美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克將于本周三（22日）出席美國(guó)國(guó)會(huì)聯(lián)合經(jīng)濟(jì)委員會(huì)的聽(tīng)證會(huì)，就美國(guó)經(jīng)濟(jì)和貨幣政策發(fā)表證詞。在全球央行進(jìn)一步擴(kuò)大量化寬松的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)接下來(lái)的行動(dòng)備受關(guān)注。分析人士普遍認(rèn)為伯南克將繼續(xù)強(qiáng)調(diào)政策調(diào)整的靈活性，或許會(huì)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)的“退出”步驟給出線索。
聯(lián)儲(chǔ)高層分歧較大
上周美聯(lián)儲(chǔ)高層密集講話，鷹、鴿兩派力量對(duì)量化寬松措施的持續(xù)時(shí)間仍有較大分歧。主張盡快退出購(gòu)債計(jì)劃的鷹派認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)最早應(yīng)在下次貨幣政策例會(huì)上就決定放緩資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)速度，在今年年底前結(jié)束購(gòu)債。
達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席費(fèi)舍爾認(rèn)為，鑒于房地產(chǎn)市場(chǎng)的反彈，以及持續(xù)購(gòu)債對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)融資帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)是時(shí)候停止購(gòu)買(mǎi)抵押貸款支持證券。他表示，“超寬松”的貨幣政策可能導(dǎo)致過(guò)度的投機(jī)和風(fēng)險(xiǎn)，如果美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)大力推進(jìn)購(gòu)債，最終會(huì)使收緊貨幣政策變得更為困難。不過(guò)他也強(qiáng)調(diào)不希望美聯(lián)儲(chǔ)立即停止大規(guī)模刺激政策，而是應(yīng)當(dāng)一步一步地收緊。
費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)主席普羅索希望美聯(lián)儲(chǔ)最快在下次貨幣政策例會(huì)上就決定放緩資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)速度。他表示，就業(yè)市場(chǎng)的形勢(shì)允許美聯(lián)儲(chǔ)退出資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃，“除非當(dāng)前局勢(shì)出現(xiàn)重大逆轉(zhuǎn)，偏離了今年年底失業(yè)率降至7%的目標(biāo)，否則我們應(yīng)當(dāng)在今年年底之前退出購(gòu)債”。
舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯也表示，如果失業(yè)率能夠進(jìn)一步下降，美聯(lián)儲(chǔ)或許最快可能在今年夏天放緩購(gòu)債進(jìn)度，在年底結(jié)束購(gòu)債。
主張繼續(xù)刺激經(jīng)濟(jì)的鴿派委員也繼續(xù)堅(jiān)持原有立場(chǎng)。波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席羅森格倫表示，雖然就業(yè)市場(chǎng)局勢(shì)改善，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，但超寬松貨幣政策仍有必要。他表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在持續(xù)改善，就業(yè)也在溫和增長(zhǎng)，“這一進(jìn)程部分是由于超寬松貨幣政策的作用”。羅森格倫具有今年的聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）貨幣政策投票權(quán)。
明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)主席柯薛拉柯塔認(rèn)為，基于對(duì)美國(guó)未來(lái)兩至三年低通脹和高失業(yè)率的預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)的行動(dòng)并沒(méi)有將利率降到足以刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的水平。從資產(chǎn)供求變化的角度看，美聯(lián)儲(chǔ)的降息還不夠。
伯南克或做兩手準(zhǔn)備
在今年3月的貨幣政策例會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)曾暗示已經(jīng)開(kāi)始討論在何時(shí)、通過(guò)何種方式結(jié)束購(gòu)債，同時(shí)較多地討論了逐步削減月度債券購(gòu)買(mǎi)規(guī)模的可能性。而在5月1日結(jié)束的最近一次政策會(huì)議后,美聯(lián)儲(chǔ)改變口風(fēng)稱準(zhǔn)備根據(jù)經(jīng)濟(jì)前景的進(jìn)展來(lái)“加快或放慢債券購(gòu)買(mǎi)速度”，未就政策退出給出明確線索。
北京時(shí)間23日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)將公布最近一次貨幣政策例會(huì)的會(huì)議紀(jì)要，屆時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)委員對(duì)下一步貨幣政策的討論細(xì)節(jié)將得以展現(xiàn)。據(jù)華爾街日?qǐng)?bào)此前報(bào)道，美聯(lián)儲(chǔ)高層已經(jīng)在籌劃退出債券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃的策略，該策略將力爭(zhēng)保持政策靈活性，同時(shí)對(duì)極難預(yù)料的市場(chǎng)預(yù)期進(jìn)行一些控制。
美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克也將于下周三在國(guó)會(huì)作證，市場(chǎng)希望能夠從伯南克的講話中探知美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)以及何時(shí)啟動(dòng)放緩債券購(gòu)買(mǎi)項(xiàng)目的進(jìn)度。太平洋投資管理公司策略師克里森斯表示，伯南克必須要做好兩手準(zhǔn)備，一方面要顯示出美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)增速下行風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，且希望市場(chǎng)能夠認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將在未來(lái)很長(zhǎng)時(shí)間里確保貨幣政策的適應(yīng)性；另一方面，他也將顯示出對(duì)未來(lái)的樂(lè)觀，因?yàn)闆Q策轉(zhuǎn)變的時(shí)間點(diǎn)越來(lái)越近。
瑞銀策略師卡辛認(rèn)為，即便美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)繼續(xù)推進(jìn)購(gòu)債，也肯定會(huì)對(duì)其進(jìn)行某種程度的調(diào)節(jié)，伯南克可能會(huì)在聽(tīng)證會(huì)上就此表達(dá)一些觀點(diǎn)。
摩根大通首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家費(fèi)羅利認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)退出購(gòu)債可能會(huì)有“三步走”：第一步將月度購(gòu)債規(guī)模削減至500億-600億美元，第二步再削減至300億美元，最后再停止購(gòu)債。“這將是一個(gè)足夠長(zhǎng)的過(guò)程，以便美聯(lián)儲(chǔ)評(píng)估行動(dòng)效果�！�
德意志銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家拉沃格納表示，退出量化寬松對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō)是進(jìn)入“前所未有的區(qū)域”，因此美聯(lián)儲(chǔ)將以破壞力最小的方式削減購(gòu)債，預(yù)計(jì)其將先削減月度購(gòu)債規(guī)模三分之一，以評(píng)估經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)反應(yīng)，如果經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)，美聯(lián)儲(chǔ)可以繼續(xù)削減購(gòu)債，如果利率上升威脅到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，決策者還可以恢復(fù)寬松措施。