàn)故障，而新浪微博上交所官方微博－－“上交所發(fā)布”午盤后發(fā)布微博稱：截至目前為止，上交所系統(tǒng)運(yùn)行正常。同時(shí)有傳言稱，管理層將釋放重大利好，主要有兩條，一為“優(yōu)先股試點(diǎn)即將出臺(tái)”；二為“大盤藍(lán)籌股將推T+0交易”。更為引人注意的則是另外一條傳言，8月16日A股的早盤暴漲，源于光大證券自營盤70億元的“烏龍指”，即相關(guān)交易指令輸入錯(cuò)誤。
針對“70億元烏龍指”的傳言，光大證券董秘梅鍵對媒體表示，自營盤70億元烏龍純屬子虛烏有，并稱相關(guān)傳聞“說明他們不了解光大證券嚴(yán)格的風(fēng)控”。但稍后，光大證券暫停交易。
隨后有進(jìn)一步的消息傳出，本次事件是光大證券衍生品部做量化投資的一個(gè)ETF套利產(chǎn)品下單失誤，將3000萬股錯(cuò)寫成3000萬手。
下午2點(diǎn)23分，光大證券發(fā)布了公告稱，
“今天上午，光大證券股份有限公司策略投資部門自營業(yè)務(wù)在使用其獨(dú)立的套利系統(tǒng)時(shí)出現(xiàn)問題，公司正在進(jìn)行相關(guān)核查和處置工作。”隨后，光大證券董秘稱正在進(jìn)一步核查交易，將會(huì)討論賠償方案。當(dāng)天收盤之后，上交所表示，當(dāng)天交易系統(tǒng)運(yùn)行正常，已達(dá)成的交易將進(jìn)入正常清算交收環(huán)節(jié)。
隨后，在當(dāng)天證監(jiān)會(huì)的例行新聞發(fā)布會(huì)上，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人表示，當(dāng)天11點(diǎn)02分至11點(diǎn)05分，上證綜指瞬間上漲5.96%。此事發(fā)生后，上交所立即進(jìn)行了核查，主要原因是光大證券自營賬戶大額買入。目前上交所和上海證監(jiān)局正抓緊對光大證券異常交易的原因展開調(diào)查。
由于8月16日是滬深300期指交割日，有市場傳言稱，由于高達(dá)71只權(quán)重股的瞬間觸及漲停，使得期指空頭遭遇前所未有的打擊，空頭當(dāng)天爆倉66.28億元。不過隨后中金所對媒體表示，滬深300股指期貨交易一切正常，系統(tǒng)運(yùn)行平穩(wěn)，12%的保證金比例足以抵御當(dāng)前市場波動(dòng)，沒有出現(xiàn)客戶爆倉等風(fēng)險(xiǎn)案例。同時(shí)，當(dāng)日即將交割的IF1308合約交易一切正常，多空雙方有序平倉離場，未出現(xiàn)異�，F(xiàn)象。
當(dāng)天，上證指數(shù)收跌0.65%，振幅6.59%，全天成交1231.3億元；期指IF1308合約收漲0.20%，并完成交割；主力IF1309合約跌1.85%。經(jīng)過早盤的虛假繁榮，各板塊趨于平靜，多數(shù)板塊以下跌報(bào)收，電子、醫(yī)藥等跌幅居前，銀行、券商、期貨板塊逆市收漲。兩市全天場內(nèi)資金凈流出87.65億元。
國金期貨公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、副總經(jīng)理兼研究所所長江明德對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，股指期貨上市以來三年多以來，從來沒有見過兩分鐘之內(nèi)期指暴漲暴跌的情形，但是整個(gè)期貨市場并沒有因?yàn)楝F(xiàn)貨市場巨大的價(jià)格異動(dòng)而發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)事件，說明股指期貨市場的風(fēng)控措施相當(dāng)完備。股指期貨的最低保證金10%，再加上期貨公司2-3個(gè)百分點(diǎn)的保證金至少能夠覆蓋一個(gè)停板，因此不會(huì)出現(xiàn)爆倉的情況。
光大證券內(nèi)控屢遭考驗(yàn)
8月16日的“烏龍指”事件發(fā)生之后，光大證券的內(nèi)控再度遭到了市場的普遍質(zhì)疑。
著名財(cái)經(jīng)作家李德林說，光大證券說的問題跟獨(dú)立使用的套利交易系統(tǒng)有關(guān)。按照光大內(nèi)部的部門設(shè)置，應(yīng)該是策略投資部門的衍生品交易，即結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品交易出現(xiàn)問題。需要理清的是，問題到底出現(xiàn)在什么地方呢？策略投資部門是否有獨(dú)立的自營資金池？是否同公司的股票自營資金池共享？套利交易系統(tǒng)是處于真實(shí)交易狀態(tài)？還是模擬交易狀態(tài)？
實(shí)際上，不僅僅是自營部門，在投行部門，光大證券的內(nèi)控和風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制也頻遭市場質(zhì)疑。證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站關(guān)于保薦機(jī)構(gòu)及保薦代表人的信用監(jiān)管記錄顯示，自2004年保薦制實(shí)施以來，光大證券合計(jì)被采取監(jiān)管措施8次。共有6位保薦代表人被處以監(jiān)管談話、3個(gè)月不受理項(xiàng)目等監(jiān)管措施；同時(shí)，光大證券也因海博股份非公開發(fā)行和康達(dá)化工IPO分別有“談話提醒”和“出具警示函”兩次信用記錄。
稍早之前的6月20日，光大證券發(fā)布公告稱，該公司當(dāng)天收到中國證監(jiān)會(huì)因天豐節(jié)能項(xiàng)目對公司立案調(diào)查的《調(diào)查通知書》(稽查總隊(duì)調(diào)查通字130819號)。光大證券將積極協(xié)助配合中國證監(jiān)會(huì)對公司投行業(yè)務(wù)的相關(guān)調(diào)查工作。證監(jiān)會(huì)在此前的新聞發(fā)布會(huì)上表示，2013年4月15日，IPO財(cái)務(wù)專項(xiàng)檢查小組進(jìn)駐天豐節(jié)能開展現(xiàn)場檢查，發(fā)現(xiàn)其存在違法違規(guī)嫌疑。4月18日，證監(jiān)會(huì)稽查總隊(duì)對天豐節(jié)能進(jìn)行初步調(diào)查，發(fā)現(xiàn)該公司涉嫌虛增收入、虛增資產(chǎn)、關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化、關(guān)聯(lián)交易未入賬等違法違規(guī)行為，在報(bào)送IPO申請文件及財(cái)務(wù)自查報(bào)告中虛假記載。此外，在天豐節(jié)能申請IPO過程中，保薦機(jī)構(gòu)光大證券等中介機(jī)構(gòu)涉嫌未勤勉盡責(zé)、導(dǎo)致出具的相關(guān)文件存在虛假記載等違法違規(guī)行為，光大證券的此次被立案調(diào)查，也使得其成為繼平安證券、民生證券和南京證券之后，第四家被單獨(dú)立案調(diào)查的券商。
影響：“烏龍指”事件考驗(yàn)券商創(chuàng)新
盡管光大證券此次的“烏龍指”事件尚未有最終結(jié)論，但在市場人士看來，該起事件在未來恐將引發(fā)市場的進(jìn)一步下行，并且?guī)砀嗟摹斑B帶傷害”。
一位券商業(yè)人士表示，光大證券的烏龍指事件給A股市場帶來了混亂，市場人氣短期難以回復(fù)，而在周五上午暴漲之后追高買入的高位套牢盤將成為未來上漲的障礙，下周A股向下調(diào)整的概率將大大加大。
而對于光大證券以及重倉持有的公募基金來說，恐怕也將不得不面對即將到來的損失。WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至今年二季度末，重倉持有光大證券的公募基金包括泰達(dá)宏利穩(wěn)定、華寶興業(yè)動(dòng)力組合和長信雙利優(yōu)選，期末持股市值分別為611.60萬元、2957.90萬元和482.37萬元。而從全部持倉數(shù)據(jù)來看，截至2012年底，共有153只基金配置了光大證券，持股總數(shù)為1.96億股，持股總市值則為27.61億元。
不僅如此，光大證券此次烏龍事件，可能還會(huì)有更多的讓人意想不到的負(fù)面影響。一位基金公司的高管對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，目前國債期貨推出時(shí)間已經(jīng)延遲，監(jiān)管部門、券商也多次向投資者解釋“327國債事件”不可能再度重演，而此次光大證券的烏龍事件，必將使得市場再度關(guān)注國債期貨的風(fēng)險(xiǎn)控制，進(jìn)而導(dǎo)致其推出進(jìn)一步延期。
在本次事件之后，在證券行業(yè)創(chuàng)新的大背景下，風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制的完善也再度受到了關(guān)注。分析人士認(rèn)為，光大證券的烏龍指事件，表明在我國金融創(chuàng)新品種不斷擴(kuò)充，量化與程序化交易占比日益增長的今日，監(jiān)管部門與機(jī)構(gòu)投資者對風(fēng)險(xiǎn)的管控和防范還有待進(jìn)一步加強(qiáng)。
實(shí)際上，早在今年5月份的券商創(chuàng)新大會(huì)上，證監(jiān)會(huì)副主席莊心一就曾表示，我國證券公司身處新興加轉(zhuǎn)軌時(shí)期的公開市場，一旦發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)溢出，極易形成“沖擊波”迅速擴(kuò)散，應(yīng)對處理難度很大，造成的后果往往很嚴(yán)重。在整個(gè)創(chuàng)新過程中，風(fēng)險(xiǎn)防范、控制、應(yīng)對體系都必須同步跟上。各證券公司都要堅(jiān)持以風(fēng)控能力為拓展業(yè)務(wù)的邊界線，確保風(fēng)險(xiǎn)可測、可控，始終把風(fēng)險(xiǎn)控制在證券公司自身可承受的范圍內(nèi)。創(chuàng)新發(fā)展必須堅(jiān)持合規(guī)管理。各公司要充分認(rèn)識合規(guī)管理的重要性。
一位券商高管對記者表示，讓他擔(dān)心的是，券商的創(chuàng)新步伐今年以來本就有明顯放緩的跡象，光大證券的此次事件，恐怕會(huì)對全行業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)生不可預(yù)知的影響。“盡管是小概率事件，但影響十分惡劣，監(jiān)管部門的監(jiān)管取向肯定會(huì)受到一定程度的影響�！�