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央票重啟或是政策的艱難選擇。一方面，全球近期掀起一股降息潮，加大了套利熱錢流入的壓力；另一方面，中國的貨幣供應(yīng)整體超發(fā)，同時政策仍然受制于房地產(chǎn)泡沫，不能輕易放松。專家認(rèn)為，重啟央票對沖外匯占款，應(yīng)該是相對合理的政策選擇。
在暫停了17個月之后，央行在周四重啟了央票發(fā)行。央行周四稱，9日以價格招標(biāo)方式發(fā)行了2013年第一期央行票據(jù)，發(fā)行量為100億元，期限為3個月。同日，央行以利率招標(biāo)方式開展了370億元28天期正回購，中標(biāo)利率為2.75%。
不過，整體資金面并未改變寬裕態(tài)勢。WIND的數(shù)據(jù)顯示，本周(5月4日至10日)公開市場到期資金合計1860億元，創(chuàng)下年內(nèi)單周到期資金最高水平。其中，3年期央票到期1100億元，28天正回購到期300億元，28天正回購到期460億元。由于周二央行已經(jīng)實施550億元正回購操作，央行本周在公開市場實現(xiàn)凈投放840億元。
招商銀行金融市場部高級分析師劉東亮認(rèn)為，央票重啟并非是政策收緊信號，更多地體現(xiàn)出央行應(yīng)對熱錢流入、對沖流動性的態(tài)度。
去年底以來，由于國際金融市場動蕩，加之人民幣持續(xù)升值，大量跨境資本持續(xù)流入我國。從2012年12月到2013年3月外匯占款增加了1.35萬億元。外匯占款持續(xù)上升，而經(jīng)常項目下出口也有虛增嫌疑，或隱藏大量套利熱錢，對人民幣需求上升或推動匯率虛高。
“用外匯占款月增加量扣除貿(mào)易順差和FDI來估計每月熱錢的規(guī)模，發(fā)現(xiàn)年初以來海外資本大量流入國內(nèi)，1到3月，熱錢規(guī)模分別達704億美元、236億美元和262億美元。在全球低利率的背景下，我國利率一直高于美國、日本和歐元區(qū)，這使我國成為海外資本套息的對象。因此，央票重啟更多是為了對沖熱錢流入帶來的外匯占款劇增。且央行重啟央票詢量之時，正值外匯局宣布抑制熱錢流入措施，不難推斷兩者之間的聯(lián)系。”海通證券固定收益首席分析師姜超表示。
5月公開市場流動性過剩也是央票重啟的另一重要原因。WIND的數(shù)據(jù)顯示，5月是央票集中到期的主要月份之一，5月到期量為2300億元，5月到8月到期量為7910億元，將向市場投放大量流動性。從資金面來看，今年以來資金價格一直保持在低位，顯示資金面比較寬裕，所以在這個時點上重啟央票可回籠過剩流動性。
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