近來大宗商品價格一路下跌，但這不只反映出悲觀的一面，同時也有積極的一面。
不利的一面是，大宗商品價格下跌暗示全球經(jīng)濟(jì)形勢低迷，而有利的一面則是這一跌勢使得飽受物價上漲之痛的消費(fèi)者得以喘息。
CRB商品指數(shù)現(xiàn)已較去年秋季觸及的高點(diǎn)下跌13%，金價較歷史高點(diǎn)下跌近30%，而銅價也跌至18個月低點(diǎn)。此外，油價觸及10個月低點(diǎn)，僅上周一周就下跌了約7%，預(yù)計(jì)油價未來仍有可能進(jìn)一步下挫。
大宗商品價格此輪跌勢可能對通貨膨脹產(chǎn)生巨大影響。
盡管此次金融危機(jī)是大蕭條以來最為嚴(yán)重的一次，而且也是許多國家經(jīng)歷的最嚴(yán)重一次經(jīng)濟(jì)滑坡，但發(fā)達(dá)國家基本都避免了通貨緊縮。
不過，過去五年物價水平一直保持正增長趨勢主要是受大宗商品價格上漲影響，因?yàn)樵诖笠?guī)模貨幣刺激政策的環(huán)境中投機(jī)者大舉買進(jìn)對沖通脹的資產(chǎn)。
剔除大宗商品價格的初始及次生效應(yīng)，通脹水平實(shí)際上要低得多。事實(shí)上，由于發(fā)達(dá)國家通常是原材料凈進(jìn)口國，目前大宗商品價格走勢普遍對其產(chǎn)生了潛在的通縮效應(yīng)。這種情況在英國尤為明顯，該國通脹水平一度遠(yuǎn)超收入增幅，導(dǎo)致實(shí)際收入被大幅侵蝕。
因此大宗商品價格下跌將有助于扭轉(zhuǎn)家庭收入被侵蝕的局面。
從這個角度來講，大宗商品價格下跌對于央行來說也是有利的。如果大宗商品價格是受全球經(jīng)濟(jì)疲軟影響而下跌，那么低廉的價格將促使進(jìn)口國家的需求上升。
不過，央行很可能會通過進(jìn)一步放松政策來應(yīng)對商品價格下跌，因?yàn)樗麄儞?dān)心如果通縮局面確立，那么將會把過度杠桿化的經(jīng)濟(jì)推入下行漩渦。
但是央行如果出手應(yīng)對大宗商品價格下跌，進(jìn)而刺激通脹，那么可能再度激發(fā)投機(jī)活動，反而又把經(jīng)濟(jì)推向通脹深淵。