6月下旬，美聯(lián)儲主席伯南克一句“減小購債”，讓美股市場聽到了美聯(lián)儲將要慢慢關閉水閘的聲音。伯南克提前變臉，震動華爾街，引發(fā)世界股市動蕩。新興經(jīng)濟體的股市、債市暴跌，貨幣貶值，全球資金流回流到發(fā)達國家市場。美國真的能走出低谷持續(xù)復蘇嗎？美聯(lián)儲退出量化寬松會以怎樣的時間表來推進？新興經(jīng)濟體又會受到怎樣的影響？央視財經(jīng)頻道主持人王小丫和特約評論員中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍、著名財經(jīng)評論員劉戈共同評論。
美國可能退出量化寬松，美聯(lián)儲主席不斷放話，究竟在測試什么？如何判斷這張退出時間表？新興市場國家的痛楚和機遇有哪些？我們的對策著力點又該放在哪里？
美聯(lián)儲主席伯南克上周表示，如果美國經(jīng)濟持續(xù)增長態(tài)勢并且失業(yè)率繼續(xù)下降，美聯(lián)儲可能在今年晚期時候，減少正在執(zhí)行的擴大版第三輪量化寬松貨幣政策，并在2014年年終結束。美國股市當即受到重挫。20日，三大股指的跌幅均超過2%。衡量投資者恐慌情緒的芝加哥期權交易所波動指數(shù)當日飆升23.14%，收在20.49。其他大綜商品市場也呈現(xiàn)出集體跳水的行情。
鄒韻(本臺記者)：有部分分析師預測，美聯(lián)儲可能最早退出量化寬松的時間點是今年的9月份，不過一切都要看美國未來就業(yè)市場的表現(xiàn)和通脹數(shù)據(jù)是否能為收縮量化寬松的規(guī)模，提供足夠的支撐。
美聯(lián)儲醞釀退出量化寬松以來，新興市場則照例首先受到資金脈流的沖擊。面對巨大的資本脈流壓力，巴西、印度等新興經(jīng)濟體的貨幣貶值嚴重，已從最高點跌落了五分之一。
美聯(lián)儲前首席經(jīng)濟學家大衛(wèi)·斯托克頓建議，新興經(jīng)濟體的政策制定者，應使用合理的緩沖政策手段，減小資本外流和流動性壓力可能帶來的波動。
大衛(wèi)·斯托克頓(美聯(lián)儲前首席經(jīng)濟學家)：我認為最重要的是，對于這些新興市場政策制定者來說，要盡可能地加固經(jīng)濟的基本面。在現(xiàn)在這個時刻，盡全力加強政策的統(tǒng)一性，減少對于資金流出的脆弱性，這樣很有幫助。
目前花旗發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，在5、6月份，新興市場的融資成本上升150個基點。預期未來一年內(nèi)，還將上升50至100個基點。
趙錫軍：伯南克正把量化寬松退出的暗示逐步地轉(zhuǎn)向明示
(《央視財經(jīng)評論》特約評論員)
今年以來，大家感覺到美國經(jīng)濟在不斷的恢復。第一個是信心方面，大家可能對未來經(jīng)濟的信心更加好一些了。第二，有一些指標有所改善。比如說最重要的指標，美國的失業(yè)率。從2009年達到10%左右的失業(yè)率，維持到了2010年的年底，從2010年10月份、11月份開始緩慢下降，然后現(xiàn)在已經(jīng)到了百分之七點多。應該說它表明了一個緩慢的下降，有所好轉(zhuǎn)的這么一種情況，但是離正常的情況，離之前的5%還是有比較大的差距，應該說還是處在一個緩慢上升的階段。先往上走的是大家的信心，最艱難的時段過去了，信心開始恢復了。然后再是跟信心相關的一些金融市場、房地產(chǎn)市場，這些開始穩(wěn)定住了，最后實體經(jīng)濟怎么樣，我們現(xiàn)在還不可而知。所以我們還是要進一步的觀察，有一些不僅僅是信心的問題，有些是要靠實體經(jīng)濟的增長來支撐的。
我想，伯南克幾次三番都在暗示這個事情，更多是靠暗示，暗示更加多一些，現(xiàn)在不過從暗示慢慢轉(zhuǎn)向明示的這么一個過程。這也表明他對未來退出的時間點，可能還沒有最后敲定，他也在觀望。但是不管怎么說，這個暗示逐步地轉(zhuǎn)向明示，從它的頻率上來講，不斷的在增加，這也表明他越來越明確的在考慮這個事情了。這個考慮的進展跟一些關鍵的指標有密切聯(lián)系。比如說就業(yè)狀況要是再有一些好的變化，比如說房地產(chǎn)的市場能夠再穩(wěn)定下來，比如說制造業(yè)相關的一些方面能夠穩(wěn)定得更好一些。那么再加上一系列的軟指標(信心方面)都能趨好，另外還有價格的指標真的能表明它能夠有所穩(wěn)定，有所上升的話，那么這個政策就真的可以退出了。
劉戈：按照現(xiàn)在的趨勢來推算 明年中期的時候量化寬松退出
(《央視財經(jīng)評論》評論員)
現(xiàn)在看就是看硬指標，一個是就業(yè)率，一個GDP，這兩項指標沒有大的好轉(zhuǎn)。就業(yè)率在3、4月的時候，一直在7.5、7.6之間徘徊。但是軟指標，就是能夠表達大家信心的這些指標，比如說消費者信心指數(shù)、投資的意愿，以及房價等等這些指標，給了他們一個信號，就是美國經(jīng)濟開始回升的勢頭應該是比較清晰了。
在所有的這些指標里，其實最重要的就是失業(yè)率�，F(xiàn)在量化寬松政策怎么制定的？就是說他退出的標的是什么？就是什么時候失業(yè)率降到6.5%的時候，量化寬松徹底退出。6.5是一個什么概念？是2008年10月份的失業(yè)率。也就是說把2008年在金融危機爆發(fā)之前的那一個點當成一個標的。那么我們看現(xiàn)在正好是7.6左右，2009年的時候到2011年的時候，是降到了8.6%。然后又經(jīng)歷了十幾個月的時間，降到7.6%。按照這樣的一個趨勢來看，到明年中期的時候，差不多就應該達到6.5的這個狀態(tài)。如果按照這個趨勢來講，那么就業(yè)率達到了他們當時設定的指標，那么這時量化寬松可以退出了。
各方的反饋很重要，更重要的就是這個經(jīng)濟走勢到底怎么樣？就是在伯南克講話之后，紐約聯(lián)儲主席講了一句話，就是說其實決定到下一步的政策到底怎么走的決定不是日歷，而是趨勢。也就是說，雖然那個時間表給了，但是這個時間表首先，它的節(jié)奏，從850億美元減到750億美元，還是減到550億美元，這個節(jié)奏是他們掌握。那么他都要看每個月的市場反映，除了美國市場的反映，可能還要看各個大經(jīng)濟體的反映，那么他去決定最后的這個時間表，看能不能按照他現(xiàn)在給的時間表或者路線圖來執(zhí)行。
它還有很多的不確定性，比如現(xiàn)在這一輪，一下市值就全世界就減少了1萬億，然后資金都回流美國�，F(xiàn)在其他新興市場國家、歐洲的國家他們怎么想？是不是同樣也會出臺自己的政策？那么這個政策會不會對美國的經(jīng)濟復蘇又產(chǎn)生連鎖反應？他的如意算盤是不是能夠打得那么準？現(xiàn)在說有點為時尚早。
黃明：經(jīng)濟再復蘇一段時間 美聯(lián)儲才會退出量化寬松
(美國康奈爾大學教授 《央視財經(jīng)評論》特約評論員)
我最近一個禮拜都在美國，我總體的感覺是美國經(jīng)濟復蘇，不管數(shù)據(jù)上有些上下波動，但總體的復蘇還是非常不錯。首先這一輪的金融危機，主要是房地產(chǎn)的泡沫破滅而帶動，房地產(chǎn)現(xiàn)在恢復得非常好。比方說加州很多區(qū)域房地產(chǎn)價格已經(jīng)恢復到，或者甚至超過危機前的高位，房子現(xiàn)在出來也都很多人去搶，所以市場非常景氣。失業(yè)率也逐漸向好轉(zhuǎn)的方向走，經(jīng)濟增長尤其制造業(yè)的復蘇，還是蠻不錯的。我認為經(jīng)濟還得再復蘇一段時間，美聯(lián)儲才會下決心把量化寬松給退出，退出不是一個輕易做的決定。
趙錫軍：量化寬松的退出可能會對新興國家的實體經(jīng)濟造成傷害
(《央視財經(jīng)評論》特約評論員)
我個人理解，這個好事、壞事可能都有，量化寬松政策的這種不斷的退出，或者說逐步的考慮到要退出，那首先應該想到的是全球的流動性，這意味著全球原來寬松的流動性逐步地開始，要慢慢的有所收攏。那么首先收攏的可能是外圍的這些新興市場國家，這些資金從新興市場國家要回流到發(fā)達國家，或者是更多的要回流美國來應對美國自己的對流中心的需要。那么有些外圍國家的這些資金，即流動性可能是在投機領域里頭，這個退出沒關系，但有些如果是已經(jīng)進入到了一些實體經(jīng)濟的話，這個退出就會有影響了，會對實體經(jīng)濟會造成一些傷害。
劉戈：美國量化寬松的這種波動對于新興經(jīng)濟體就是傷害
(《央視財經(jīng)評論》評論員)
其實這個量化寬松，你把它這個看成一次海嘯。當它推行量化寬松的時候，是相當于漲潮了，那么現(xiàn)在結束量化寬松相當于退潮。現(xiàn)在是完成了這么一個周期，所以對于很多，尤其是相當于沒有防火墻，或者是沒有堤壩的，這樣一些已經(jīng)完全實現(xiàn)了市場資本化的新興市場國家來說，這個災難是很大的。中國還好一些，因為我們?nèi)嗣駧挪荒茏杂蓪梗覀冞�有一道防堤的墻在這里，所以相對受的影響要小一些。對于像巴西這樣的國家，當他量化寬松在推行的時候，總統(tǒng)會出來，在去年10月份左右，當時就直接說美國的第三輪量化寬松是缺德，當時是巴西的總統(tǒng)說的。那么現(xiàn)在退出的時候，照樣對他產(chǎn)生很大的影響。這種波動對于整個的新興經(jīng)濟體來說，本身就是傷害，不管是錢多了，錢少了，只要是這個波動波幅二十米高的浪頭沖過來，對于發(fā)展中國家來說，它就是一個沖擊，沒有好事。
尹中立：在明年的中期 美聯(lián)儲會完全退出量化寬松的貨幣操作
(中國社科院金融研究所研究員 《央視財經(jīng)評論》特約評論員)
應該說現(xiàn)在美國的經(jīng)濟富足的狀態(tài)越來越好，越來越強勁，但是離設定的貨幣政策預期的完全復蘇的目標，還有一定的距離。按照美聯(lián)儲的預期，它最看重的指標，實際上是失業(yè)率，現(xiàn)在的失業(yè)率還在7%左右，它預期要達到的目標是低于6.5%，或者達到6.5%。從時間上來看，到今年年底或者到明年中，估計它的失業(yè)率目標，應該是能夠?qū)崿F(xiàn)的。他(伯南克)在6月18號貨幣政策理會的表述，就可以看出來在今年年底，要減少每個月購買的債券的數(shù)量，也就是說量化寬松的力度會減弱，在明年的中期，估計會完全退出量化寬松的貨幣操作，這個時間表實際已經(jīng)給出了。
劉戈：伯南克的發(fā)話對中國制造業(yè)是一次機遇
(《央視財經(jīng)評論》評論員)
這次對中國的制造業(yè)可能就是一次機遇。美國的消費重新提振，那就有更多的機會了。在這個時候，原來可能正在做猶豫，是否關門的工廠可能就有一個訂單了，所以抓住這樣的一個機遇，對于中國來說，可能就是經(jīng)濟增長的一個小小的小動靜。
趙錫軍：我們要提前在貨幣政策方面有所準備
(《央視財經(jīng)評論》特約評論員)
從我們自己的國家來講，這次美國如果真的是退出了量化寬松政策，或者暗示正要退出的話，我們可能提前在貨幣政策方面要有所準備。今后我們的結構調(diào)整，或者說我們的發(fā)展模式轉(zhuǎn)變，從宏觀到微觀都盡力推進，這樣有些市場我們可以補進去……